我國(guó)股市收益率季節(jié)效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、有效市場(chǎng)的概念是由Fama在1970年首次定義的，他認(rèn)為在有效市場(chǎng)中，不管選擇哪種證券或證券組合，投資者均只能獲取與該證券或證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找媛?，而不能通過(guò)解析相關(guān)信息得到超過(guò)一般水平的收益。收益率的季節(jié)效應(yīng)是指與季節(jié)相關(guān)聯(lián)的股市非正常收益，是股市的一種“異像”，是與市場(chǎng)有效性相悖的情況。
　　 季節(jié)效應(yīng)包括周歷效應(yīng)、月歷效應(yīng)和假日效應(yīng)，周歷效應(yīng)是指長(zhǎng)期存在的某周歷日的股市非正常收益；月歷效應(yīng)是指長(zhǎng)期存在的某月份的股

2、市非正常收益；假日效應(yīng)是指與特定假日相關(guān)聯(lián)的股市非正常收益的存在。鑒于觀測(cè)數(shù)據(jù)的有限性，本文重點(diǎn)研究月歷效應(yīng)和周歷效應(yīng)。
　　 本文選取上證綜指和深證成指1993年4月至2009年3月的月收益率和1993年4月1日至2009年4月16日的日收益率為樣本，首先用DF檢驗(yàn)和ADF檢驗(yàn)對(duì)這4個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)這4個(gè)時(shí)間序列均為平穩(wěn)的。然后，對(duì)它們進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)月收益率不具有ARCH效應(yīng)，而日收益率具有明顯的