基于VAR模型的人民幣匯率制度研究.pdf

1、匯率作為不同貨幣之間兌換的比率，是調節(jié)國民經濟內外均衡的杠桿，是國際金融領域和國際貿易中最重要的價值工具之一。匯率制度是否合理，關系到一國資源是否合理被利用、國際收支能否平衡以及國民經濟的持續(xù)發(fā)展。2007年在美國開始爆發(fā)的次貸危機至今已演變?yōu)槿蛐越鹑谖C，世界經濟遭受了巨大沖擊，中國經濟也在面臨嚴峻考驗，匯率制度問題進一步凸顯。隨著資本開放程度不斷加深，盯住美元的匯率制度已經不適應中國經濟的發(fā)展。2005年7月21日起中國實行以市場

2、供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣將不再盯住單一美元，匯率機制更富彈性。本文希望在理論與實證分析的基礎上，剖析這次中國匯率制度改革的成效，為以后匯率制度的發(fā)展方向提供一定參考。
　　 本文以“三元悖論”理論為基礎，選擇相應的研究變量構造合適的VAR模型，分別以1997年1月至2005年6月期間所實施的盯住美元的人民幣匯率制度與2005年7月至2008年12月期間所實施的參考一籃子貨幣匯率制度為既定條

3、件，研究通貨膨脹、貨幣政策獨立性和資本管制之間的關系。通過構造VAR模型及協(xié)整分析、方差分析、脈沖響應函數、Granger因果檢驗等方法對這兩個時期人民幣匯率制度的合理性進行對比分析。實證研究結果表明，無論是人民幣盯住美元的匯率制度還是一籃子匯率制度，中國貨幣政策獨立性、開放程度與通貨膨脹水平之間都是一種負相關關系，貨幣政策獨立性與資本管制之間都存在一種長期正相關關系，與“三元悖論”相符合。但是以一籃子貨幣為參考的有管理的浮動匯率制度更