基于高階統(tǒng)計量的VaR風險度量和分析.pdf

1、在金融衍生工具中，外匯期權(quán)最大誘惑在于以小博大的杠桿作用，這種杠桿既能放大收益，也能放大虧損，是把雙刃劍。由此可見，對外匯期權(quán)的風險進行度量是十分有意義的事情。外匯期權(quán)交易這種新興的交易方式具有較大的靈活性，被認為是一種兼顧投資、投機、保值和規(guī)避風險的功能較為全面的交易品種。但是外匯期權(quán)組合的風險度量涉及多個市場變量，單一的風險測量方法無法準確度量的日趨多變的市場風險，所以引入多維風險度量方法，這種多維度量方法充分考慮到外匯期權(quán)組合的回

2、報分布。由于風險導(dǎo)致投資組合價值變化AV的分布已不是一個對稱分布，并且該分布無法用傳統(tǒng)的單一的線性風險度量方法進行分析，那么使用矩匹配方法十分必要，因此使用加入高階統(tǒng)計量后的Cornish- Fisher級數(shù)方法來匹配多個外匯期權(quán)組合投資組合價值變化，計算這個外匯期權(quán)投資組合的VaR值，以揭示外匯期權(quán)風險的特征，從而為人們制定投資、套期保值和規(guī)避風險決策提供有益的參考。
　　 本文重點分為四個部分:第一部分介紹了VaR的概念、V

3、aR的計算思想、VaR的三種計算方法及VaR方法與傳統(tǒng)方法的比較；第二部分介紹了外匯期權(quán)及其定價模型，包括了外匯期權(quán)的基本概念、基于匯率服從幾何布朗遠動的定價模型；第三部分在對高階統(tǒng)計量、Cornish-Fisher級數(shù)展開方法研究的基礎(chǔ)上建立了一個度量非線性外匯期權(quán)組合的VaR模型--Delta-Gamma-Theta-Cornish-Fisher模型；第四部分對外匯期權(quán)投資組合的風險度量進行了實證分析，借助Matlab和Excel編

4、程，用外匯市場數(shù)據(jù)求出VaR數(shù)值，并把加入高階統(tǒng)計量后的Cornish-Fisher級數(shù)展開方法匹配的外匯期權(quán)投資組合VaR值與無高階統(tǒng)計量的Cornish-Fisher級數(shù)展開方法匹配的外匯期權(quán)投資組合VaR值進行比較，并分析其產(chǎn)生的原因。
　　 實證研究表明，用加入了高階統(tǒng)計量的Cornish- Fisher方法計算出的外匯期權(quán)投資組合回報變化的VaR值和運用四階矩的Cornish-Fisher方法得到的VaR值幾乎沒有差別