基于明星基金溢出效應的我國基金家族行為動機研究.pdf

1、本文從明星基金和明星基金的暫停申購現(xiàn)象入手,對基金家族的相關行為進行深入的研究。具體來說,主要深入探討基金家族的兩種行為,即基金家族是否存在打造明星基金的行為?其對明星基金的暫停申購是否加劇了明星基金的溢出效應?在此邏輯下,本文從動機、現(xiàn)狀和實證三個方面進行了分析。
　　 首先,本文分析了基金中存在的委托代理問題,并就投資者在投資過程中的有限理性和心理進行分析,介紹了兩種支持基金家族打造明星基金的假說。接著闡述了我國基金市場的發(fā)

2、展現(xiàn)狀,尤其針對開放式基金中存在的明星效應和明星基金的暫停申購現(xiàn)象進行具體介紹和描述統(tǒng)計分析,從中發(fā)現(xiàn)并延伸對這些現(xiàn)象進行深層次的思考,為后面的實證研究假設提供現(xiàn)實來源和依據(jù)。
　　 實證部分,本文深入探討研究我國基金家族造星行為及暫停申購明星基金的行為動機。通過選取2005年一季度至2009年二季度共18期所有基金家族的開放式偏股型基金作為研究對象,根據(jù)前期業(yè)績通過大家族相對排序和絕對排序以及全樣本絕對排序,分別構建組合并持有

3、,得到以下結論:大家族中前期收益率高的基金會表現(xiàn)出顯著的業(yè)績持續(xù)性,且收益好與收益差的組合之間差異性明顯,說明基金家族會通過犧牲前期業(yè)績差的基金利益,維持前期業(yè)績表現(xiàn)好的基金,從而實現(xiàn)明星基金的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定,達到制造明星基金的目的。大家族由于自身的資源和能力優(yōu)勢更傾向于打造明星基金行為。接下來采用固定效應的面板數(shù)據(jù)進一步實證發(fā)現(xiàn),基金家族采用暫停申購明星基金的策略會增加基金家族以及家族旗下其他基金的凈現(xiàn)金流入,溢出效應會由于明星基金被暫