第六章外匯市場業(yè)務(wù)

1、第六章 外匯市場業(yè)務(wù),第一節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易的定義即期外匯交易（現(xiàn)匯交易）：外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯買賣。交割日（起息日）：外匯買賣合同的到期日，在該日買賣雙方互相交換貨幣。當(dāng)日交割：交割日為成交當(dāng)天。翌日交割（明日交割）：交割日為成交后的第一個營業(yè)日。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),即期交割：交割日為成交后的第二個營業(yè)日。二、即期外匯交易的報價和計算（一）即期匯率的計算原理電匯匯率是外匯市場

2、的基準(zhǔn)匯率，信匯匯率和票匯匯率是在電匯匯率的基礎(chǔ)上計算得出。例：設(shè)新加坡元的年利率為5%，新加坡到美國的郵程為8天，電匯交割時間2天。某日新加坡外匯市場上美元對新加坡元的電匯匯率為：,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),1USD=SGD1.8270/1.8281試計算美元對新加坡元的信匯匯率。解：信匯買入?yún)R率：1USD=1.8270×(1－5% ×6/365)=1.8255(SGD)信匯賣出匯率：1USD=1.828

3、1×(1－5% ×6/365)=1.8266(SGD),第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（二）即期外匯交易的報價1、報價表示匯率的基本單位是基本點（簡稱點）。一般情況下，一個基本點為萬分之一單位，即小數(shù)點后的第四個單位數(shù)。一些面額較大的貨幣（如日元），一個基本點為百分之一單位，即小數(shù)點后的第二個單位數(shù)。例：1USD=CHF1.6610/80 1GBP=USD1.4819/00 1USD=JPY120.10

4、/90,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),按照慣例，銀行之間只需要報出最后兩位數(shù)。2、即期匯率的選擇例：設(shè)目前外匯市場上主要貨幣的匯率如下： 1USD=JPY120.10/90 1GBP=USD1.4819/00問：（1）銀行向客戶賣出日元、買入美元，匯率應(yīng)取多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（2）客戶以日元向銀行購買美元，匯率應(yīng)取多少？（3）客戶要求賣出美元，買入英鎊的匯率應(yīng)是多少？某客戶要求將10

5、0萬美元兌成英鎊，能夠得到多少英鎊？解：（1）應(yīng)取美元的買入價，即 1USD=JPY120.10 （2）應(yīng)取美元的賣出價，即 1USD=JPY120.90,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（3）應(yīng)取英鎊的賣出價，即1GBP=USD1.4900 100÷1.4900=67.1141（萬英鎊）即期匯率選擇的原則：（1）銀行賤買貴賣，客戶賤賣貴買原則。（2）每個匯率的左

6、邊數(shù)字是買入標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價格。（3）直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法的外匯買入價和賣出價正好相反。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（三）交叉匯率的計算例1：某日紐約外匯市場上的匯率如下： 1USD=JPY121.22/88 1USD=CHF1.6610/31某進(jìn)出口公司要求以瑞郎購買日元，匯率應(yīng)怎樣確定？解： 1CHF=121.22/1.6631=JPY72.8880,第六章

7、外匯市場業(yè)務(wù),例2：某日倫敦外匯市場匯價如下： GBP/USD 1.4288/98 USD/CHF 1.6610/31現(xiàn)有一個客戶要以瑞郎購買英鎊，匯率如何確定？解：1GBP=1.4298×1.6631=CHF2.3779,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),交叉匯率的套算規(guī)則：1、如果兩個即期匯率同為直接標(biāo)價，匯率的套算是交叉相除。 USD/JPY 121.22/121.88 U

8、SD/CHF 1.6610/1.6631 CHF/JPY=72.8880/73.3775,,,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、如果如果兩個即期匯率同為間接標(biāo)價，匯率的套算也是交叉相除。 EUR/USD 0.9100/0.9110 GBP/USD 1.4660/1.4670 EUR/GBP=0.6203/0.6214,,,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),3、如果一個匯率為直接標(biāo)價，

9、一個為間接標(biāo)價，匯率的套算應(yīng)為同邊相乘。 GBP/USD 1.4288/1.4298 USD/CHF 1.6610/1.6631 GBP/CHF=2.3732/2.3779注意：計算的結(jié)果是標(biāo)準(zhǔn)貨幣的買入價在前，賣出價在后，而且買入價比賣出價小，否則就不符合市場規(guī)律。,,,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),練習(xí)題：1、已知紐約外匯市場的幾種貨幣即期匯率 GBP/USD 1.5

10、735/1.5745 USD/JPY 86.40/86.45（1）某商人要求將150萬英鎊兌美元，按即期匯率，該商人能得到多少美元？（2）如商人要求將150萬英鎊兌日元，按即期匯率，該商人能得到多少日元？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、國際外匯市場某銀行報價如下： 1USD=CHF1.4860/1.4870 1USD=JPY100.00/100.10求：瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率？

11、3、國際外匯市場某銀行報價如下： 1AUD=USD0.7350/0.7360 1NZD=USD0.6030/0.6040求：澳大利亞元兌新西蘭元的買入?yún)R率與賣出匯率？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),4、國際外匯市場某銀行報價如下： 1USD=CHF1.4860/1.4870 1GBP=USD1.5400/1.5410求：英鎊兌瑞士法郎的買入?yún)R率和賣出匯率？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),三、即期市場上的套

12、匯和套利業(yè)務(wù)（一）套匯業(yè)務(wù)套匯交易：利用不同的外匯市場在匯率上的差異或不同交割期限進(jìn)行外匯買賣，以防范匯率風(fēng)險和牟取套匯收益的外匯交易活動。1、直接套匯（雙邊套匯、兩角套匯）利用同一時間兩個外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣獲取利差。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：某日，紐約外匯市場上的匯率為： 1USD=JPY122.22/122.53東京外匯市場上的匯率為： 1USD=JPY122.63/1

13、22.90某投資者以100萬美元進(jìn)行套匯，可獲利多少？解：由題可知，在紐約美元便宜，在東京美元貴，因此，可同時在東京賣出美元，在紐約買入美元。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),套匯收益=100×(122.63-122.53)=10(萬日元)2、間接套匯（三角套匯）利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之間匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易。例：某日出現(xiàn)如下匯率情況：倫敦

14、外匯市場： EUR/GBP 0.6240/0.6255紐約外匯市場： EUR/USD 0.9100/0.9112新加坡外匯市場： GBP/USD 1.4470/1.4485,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),試判斷3個市場之間有無套匯機會。方法：將三個市場上的匯率按標(biāo)準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價貨幣依次相連，然后把它們相乘，如果乘積為1，說明沒有套匯機會；如果乘積不為1，則說明有套匯機會。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),練習(xí)題：1、某

15、日，香港外匯市場的即期匯率為 1USD=HKD7.7807/7.7825同一時間紐約外匯市場的即期匯率為 1USD=HKD7.7507/7.7532某投資者以100萬美元進(jìn)行套匯，可獲利多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),(二)套利業(yè)務(wù)套利,指投資者根據(jù)不同國家金融市場上短期利率的差異,將利率低的國家的貨幣兌換為利率較高的國家的貨幣,并進(jìn)行投資的行為。1、非抵補套利如果把資金從低利率的國家和地區(qū)調(diào)入到高利率

16、的國家和地區(qū)，去謀取利差，但不反方向軋平頭寸的行為。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：某日，一美國進(jìn)出口公司有暫時閑置的資金20萬美元，期限6個月。此時美國貨幣市場上的一年期利率是4.2%，英國貨幣市場上一年期利率是5.8%，如果此時市場即期匯率為1GBP=USD1.4800，該公司在美國投資劃算還是英國投資劃算？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),解：（1）在美國投資，半年后可獲本利 =20×(1＋4.2%×6/12

17、)=20.42(萬美元) （2）在英國投資，半年后可獲本利=20/1.4800 (1＋5.8%×6/12)=13.9054(萬英鎊)如果匯率不變，可換回13.9054×1.4800=20.58 (萬美元)比較可知，在英國投資更劃算。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、抵補套利為了避免匯率在投資期內(nèi)向不利方向變動帶來的損失，投資者在套利的同時，會進(jìn)行掉期交易。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易

18、一、遠(yuǎn)期外匯交易概述（一）概念遠(yuǎn)期外匯交易（期匯交易），指預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。即買賣雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯、買方付款的外匯業(yè)務(wù)。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（二）特點1、一般買賣規(guī)模較大2、外匯銀行和客戶簽訂的合同一般須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保。（三）參加者1、購買遠(yuǎn)期外匯者：有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商；負(fù)有短期外幣債務(wù)的債務(wù)人；輸入短期資本的

19、牟利者；對于遠(yuǎn)期匯率看漲的投機商等。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、賣出遠(yuǎn)期外匯者：有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商；持有不久到期的外幣債權(quán)的債權(quán)人；輸出短期資本的牟利者；對于遠(yuǎn)期匯率看跌的投機商等。（四）交割期限一般為1個月到6個月，也可以長達(dá)1年。通常為3個月。買方或賣方通常不實際進(jìn)行交割，而是根據(jù)到期時匯率的漲跌，收付盈虧的金額。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),二、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法（一）直接標(biāo)價法例： 即期匯率 遠(yuǎn)

20、期匯率USD/CHF 1.4880/92 1.4780/90（二）報點數(shù)法1、概念標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的升水和貼水點數(shù)或幣值的最小變動單位。升水：遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),貼水：遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率平價：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率升水和貼水合稱遠(yuǎn)期匯水。例： 即期匯率 1個月匯水 3個月匯水USD/JPY 120.10/30 70/60 140/135升水和貼水只是個相對的概念

21、。在一個標(biāo)價中，如果標(biāo)準(zhǔn)貨幣升水，標(biāo)價貨幣就是貼水；如果標(biāo)準(zhǔn)貨幣貼水，標(biāo)價貨幣就是升水。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、匯率的標(biāo)價方法與匯水的關(guān)系（1）直接標(biāo)價法下 F—遠(yuǎn)期匯率 S—即期匯率 P—外匯升水點數(shù) D—外匯貼水點數(shù) 則：F=S+P（本幣數(shù)額增大，遠(yuǎn)期外匯升水） F=S-D（本幣數(shù)額減少，遠(yuǎn)期外匯貼水）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：德國法蘭克福外匯市場報價： 即期匯率

22、 美元3個月貼水USD/DEM 1.4748/58 248/238則美元3個月遠(yuǎn)期匯率為1.4500/1.4520（2）間接標(biāo)價法下F=S-P（外幣數(shù)額減少，遠(yuǎn)期外匯升水）F=S+D（外幣數(shù)額增加，遠(yuǎn)期外匯貼水）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：倫敦外匯市場報價： 即期匯率 美元3個月升水GBP/USD 1.5815/25 215/205則美元3個月遠(yuǎn)期匯率為1.56

23、00/1.5620,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（3）報價時不同時說明遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),判斷標(biāo)準(zhǔn)：1、無論是即期匯率還是遠(yuǎn)期匯率，斜線左邊的數(shù)字總是小于斜線右邊的數(shù)字。2、遠(yuǎn)期匯率的買入價與賣出價之間的匯差總是比即期匯率更大。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),練習(xí)題：1、試計算美元遠(yuǎn)期匯率,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、下面列舉的是銀行報出的GBP/USD的即期與遠(yuǎn)期匯率：銀行 A

24、B C即期 1.6330/40 1.6831/39 1.6832/423個月 39/36 42/38 39/36遠(yuǎn)期你將從哪家銀行按最佳匯率買進(jìn)遠(yuǎn)期英鎊？遠(yuǎn)期匯率是多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),三、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（一）回避進(jìn)出口收支的匯率風(fēng)險例：香港一出口公司向美國出口某產(chǎn)品，價值為100萬美元，商品成本為750萬港幣。按信用證規(guī)定90天付款。當(dāng)時外匯市場行情如

25、下：即期匯率： USD/HKD 7.7930/483個月遠(yuǎn)期匯水： 100/88,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),1、如果公司不選擇避險：（1）如果3個月后，市場匯價不變，則香港出口公司獲利： 100×7.7930-750=29.3萬（港幣）（2）如果3個月后，市場匯價跌至7.4958/65，則香港出口公司獲利： 100×7.4958-750=-0.42萬（港幣）

26、2、如果公司選擇利用遠(yuǎn)期交易避險：則獲利為： 100×7.7830-750=28.3萬（港幣）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（二）進(jìn)行外匯投機賺取外匯差價1、買多（多頭）當(dāng)投機者預(yù)期某種貨幣的匯率將上揚，就在該貨幣價位較低時在外匯市場上先行預(yù)約買進(jìn)該種貨幣的遠(yuǎn)期。到期后該貨幣如果真如預(yù)期那樣升值，就按上升的匯率賣出該貨幣的現(xiàn)匯來交割遠(yuǎn)期，從中獲利。即買期匯，賣現(xiàn)匯。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：若某日東京外匯市場上，3個

27、月遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=119.50/120.00，某投機商預(yù)測日元會升值，于是支付保證金買入3個月期匯2390萬日元。3個月后，日元果然升值，即期匯率為USD/JPY=118.50/119.00，該投機商獲毛利多少？解：買入期匯需付美元數(shù)=2390÷119.50=20萬（美元） 在現(xiàn)匯市場買進(jìn)20萬美元需付日元數(shù) =119.00×20=2380萬（日元） 賺毛利=2390-2380=10萬（日元）

28、,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、賣空（空頭）當(dāng)投機者預(yù)期某種貨幣的匯率將下跌，就在該貨幣價位相對較高時在外匯市場上先行預(yù)約賣出該種貨幣的遠(yuǎn)期。到期后該貨幣如果真如預(yù)期那樣下跌，則按下跌的匯率買進(jìn)該貨幣的現(xiàn)匯來交割遠(yuǎn)期，從中獲利。即賣期匯，買現(xiàn)匯。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：若某日東京外匯市場上，3個月遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=119.50/120.00，某投機商預(yù)測日元會貶值，于是支付保證金賣出3個月期匯2400萬日元。3個月后，日

29、元果然貶值，即期匯率為USD/JPY=121.00/121.20，該投機商獲毛利多少？解：賣出期匯可獲美元數(shù)=2400÷120.00=20萬（美元） 在現(xiàn)匯市場賣出20萬美元可獲日元數(shù) =121.00×20=2420萬（日元） 賺毛利=2420-2400=20萬（日元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),練習(xí)題：1、日本一出口商向美國進(jìn)口商輸出價值10萬美元的商品，商品成本為1100萬日元。按合同規(guī)定60天付款

30、。此時外匯市場上即期匯率為USD/JPY=120.00/50，2個月遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=118.00/60。如果該出口商利用遠(yuǎn)期交易避險，可獲利多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、某投機商預(yù)期英鎊對馬克可能貶值，他支付保證金在法蘭克福外匯市場上賣出10萬英鎊的3個月期匯，此時3個月遠(yuǎn)期匯率為GBP/DEM=2.3324/35。如3個月后，現(xiàn)匯匯率為2.2186/98，問該投機商獲毛利為多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),四、遠(yuǎn)期匯率與

31、利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率和利率的關(guān)系極為密切。在其它條件不變的情況下，遠(yuǎn)期匯率受兩種貨幣的利率水平和即期匯率的直接影響。抵補套利例：一美國進(jìn)出口公司有暫時閑置的資金6000萬美元，期限是6個月。此時，美國貨幣市場上的一年期利率是4%，英國貨幣市場上的一年期利率為8%。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),市場匯率為：即期匯率： GBP/USD=1.4850/1.50006個月遠(yuǎn)期匯水 100/85美國公司選擇到英國進(jìn)行抵補套利，

32、請問收益多少？(不計交易成本) 解：（1）將美元按即期匯率換成英鎊 6000÷1.5000=4000萬（英鎊）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（2）6個月遠(yuǎn)期匯率為： GBP/USD=1.4750/1.4915（3）投資到英國本利和 =4000×（1+8% × 6/12）=4160萬（英鎊）（4）在遠(yuǎn)期市場賣出遠(yuǎn)期英鎊所獲美元 =4160×1.4750

33、=6136萬（美元）（5）該公司獲利=6136-6000=136萬（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),如果兩國存在較大的利差，套利者就會進(jìn)行抵補套利，就會使高利率貨幣的即期匯率不斷提高，而遠(yuǎn)期匯率不斷降低，貼水額變大；而低利率貨幣的即期匯率不斷降低，而遠(yuǎn)期匯率不斷提高，升水額變大。這種變動會使套利收益逐漸減少，等到利差相互抵消時，套利活動即會停止。遠(yuǎn)期點數(shù)=即期匯率×兩地利差×月數(shù)÷12,第六章 外匯市

34、場業(yè)務(wù),練習(xí)題：設(shè)英國市場年利率為6%，美國市場利率為4%，外匯市場上即期匯率為GBP/USD=1.5410/20，1年期遠(yuǎn)期匯水為35/20。試計算：以500萬美元進(jìn)行抵補套利的利潤(不計交易成本)。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),第三節(jié) 外匯期貨交易一、外匯期貨交易概述（一）外匯期貨交易的概念外匯期貨交易（貨幣期貨），指以標(biāo)準(zhǔn)合約的形式，約定在未來某個確定日期對外匯資產(chǎn)進(jìn)行實際或非實際的交易。（二）外匯期貨交易的特征1、外匯

35、期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的合約外匯期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同，其交易幣種、合同規(guī)模、交易時間、交割時間等都,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),有統(tǒng)一的規(guī)定，只有價格是變動的。2、交易雙方要交納執(zhí)行保證金。買賣雙方在開立賬戶進(jìn)行交易之時，都必須交納一定數(shù)量的保證金。3、外匯期貨一般不進(jìn)行最后交割。外匯期貨交易者一般在交割前進(jìn)行對沖，因而在交割時可采用軋抵方式進(jìn)行清算，而不一定要進(jìn)行實物交割。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),4、外匯期貨交易須在交易所通過

36、經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。外匯期貨交易是在有組織的交易所通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，并且有一定的交易程序。5、期貨與現(xiàn)貨價格具有平行變動性且差價會越來越小。期貨與現(xiàn)貨的價格變動方向是一致的，且二者變動的幅度大致相同。在期貨合約最后交割日收盤時，兩者的差價必等于零。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（三）外匯期貨交易的功能1、價格發(fā)現(xiàn)功能2、規(guī)避風(fēng)險的功能二、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金制度1、初始保證金是簽訂期貨合同時必須存繳的，其數(shù)量根據(jù)每份合

37、同的金額以及該種貨幣的易變程度來確定。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、維持保證金保證金允許下降的最低水平。(二)合約內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化主要內(nèi)容：1、外匯期貨交易的貨幣和報價貨幣：一般是國際自由外匯。報價：采用間接標(biāo)價法，以美元為標(biāo)價貨幣。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、合約的金額每份期貨合約的外匯金額都是固定的，并且不同的貨幣有不同的標(biāo)準(zhǔn)金額。3、最小價格波動和最高限價最小價格波動：在買賣貨幣期貨合約時，由于供求關(guān)系使合約的貨幣

38、價格產(chǎn)生波動的最小幅度。最高限價：每日交易價格變化的最高限制。4、交割月份和交割日期,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（三）清算制度“每日結(jié)算制度”（逐日盯市制度）外匯期貨市場根據(jù)每天價格的變動對交易者的賬戶按結(jié)算價計算盈虧。（四）外匯期貨交易的程序1、期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司開立一個保證金賬戶。2、交易客戶通過電話或其它方式委托其經(jīng)紀(jì)公司下單，經(jīng)紀(jì)商將交易指令傳遞給它在交易所內(nèi)的出市代表。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),3、出市代表將訂單

39、傳至場內(nèi)的經(jīng)紀(jì)商。4、場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商根據(jù)訂單要求在交易所內(nèi)用公開叫價或其它方式，與交易對方定價成交并紀(jì)錄確認(rèn)交易行為。5、交易結(jié)果信息再按下單路徑從場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商逆向返回買方或賣方。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),三、外匯期貨交易的應(yīng)用（一）外匯期貨的套期保值1、賣出套期保值交易者的某種外匯將來在現(xiàn)貨市場處于多頭地位，或預(yù)測其外匯匯率將下跌，于是在期貨市場上賣出，進(jìn)行空頭套期保值。例：某日，美國某進(jìn)出口公司向日本出口商品，收到3個月后到期

40、的日元遠(yuǎn)期匯票2500萬元，當(dāng)時現(xiàn)匯市場匯率為USD/JPY=120.10。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),該公司擔(dān)心在此期間日元兌美元匯率下跌，就在芝加哥外匯期貨市場做了賣出套期保值交易。交易過程如下：現(xiàn)貨市場：6月1日收到日元遠(yuǎn)期匯票2500日元USD/JPY=120.10折：2500÷120.10=20.82萬（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),9月1日匯票到期賣出2500日元匯率為USD/JPY=125.00

41、折：2500÷125.00=20萬（美元）虧損20.82－20=0.82萬（美元）期貨市場：6月1日賣出兩份9月到期的日元期貨合同,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),價格1JPY=USD0.008400合同價值2500×0.008400=21萬（美元） 9月1日買進(jìn)兩份日元合同，進(jìn)行對沖價格1JPY=USD0.007900合同價值2500×0.007900=19.75萬（美元）盈利21－19.75

42、=1.25萬（美元）套期凈盈利=1.25－0.82=4300（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),2、買進(jìn)套期保值交易者的某種外匯將來在現(xiàn)貨市場處于空頭地位，或預(yù)測其外匯匯率將上升，于是在期貨市場上買進(jìn)，進(jìn)行多頭套期保值。（二）外匯期貨的投機交易當(dāng)預(yù)測某種外幣的匯率上漲，就買入期貨合約。當(dāng)預(yù)測匯率下跌，就賣出合約。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),例：某投機商預(yù)測歐元兌美元匯率將呈現(xiàn)上升趨勢，于是做如下操作：3月5日 買進(jìn)歐元期貨合約2

43、0份， 1EUR=USD0.89006月18日 賣出歐元期貨合約20份， 1EUR=USD0.8960獲毛利=125000×（0.8960－0.8900）=15000（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（三）套期圖利交易利用期貨之間價格差的變化來獲得收益，一般是同時買進(jìn)和賣出兩種不同種類的期貨合約。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),第四節(jié) 外匯期權(quán)交易一、外匯期權(quán)的概念購買人

44、以期權(quán)費（保險費）為代價，享有在合同期日或到期日之前以規(guī)定的價格購買或出賣一定數(shù)額外匯的權(quán)利。二、外匯期權(quán)的特點1、保險費無追索權(quán)2、外匯期權(quán)風(fēng)險小，靈活性強,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),三、外匯期權(quán)的種類（一）按執(zhí)行時間劃分，可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)美式期權(quán)：可以從簽約日到到期日之間隨時行使的期權(quán)。歐式期權(quán)：只有在到期日才可行使的期權(quán)。（二）按交易地點劃分，可分為交易所期權(quán)和場外交易期權(quán),第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（三）按交易

45、方式劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)：期權(quán)購買者支付保險費，取得以執(zhí)行價格從期權(quán)出賣者手里購買特定數(shù)量外匯的權(quán)利?？吹跈?quán)：期權(quán)購買者支付保險費，取得以執(zhí)行價格向期權(quán)出賣者出售特定數(shù)量外匯的權(quán)利。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),四、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則1、外匯期權(quán)合約的金額是標(biāo)準(zhǔn)化的。2、匯率的標(biāo)價采用美元標(biāo)價法。3、協(xié)議價格一般規(guī)定最小變動單位。4、到期月份和交割日的規(guī)定。5、保險費和保證金的規(guī)定。,第六章 外匯市場

46、業(yè)務(wù),五、外匯期權(quán)的應(yīng)用和損益分析（一）買入看漲期權(quán)上限價格=協(xié)議價格+期權(quán)費購買者收益=市場價格-上限價格例：美國某公司從英國進(jìn)口商品，貨款是321.50萬英鎊。為了避免3個月后英鎊匯率升值造成損失，美國公司購入了100份費城英鎊看漲期權(quán)。期權(quán)費為1GBP=USD0.0100，協(xié)議價格為1GBP=USD1.4500。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),假設(shè)出現(xiàn)如下四種情況：1、3個月后英鎊升值，1GBP=USD1.47002、3個月

47、后英鎊升值，1GBP=USD1.46003、3個月后英鎊升值，1GBP=USD1.45504、3個月后英鎊貶值，1GBP=USD1.4400美國公司會如何選擇？收益多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),解：1、美國公司選擇執(zhí)行期權(quán)上限價格=1.4500+0.0100=1.4600收益=312.50×（1.4700－1.4600）=3.13萬（美元） 2、美國公司選擇執(zhí)行期權(quán)上限價格=1.4500+0.0100=1.

48、4600收益=312.50×（1.4600－1.4600）=0（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),3、美國公司選擇執(zhí)行期權(quán)上限價格=1.4500+0.0100=1.4600收益=312.50×（1.4550－1.4600）=－1.56萬（美元）4、美國公司選擇放棄執(zhí)行期權(quán)收益=312.50×0.0100=－3.13萬（美元）,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),（二）賣出看漲期權(quán)（三）買入看跌期權(quán)下限價格=

49、協(xié)議價格-期權(quán)費購買者收益=下限價格-市場價格例：美國某公司向英國出口商品，貨款是321.50萬英鎊，3個月后收款。為了避免3個月后英鎊匯率貶值造成損失，美國公司購入了100份費城英鎊看跌期權(quán)。期權(quán)費為1GBP=USD0.0100，協(xié)議價格為1GBP=USD1.4500。,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),假設(shè)出現(xiàn)如下四種情況：1、3個月后英鎊貶值，1GBP=USD1.43002、3個月后英鎊貶值，1GBP=USD1.44003、3個月

50、后英鎊貶值，1GBP=USD1.44504、3個月后英鎊升值，1GBP=USD1.4600美國公司會如何選擇？收益多少？,第六章 外匯市場業(yè)務(wù),解：1、美國公司選擇執(zhí)行期權(quán)下限價格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.50×（1.4400－1.4300）=3.13萬（美元）2、美國公司選擇執(zhí)行期權(quán)下限價格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.50×（1.4400－