試論企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)策

1、?174.2015華2月財(cái)稅報(bào)道經(jīng)濟(jì)理試論企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)策胡旭華(江蘇省供電公司澡陽(yáng)市供電公司，江蘇澡陽(yáng)213300)摘要:基于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，企業(yè)并購(gòu)重組已成為企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略選擇，然而在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中不可避免地存在企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，主要就企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析討論，并且提出相應(yīng)的對(duì)策，僅供參考。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)重組:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):對(duì)策中圖分類號(hào):F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):

2、16715616(2015)02017401前言企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜繁瑣、涉及面廣的系統(tǒng)工程，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中信息的不對(duì)稱性、外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的復(fù)雜性和企業(yè)自身能力的有限性而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)后達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益、甚至給并購(gòu)之后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)留下隱患。企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)。根據(jù)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，可分為法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品資源風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于各種風(fēng)險(xiǎn)的作用結(jié)果最

3、終會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)信息反映出來(lái)，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式。1企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.1并購(gòu)重組前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的具體財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)并不了解“買的沒(méi)有賣的精飛以及企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)信息的掌握也存在不全面、不準(zhǔn)確等，加之外部市場(chǎng)環(huán)境存在一些不確定性，這些不確定因素構(gòu)成了企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組行為前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體歸納為三點(diǎn):一是目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)在并購(gòu)重組前對(duì)被并購(gòu)企業(yè)所

4、做的估值判斷。由于存在信息不對(duì)稱，企業(yè)很難掌握被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)全面的財(cái)務(wù)信息。導(dǎo)致企業(yè)很難對(duì)被并購(gòu)企業(yè)作出真實(shí)科學(xué)的估值判斷，存在估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。二是收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)。收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)缺乏對(duì)自身全面科學(xué)分析，導(dǎo)致并購(gòu)重組后的收益不能達(dá)到預(yù)期效果的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。三是外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中由于外部金融環(huán)境不確定而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。1.2并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在融資支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三

5、點(diǎn)。融資支付風(fēng)險(xiǎn)即是指企業(yè)能夠及時(shí)按要求籌集到并購(gòu)重組所需資金，順利完成企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)。由于并購(gòu)所需資金較大，企業(yè)能否在短時(shí)期內(nèi)根據(jù)自身的實(shí)際狀況及并購(gòu)融資需求制定出科學(xué)合理的融資并購(gòu)方案獲取融資至關(guān)重要。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)舉債收購(gòu)行為中，是指企業(yè)在融資過(guò)程中通過(guò)舉債融資完成并購(gòu)重組行為，而給企業(yè)造成的償債風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中為滿足并購(gòu)資金需求而大量擠占企業(yè)自有流動(dòng)資金，從而導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。1.3并購(gòu)重組

6、后的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)并購(gòu)重組行為完成后，企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)入整合階段，這一時(shí)期由于企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間存在文化、管理、組織等多方面的不同，會(huì)進(jìn)入一個(gè)磨合階段:同時(shí)，被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)表現(xiàn)也會(huì)在此時(shí)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，這些構(gòu)成了企業(yè)并購(gòu)重組之后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為兩點(diǎn)z一是整合性風(fēng)險(xiǎn)。整合性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間由于財(cái)務(wù)組織、制度、管理、文化、人員等多方面的不同，而由于這些不同給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和收益可能帶來(lái)負(fù)面影響。工是清償性風(fēng)險(xiǎn)。

7、清償性風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)在取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)后，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)行為承擔(dān)后果的風(fēng)險(xiǎn)。2企業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略2.1事前控制首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審查。企業(yè)在作出并購(gòu)重組決策之前，必須對(duì)所并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、也資本結(jié)構(gòu)等有全面清晰的認(rèn)識(shí)，這對(duì)于企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值判斷、選擇并購(gòu)融資方式、整合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)等具有十分重要的作用。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查必須全面、細(xì)致、真實(shí)、可信。企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查過(guò)程中，必須

8、全面搜集被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)資料，在財(cái)務(wù)審查過(guò)程中應(yīng)明確財(cái)務(wù)審查目標(biāo)和審查重點(diǎn)，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和關(guān)鍵項(xiàng)目(如資產(chǎn)項(xiàng)目、負(fù)債等)進(jìn)行重點(diǎn)審查，確保審查質(zhì)量。其次，選擇合適的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行估值。運(yùn)用不同的價(jià)值評(píng)估方法來(lái)對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，所得到的結(jié)果可能截然不同。企業(yè)應(yīng)該依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)選擇不同的價(jià)值評(píng)估方法，提高并購(gòu)行為的估值準(zhǔn)確性和最大限度符合并購(gòu)目標(biāo)要求。2.2事中控制首先，合理確定融資結(jié)構(gòu)。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，如何合理利用不同的融資渠道

9、，選擇融資工具，確定融資結(jié)構(gòu)是確保融資順利、控制融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。企業(yè)在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，然后兼顧成本最小化，避免融資失敗將企業(yè)拖入財(cái)務(wù)危機(jī)。確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和償債能力進(jìn)行科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，同時(shí)依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)股權(quán)的融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)和確定，然后綜合分析各種融資工具的在時(shí)間、成本、風(fēng)險(xiǎn)等方面的優(yōu)劣，根據(jù)需要制定出科學(xué)合理的融資組合。其次，企業(yè)應(yīng)選擇正確的支付方式，規(guī)避支付風(fēng)

10、險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)結(jié)合自身的情況，充分利用國(guó)家政策和金融工具，采用現(xiàn)金、債券、股權(quán)等不同的支付方式，或者形成支付組合以滿足并購(gòu)重組支付需求。企業(yè)在融資困難或流動(dòng)性吃緊的情況下，可以協(xié)議要求延遲支付或分期支付，或者改為彈性支付，依據(jù)目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)之后經(jīng)營(yíng)狀況、盈利增長(zhǎng)等指標(biāo)的情況變化，確定支付的時(shí)間和金額。2.3事后控制首先，規(guī)范企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制管理

11、。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部完善財(cái)務(wù)管理體制和管理職能，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理控制，健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度，并實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)與企業(yè)之間財(cái)務(wù)管理制度的有效對(duì)接。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)檢查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，正確處理被并購(gòu)企業(yè)的存量資產(chǎn)、債務(wù)、債權(quán)、人員安置等問(wèn)題。其次對(duì)涉及員工績(jī)效考核、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、薪資待遇等方面內(nèi)容的財(cái)務(wù)整合，應(yīng)在認(rèn)真研究、科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，擬定合理的整合方案，并做好宣傳說(shuō)服工作，以爭(zhēng)取廣大員工的支持和配合。同時(shí)，應(yīng)積極加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)與被并購(gòu)

12、企業(yè)之間的凝聚力。3結(jié)束語(yǔ)并購(gòu)重組在滿足企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)擴(kuò)張性需求的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)針對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中可能引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)研判，認(rèn)真分析，在明確并購(gòu)目標(biāo)和自身經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)審查，合理選擇估值方法，明確融資結(jié)構(gòu)和支付方式，健全整合財(cái)務(wù)管理，加強(qiáng)事前、事中和事后控制，使企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組走向更加強(qiáng)大興盛之路。參考文獻(xiàn)[1]劉興海.淺談企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[巧.現(xiàn)代營(yíng)銷(學(xué)苑版)，2013(1):44.[2]楊

13、穎.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[月.中國(guó)證券期貨，2013(8):39.?174.2015華2月財(cái)稅報(bào)道經(jīng)濟(jì)理試論企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)策胡旭華(江蘇省供電公司澡陽(yáng)市供電公司，江蘇澡陽(yáng)213300)摘要:基于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，企業(yè)并購(gòu)重組已成為企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略選擇，然而在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中不可避免地存在企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，主要就企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析討論，并且提出相應(yīng)的對(duì)策，僅供參考。關(guān)

14、鍵詞:企業(yè)并購(gòu)重組:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):對(duì)策中圖分類號(hào):F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16715616(2015)02017401前言企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜繁瑣、涉及面廣的系統(tǒng)工程，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中信息的不對(duì)稱性、外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的復(fù)雜性和企業(yè)自身能力的有限性而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)后達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益、甚至給并購(gòu)之后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)留下隱患。企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)。根據(jù)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，可分為法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)

15、險(xiǎn)、產(chǎn)品資源風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于各種風(fēng)險(xiǎn)的作用結(jié)果最終會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)信息反映出來(lái)，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式。1企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.1并購(gòu)重組前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的具體財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)并不了解“買的沒(méi)有賣的精飛以及企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)信息的掌握也存在不全面、不準(zhǔn)確等，加之外部市場(chǎng)環(huán)境存在一些不確定性，這些不確定因素構(gòu)成了企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組行為前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體歸納為三點(diǎn)

16、:一是目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)在并購(gòu)重組前對(duì)被并購(gòu)企業(yè)所做的估值判斷。由于存在信息不對(duì)稱，企業(yè)很難掌握被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)全面的財(cái)務(wù)信息。導(dǎo)致企業(yè)很難對(duì)被并購(gòu)企業(yè)作出真實(shí)科學(xué)的估值判斷，存在估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。二是收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)。收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)缺乏對(duì)自身全面科學(xué)分析，導(dǎo)致并購(gòu)重組后的收益不能達(dá)到預(yù)期效果的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。三是外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中由于外部金融環(huán)境不確定而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。1.2并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)

17、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在融資支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三點(diǎn)。融資支付風(fēng)險(xiǎn)即是指企業(yè)能夠及時(shí)按要求籌集到并購(gòu)重組所需資金，順利完成企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)。由于并購(gòu)所需資金較大，企業(yè)能否在短時(shí)期內(nèi)根據(jù)自身的實(shí)際狀況及并購(gòu)融資需求制定出科學(xué)合理的融資并購(gòu)方案獲取融資至關(guān)重要。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)舉債收購(gòu)行為中，是指企業(yè)在融資過(guò)程中通過(guò)舉債融資完成并購(gòu)重組行為，而給企業(yè)造成的償債風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中為滿足并購(gòu)資金

18、需求而大量擠占企業(yè)自有流動(dòng)資金，從而導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。1.3并購(gòu)重組后的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)并購(gòu)重組行為完成后，企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)入整合階段，這一時(shí)期由于企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間存在文化、管理、組織等多方面的不同，會(huì)進(jìn)入一個(gè)磨合階段:同時(shí)，被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)表現(xiàn)也會(huì)在此時(shí)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，這些構(gòu)成了企業(yè)并購(gòu)重組之后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為兩點(diǎn)z一是整合性風(fēng)險(xiǎn)。整合性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間由于財(cái)務(wù)組織、制度、管理、文化、人員等多方面的

19、不同，而由于這些不同給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和收益可能帶來(lái)負(fù)面影響。工是清償性風(fēng)險(xiǎn)。清償性風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)在取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)后，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)行為承擔(dān)后果的風(fēng)險(xiǎn)。2企業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略2.1事前控制首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審查。企業(yè)在作出并購(gòu)重組決策之前，必須對(duì)所并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、也資本結(jié)構(gòu)等有全面清晰的認(rèn)識(shí)，這對(duì)于企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值判斷、選擇并購(gòu)融資方式、整合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)等具有十分重要的作用。對(duì)目標(biāo)企業(yè)

20、的財(cái)務(wù)審查必須全面、細(xì)致、真實(shí)、可信。企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查過(guò)程中，必須全面搜集被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)資料，在財(cái)務(wù)審查過(guò)程中應(yīng)明確財(cái)務(wù)審查目標(biāo)和審查重點(diǎn)，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和關(guān)鍵項(xiàng)目(如資產(chǎn)項(xiàng)目、負(fù)債等)進(jìn)行重點(diǎn)審查，確保審查質(zhì)量。其次，選擇合適的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行估值。運(yùn)用不同的價(jià)值評(píng)估方法來(lái)對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，所得到的結(jié)果可能截然不同。企業(yè)應(yīng)該依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)選擇不同的價(jià)值評(píng)估方法，提高并購(gòu)行為的估值準(zhǔn)確性和最大限度符合并購(gòu)目標(biāo)要求。2.2

21、事中控制首先，合理確定融資結(jié)構(gòu)。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，如何合理利用不同的融資渠道，選擇融資工具，確定融資結(jié)構(gòu)是確保融資順利、控制融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。企業(yè)在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，然后兼顧成本最小化，避免融資失敗將企業(yè)拖入財(cái)務(wù)危機(jī)。確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和償債能力進(jìn)行科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，同時(shí)依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)股權(quán)的融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)和確定，然后綜合分析各種融資工具的在時(shí)間、成本、風(fēng)險(xiǎn)等方面的優(yōu)劣，

22、根據(jù)需要制定出科學(xué)合理的融資組合。其次，企業(yè)應(yīng)選擇正確的支付方式，規(guī)避支付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)結(jié)合自身的情況，充分利用國(guó)家政策和金融工具，采用現(xiàn)金、債券、股權(quán)等不同的支付方式，或者形成支付組合以滿足并購(gòu)重組支付需求。企業(yè)在融資困難或流動(dòng)性吃緊的情況下，可以協(xié)議要求延遲支付或分期支付，或者改為彈性支付，依據(jù)目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)之后經(jīng)營(yíng)狀況、盈利增長(zhǎng)等指標(biāo)的情況變化，確定支付的時(shí)間和金額。2.3事后控制首先，規(guī)范企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的

23、法人治理結(jié)構(gòu)，委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制管理。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部完善財(cái)務(wù)管理體制和管理職能，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理控制，健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度，并實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)與企業(yè)之間財(cái)務(wù)管理制度的有效對(duì)接。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)檢查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，正確處理被并購(gòu)企業(yè)的存量資產(chǎn)、債務(wù)、債權(quán)、人員安置等問(wèn)題。其次對(duì)涉及員工績(jī)效考核、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、薪資待遇等方面內(nèi)容的財(cái)務(wù)整合，應(yīng)在認(rèn)真研究、科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，擬定合理的整合方案，并做好宣傳說(shuō)服工作

24、，以爭(zhēng)取廣大員工的支持和配合。同時(shí)，應(yīng)積極加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間的凝聚力。3結(jié)束語(yǔ)并購(gòu)重組在滿足企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)擴(kuò)張性需求的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)針對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中可能引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)研判，認(rèn)真分析，在明確并購(gòu)目標(biāo)和自身經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)審查，合理選擇估值方法，明確融資結(jié)構(gòu)和支付方式，健全整合財(cái)務(wù)管理，加強(qiáng)事前、事中和事后控制，使企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組走向更加強(qiáng)大興盛之路。參考文獻(xiàn)[1]劉興海.淺