干散貨運(yùn)價(jià)套期保值有效性實(shí)證研究.pdf

1、運(yùn)價(jià)波動(dòng)是航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的集中反映。從2003年開(kāi)始至今，干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)從2000多點(diǎn)飆升至10000多點(diǎn)，又從10000多點(diǎn)狂瀉至1000點(diǎn)以內(nèi)，如此大的運(yùn)價(jià)波動(dòng)，給中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)帶來(lái)了前所未有的壓力。中國(guó)的相關(guān)企業(yè)迫切需要了解和掌握運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和套期保值，本文就是在這一背景下進(jìn)行研究的。 本文的主要工作是在干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)和遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，以三條典型的航線為例，對(duì)干

2、散貨運(yùn)價(jià)的套期保值進(jìn)行有效性實(shí)證研究。相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果表明，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)很高，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有很強(qiáng)的引導(dǎo)作用。利用最小方差套期保值模型，引入Kendall秩相關(guān)模型、Copula模型和GED-GARCH模型對(duì)BCI、BPI、BSI三條航線遠(yuǎn)期與即期運(yùn)價(jià)套期保值比率進(jìn)行估計(jì)，且估計(jì)套期效果理想。最后，對(duì)比套期保值前和套期保值后的運(yùn)價(jià)時(shí)間序列，經(jīng)過(guò)套期保值有效性分析，可以得出運(yùn)用尾部相關(guān)系數(shù)計(jì)算得到的套期保值后

3、的收益率序列具有更小的均值和方差，其波動(dòng)比套期保值前要溫和很多，套期保值有效性功能得到有效證明。 遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議是目前干散貨市場(chǎng)上最活躍的運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，受到國(guó)外大型航運(yùn)企業(yè)、貿(mào)易商和金融投資者的追捧，但國(guó)內(nèi)的航運(yùn)企業(yè)和貿(mào)易商還沒(méi)有大規(guī)模的進(jìn)行運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文指出中國(guó)干散貨運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)積極參與和建設(shè)FFA市場(chǎng)的重要性，提出了套期保值在干散貨運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)用中的一些建議。本文的研究成果為國(guó)內(nèi)企業(yè)參與FFA市