中國(guó)口腔行業(yè)(牙科)深度研究報(bào)告

1、HeaderTable_User50172775017258HeaderTable_Industry13022400看好investRatingChange.sa專題報(bào)告東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報(bào)告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對(duì)報(bào)告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本

2、證券研究報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明?！拘袠I(yè)證券研究報(bào)告】投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)均將是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)；而牙科等?？漆t(yī)療領(lǐng)域在消費(fèi)升級(jí)和較為寬松的政策環(huán)境支持下，將成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)細(xì)分行業(yè)。短期醫(yī)療行業(yè)會(huì)面臨投入加大的要求，但將為未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。潛力：中國(guó)口腔市場(chǎng)

3、成長(zhǎng)空間巨大潛力：中國(guó)口腔市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大。從我國(guó)進(jìn)行的第三次口腔健康普查情況看，我國(guó)老年人的牙齒缺失率遠(yuǎn)高于中輕年人群，但就診率依然不高；預(yù)計(jì)隨著老齡化的繼續(xù)，我國(guó)牙科治療保健的市場(chǎng)潛力必將進(jìn)一步增大。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的牙科市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段；專業(yè)正畸起步較晚，種植牙的滲透率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比幾乎可以忽略不計(jì)。整體市場(chǎng)規(guī)模仍然較小，高附加值業(yè)務(wù)有巨大的發(fā)展空間。趨勢(shì)：中國(guó)市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速的上升期趨勢(shì)：中國(guó)市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速的上

4、升期。隨著我國(guó)消費(fèi)能力及意識(shí)的提升，醫(yī)生和患者教育的加強(qiáng)，我國(guó)牙科市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速的發(fā)展階段。以種植牙的發(fā)展情況為例，中國(guó)是全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，估計(jì)在過(guò)去幾年的復(fù)合增速超過(guò)30%；目前中國(guó)已經(jīng)成為全球幾大牙科種植系統(tǒng)企業(yè)在亞洲最重要的市場(chǎng)增量。我們認(rèn)為，隨著有經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)生數(shù)量的增長(zhǎng)以及國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)的學(xué)術(shù)推廣力度提高，以種植牙為代表的高附加值業(yè)務(wù)將引領(lǐng)國(guó)內(nèi)牙科市場(chǎng)的成長(zhǎng)；年種植牙數(shù)量有望從目前的10余萬(wàn)顆上升到5年后的50余萬(wàn)顆。格局

5、格局；民營(yíng)民營(yíng)醫(yī)院迅速發(fā)展醫(yī)院迅速發(fā)展擴(kuò)張期投入將加大擴(kuò)張期投入將加大。目前民營(yíng)連鎖口腔機(jī)構(gòu)正在加速拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。我們認(rèn)為，在公立醫(yī)院改制和鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療市場(chǎng)的支持下，民營(yíng)資本憑借服務(wù)優(yōu)勢(shì)將取得超出行業(yè)平均的增長(zhǎng)；而為了在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位，擴(kuò)大品牌影響力，我們認(rèn)為民營(yíng)醫(yī)院短期將加快軟硬件的投入?？紤]到口腔市場(chǎng)的發(fā)展階段，民營(yíng)資本之間尚未到到紅海競(jìng)爭(zhēng)的局面，但醫(yī)師資源和品牌優(yōu)勢(shì)將成為決定醫(yī)院長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。公司與盈利：

6、公司與盈利：從業(yè)務(wù)板塊上看，種植、正畸等高附加值業(yè)務(wù)占比的提升將逐步提高民營(yíng)口腔醫(yī)院的盈利能力。從商業(yè)模式上看，連鎖綜合醫(yī)院在客戶寬度和規(guī)模壁壘上更具優(yōu)勢(shì)，更受益于中高層消費(fèi)群體的壯大；連鎖高端診所定位高，在服務(wù)附加值和品牌效應(yīng)上更具優(yōu)勢(shì)。通策醫(yī)療和瑞爾齒科分別是兩種模式的典型代表，兩種商業(yè)模式未來(lái)有可能相互借鑒和融合。行業(yè)建議：行業(yè)建議：目前牙科醫(yī)療服務(wù)企業(yè)標(biāo)的稀缺，僅有通策醫(yī)療一家上市公司。目前通策主力院區(qū)進(jìn)入成熟期。我們估計(jì)201

7、2年將是其加大投入謀求進(jìn)一步突破的一年，短期投入可能加大，增長(zhǎng)或有所放緩；但是目前的軟硬件建設(shè)投入將有利于公司在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中保持主動(dòng)，考慮到牙科市場(chǎng)廣闊的前景，我們依然看好其長(zhǎng)期發(fā)展，建議長(zhǎng)期投資者緊密跟蹤，尋找合適的介入時(shí)機(jī)。中國(guó)牙科快速成長(zhǎng)的藍(lán)海市場(chǎng)——醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)研究之一醫(yī)藥生物行業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)看好中性看淡(維持)國(guó)家地區(qū)中國(guó)A股行業(yè)醫(yī)藥生物報(bào)告發(fā)布日期2012年05月03日行業(yè)表現(xiàn)資料來(lái)源：WIND證券分析師莊琰莊琰0216332

8、58886069zhuangyan@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0860510120011李淑花李淑花021633258886088lishuhua@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S086051012003435%23%12%0%12%110511061107110811091110111111121201120212031204醫(yī)藥生物滬深300圖2.老年人齲齒率、缺齒率明顯較高圖3.長(zhǎng)沙2011年樣本統(tǒng)計(jì)18歲以上青年正畸治療率低資料來(lái)源.第三次全

9、國(guó)口腔健康普查，長(zhǎng)沙口腔醫(yī)院，東方證券研究所同樣的數(shù)據(jù)顯示，中老年人的牙齒缺失率也非常普遍。3544歲年齡段人群的平均留牙數(shù)為29.4顆32顆，義齒修復(fù)率僅有11.6%；6574歲年齡段人群的平均留牙數(shù)為20.97顆32顆，義齒修復(fù)率僅42.6%。而治療牙齒缺失的高端種植牙的滲透率更低，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比幾乎可以忽略不計(jì)。專業(yè)正畸起步較晚。專業(yè)正畸起步較晚?？谇徽麑W(xué)科專業(yè)性較強(qiáng)，國(guó)外多作為畢業(yè)后的繼續(xù)教育課程，而我國(guó)近100所的口腔院校中

10、只有一半左右有專業(yè)的正畸培訓(xùn)項(xiàng)目，培養(yǎng)專業(yè)的正畸醫(yī)生。2008年底，中國(guó)口腔正畸學(xué)會(huì)（COS）才正式加入世界正畸協(xié)會(huì)(WFO)；2009年，為了引導(dǎo)患者選擇合格的正畸醫(yī)師，中國(guó)口腔醫(yī)學(xué)會(huì)開始了針對(duì)?？茣?huì)員的入會(huì)認(rèn)證制度，用于規(guī)范中國(guó)專業(yè)口腔正畸學(xué)科的發(fā)展。根據(jù)2011年WFO的報(bào)告，目前COS的會(huì)員約2000人，這一數(shù)字僅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)注冊(cè)牙醫(yī)2%不到，難以滿足目前不斷發(fā)展的正畸需求。種植牙等高端業(yè)務(wù)滲透率極低。種植牙等高端業(yè)務(wù)滲透率極低。