我國企業(yè)并購動因的理論探討

1、圈圓匪并購動因鴛的理論探討潘雅瑾一璦淪參蟒≥一；z摘要：隨著市場經濟的發(fā)展和經濟全球化的不斷深入，企業(yè)并購在世界范圍內風起云涌，并購浪潮一浪高過一浪。隨著我們企業(yè)并購活動進一步發(fā)展，也引發(fā)了對并購動因理論的研究探討。本文從并購動因概述人手介紹了并購動因的概念以便于更好的認識和了解并購動因；然后主要對我國企業(yè)并購的動因(包括內因、外因及特殊動因)進行深入的探討，以為促進企業(yè)的發(fā)展提供理論依據。關鍵詞：企業(yè)并購；并購動因；理論一、企業(yè)并購動

2、因概述1并購動因的概念并購源于英文merger＆acquisition(M重份棟付潘雅瑾摘要:隨著市場經濟的發(fā)展和經濟全球化的不斷深入，企業(yè)并購在世界范圍內風起云涌，并購浪潮一浪高過一浪。隨著我們企業(yè)并購活動進一步發(fā)展，也引發(fā)了對并購動因理論的研究探討。本文從并購動因概述人手介紹了并購動因的概念以便于更好的認識和了解并購動因然后主要對我國企業(yè)并購的動因(包括內因、外因及特殊動因)進行深入的探討，以為促進企業(yè)的發(fā)展提供理論依據。關鍵詞:企

3、業(yè)并購并購動因理論一、企業(yè)并購動因概述1.井購動因的概念并購源于英文merger&acquisition(M&A)，是兼并和收購的總稱，它并不是專門的法律用語。許崇正(2002)將井購定義為一種通過獲取企業(yè)外部資源的所有權或控制權來實現企業(yè)擴張和組織重構的經營手段。“并購的主要特征就是獲得目標公司的控制權，它的含義主要涵蓋了兼并、收購和合并02.并購動因的多元化并購動因是促使并購產生的動力和原因，是企業(yè)通過并購所要達到的目的和效果，也就

4、是企業(yè)為什么要進行并購，它是企業(yè)實施并購活動的出發(fā)點和歸宿。企業(yè)在進行并購活動的過程中，并購動因往往不是單一的，而是復雜多元的，企業(yè)所追求的日的不同并購動因就有所區(qū)別。二、我國企業(yè)并購動因探討我國企業(yè)的并購活動由于受計劃經濟體制的影響，具有濃厚的中國特色。另外，隨著我國經濟改革的深入，現代企業(yè)制度的建立和我國市場經濟的飛速發(fā)展，并購活動得到了發(fā)展，動因也隨之變化，并呈現出→定的多元化。1.我國企業(yè)并購的內因我國企業(yè)并購中最根本的動因就是

5、實現利益最大化，具體來說，主要體現在以下幾點:(1)擴大生產規(guī)模，獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢企業(yè)通過并購，特別是橫向并購可以擴大生產經營規(guī)模，同時隨著產出的增加生產成本也隨著降低而收益卻不斷遞增，這樣就可以提高經濟效益，獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢。通過橫向并購企業(yè)可以快速將各種生產資源和要素集中起來，擴大生產規(guī)模，從而提高單位投資的經濟效益或降低單位交易費用和成本，獲得可觀的規(guī)模經濟。為此，企業(yè)有動力來促進并購的實現ο10(2)實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，降低經營

6、風險在現代經濟發(fā)展中，企業(yè)經營范圍在不斷擴大，都在走多元化發(fā)展的道路，而這也是適應市場經濟發(fā)展和競爭的需要。多元化經營可以使企業(yè)開拓新的市場，發(fā)掘出新的利潤增長點，也可以降低經營風險、增加收益。并購是企業(yè)擴張的捷徑，也是企業(yè)實現多元化經營的最常見辦法。通過并購實現多元化經營，可以分散投資風險，適應多樣化消費需求，提高市場占有率，增強企業(yè)對經濟變動所引起的風險的應變能力，進而降低企業(yè)風險。(3)強強聯(lián)合，實現優(yōu)勢互補在經濟發(fā)展的過程中，各

7、個企業(yè)之間不可能都是處于均衡發(fā)展的狀態(tài)，每個企業(yè)都具有自身的優(yōu)勢，同時也存在著不足，而通過井購，進行強強聯(lián)合，可以實現優(yōu)勢互補，促進企業(yè)的更好發(fā)展。目前我國企業(yè)的并購活動中已經把它作為企業(yè)發(fā)展的一種長期模式。通過強強聯(lián)合，在高技術的交流與合作上、在組織管理模式的創(chuàng)新上、在營銷系統(tǒng)的整合上，形成優(yōu)勢互補的局面，達到改善經營環(huán)境、經營條件、擴大生產規(guī)模、提高市場占有率、長期占領和開拓某個市場、獲得資金優(yōu)勢和市場優(yōu)勢、提高管理效率和經營效益的

8、目的。(4)培養(yǎng)和發(fā)展核心競爭力核心競爭力是一個企業(yè)在激烈的競爭中得以生存并能保持不斷發(fā)展的保證。對我國企業(yè)來說同樣如此。通過并購可以打破管理體制的束縛，實現優(yōu)勢資源集中，加強科技創(chuàng)新能力和資本運營能力，培養(yǎng)良好品牌能力和營銷能力，提高企業(yè)的國際競爭力，各方面得到進步的過程中也培養(yǎng)和發(fā)展了企業(yè)的核心競爭力。2我國企業(yè)并購的外因企業(yè)并購的開展離不開外部環(huán)境的影響和制約，而并購活動本身也是企業(yè)適應外部環(huán)境變化的→種重要措施。我國企業(yè)并購的外

9、因主要有以下幾點：(1)宏觀經濟周期的變化對我國來說，經濟是不斷發(fā)展的，宏觀經濟周期也處于變化之中。而宏觀經濟的高漲和蕭條是影響大多數企業(yè)興衰的一個重要因素。因此，企業(yè)的投資決策必須適應宏觀經濟的周期性變化。在蕭條時期，社會需求的大幅度萎縮造成了許多企業(yè)運轉不良，經濟中積累了大量閑置的資產。當經濟重新復蘇，隨著社會對某些產品需求的迅速擴張，那些在危機中沒有倒下的企業(yè)往往率先開始擴張。在這個時候，企業(yè)通過并購來增加企業(yè)產出，無疑要比新建分

10、廠劃算得多。這樣，通過并購，企業(yè)便能很快適應經濟周期的調整，占據市場主動地位。(2)競爭的加劇在市場經濟不斷發(fā)展的今天，競爭是市場的靈魂。隨著世界經濟一體化的形成，我國企業(yè)除了要應對國內企業(yè)之間的競爭外，也要應對來自其他國家企業(yè)的競爭和實力強大的跨國公司的挑戰(zhàn)，參與到世界市場的競爭中。為了能在激烈的競爭中占有一席之地，企業(yè)必須具有競爭優(yōu)勢，而獲得這些競爭優(yōu)勢的方法之一就是并購。企業(yè)通過并購可以迅速擴大規(guī)模，加強資本集中，獲得核心技術、人

11、才、品牌、市場等方面的競爭優(yōu)勢，從而在激烈的競爭中得以生存和發(fā)展。(3)資本市場的創(chuàng)新現代企業(yè)并購活動的主戰(zhàn)場是資本市場。金融工具的創(chuàng)新、中介機構作用的增強降低了企業(yè)并購的成本，推動了企業(yè)并購的規(guī)模。另外，企業(yè)并購活動也使資本市場資源配置功能更加富有效率，進一步提高了社會資源配置結構和利用效果。資本市場的創(chuàng)新推動了我國企業(yè)并購的開展，也形成了我國企業(yè)并購的另一外因。3我國企業(yè)并購的特殊動因由于我國的具體國情以及經濟發(fā)展中的特殊狀況，我國

12、企業(yè)并購在一段時期內存在著濃厚的中國特色。尤其是在并購早期，政府在并購活動中起著主導作用，進行著行政性干預等等。所有這些都形成了我國企業(yè)并購的特殊動因。(1)消除虧損企業(yè)，替代破產我國在并購發(fā)展初期，國有企業(yè)虧損嚴重，破產制度因種種原因不能實施，政府部門為解決歷史遺留問題，出于消除虧損企業(yè)的目的，往往采用行政手段迫使優(yōu)勢企業(yè)兼并虧損企業(yè)，用并購代替破產，解決被并購企業(yè)的債務等問題。此時，并購實際上是一種社會成本企業(yè)化的形式，目的是減少社

13、會動蕩。(2)組建企業(yè)集團，參與國際競爭隨著全球經濟一體化的發(fā)展，各國經濟聯(lián)系的日益緊密以及跨國公司的逐漸強大，各國企業(yè)都面臨強有力的國際挑戰(zhàn)，我國企業(yè)面臨的競爭也是空前的激烈。為了應對國際挑戰(zhàn)，實行企業(yè)強強聯(lián)合，組建與跨國公司相抗衡的企業(yè)集團也已成為政府的一項重要工作。黨的“十五大”指出“以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國經營的大企業(yè)集團”也是我國目前企業(yè)并購行為的一個主要動因。(3)優(yōu)化資源配置

14、，實現國有資產戰(zhàn)略結構調整在我國市場經濟發(fā)展的早期，國有企業(yè)存在著相當嚴重的重復建設、資源浪費的問題。為了解決這些問題，從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局和結構，搞好國有經濟、發(fā)揮國有經濟主導作用，政府大力推動企業(yè)并購。通過并購活動，對國有資產進行并購重組，實現對國有企業(yè)的資源進行優(yōu)化配置和戰(zhàn)略結構調整，提高存量資產的質量和運行效率，從而優(yōu)化整個社會的經濟結構。(4)利用“殼”資源“借殼上市”在我國，上市公司的“殼”是一種稀缺資源，對企業(yè)是一種可

15、以用來低成本再融資的工具，對地方政府是政績工程的重要評價指標。在我國，證券市場規(guī)模較小且不完整，上市額度資源稀缺。一些業(yè)績好、前景好的民營企業(yè)缺乏上市融資的機會，只能通過并購“殼資源”以達到進入證券市場融通資金的目的，因此，“借殼上市”就成了最佳選擇?！百I殼”上市、“借殼”上市也成了我國企業(yè)并購的又一個特有的動因和現象。參考文獻：【1】許崇正中國企業(yè)并購與資本市場發(fā)展【M】中國經濟出版社，2002[2]郭永清企業(yè)兼并與收購實務【MJ東北

16、財經大學出版社，1998：3～4[3】張淑麗企業(yè)并購動因理論述評[JJ現代商貿工業(yè)，2009，(18)：45～46[4]黃東坡企業(yè)并購動因理論評析[J】財會通訊，2008，(2)：90～92【5】陳傳剛企業(yè)并購動因理論綜述[J1北方經濟，2007，(4)：62～63【6]t蓓企業(yè)并購動因淺析【J1中國農業(yè)會計，2008，(3)：26～27【7】吳靜我國企業(yè)并購動因分析【J】經濟論壇，2009，(2)：83～85【8】熊華中我國企業(yè)并購動

17、因淺析【JJ沿海企業(yè)與科技，2007，(5)：67～69【9】美弗雷德威斯通等兼并、重組與公司控制【M】經濟科學出版社，1998：173～183[1O]KodeF0rdSutherlandAconceptualmodelforevaluationofsynergiesinmergersandacquisitions：Acriticalreviewoftheliterature[M]SA，JournalofBusinessManageme

18、nt，2003(作者單位：廣東建總實業(yè)發(fā)展公司)萬方數據措施。我國企業(yè)并購的外因主要有以下幾點:(1)宏觀經濟周期的變化對我國來說，經濟是不斷發(fā)展的，宏觀經濟周期也處于變化之中。而宏觀經濟的高漲和蕭條是影響大多數企業(yè)興衰的一個重要因素。因此，企業(yè)的投資決策必須適應宏觀經濟的周期性變化。在蕭條時期，社會需求的大幅度萎縮造成了許多企業(yè)運轉不良，經濟中積累了大量閑置的資產。當經濟重新復蘇，隨著社會對某些產品需求的迅速擴張，那些在危機中沒有倒下

19、的企業(yè)往往率先開始擴張。在這個時候，企業(yè)通過并購來增加企業(yè)產出，無疑要比新建分廠劃算得多。這樣，通過并購，企業(yè)便能很快適應經濟周期的調整，占據市場主動地位。(2)競爭的加劇在市場經濟不斷發(fā)展的今天，競爭是市場的靈魂。隨著世界經濟一體化的形成，我國企業(yè)除了要應對國內企業(yè)之間的競爭外，也要應對來自其他國家企業(yè)的競爭和實力強大的跨國公司的挑戰(zhàn)，參與到世界市場的競爭中。為了能在激烈的競爭中占有一席之地，企業(yè)必須具有競爭優(yōu)勢，而獲得這些競爭優(yōu)勢的

20、方法之一就是并購。企業(yè)通過并購可以迅速擴大規(guī)模，加強資本集中，獲得核心技術、人才、品牌、市場等方面的競爭優(yōu)勢，從而在激烈的競爭中得以生存和發(fā)展。(3)資本市場的創(chuàng)新現代企業(yè)并購活動的主戰(zhàn)場是資本市場。金融工具的創(chuàng)新、中介機構作用的增強降低了企業(yè)并購的戚本，推動了企業(yè)并購的規(guī)模。另外，企業(yè)并購活動也使資本市場資源配置功能更加富有效率，進一步提高了社會資源配置結構和利用效果。資本市場的創(chuàng)新推動了我國企業(yè)并購的開展，也形成了我國企業(yè)并購的另一

21、外因。3我國企業(yè)并購的特殊功因由于我國的具體國情以及經濟發(fā)展中的特殊狀況，我國企業(yè)并購在一段時期內存在著濃厚的中國特色。尤其是在并購早期，政府在并購活動中起著主導作用，進行著行政性干預等等。所有這些都形成了我國企業(yè)并購的特殊動因。(1)消除虧損企業(yè)，替代破產我國在并購發(fā)展初期，國有企業(yè)虧損嚴重，破產制度因種種原因不能實施，政府部門為解決歷史遺留問題，出于消除虧損企業(yè)的目的，往往采用行政手段迫使優(yōu)勢企業(yè)兼并虧損企業(yè)，用并購代替破產，解決被

22、并購企業(yè)的債務等問題。此時，并購實際上是一種社會成本企業(yè)化的形式，目的是減少社會動蕩。(2)組建企業(yè)集團，參與國際競爭隨著全球經濟一體化的發(fā)展，各國經濟聯(lián)系的日益緊密以及跨國公司的逐漸強大，各國企業(yè)都面臨強有力的國際挑戰(zhàn)，我國企業(yè)面臨的競爭也是空前的激烈。為了應對國際挑戰(zhàn)，實行企業(yè)強強聯(lián)合，組建與跨國公司相抗衡的企業(yè)集團也已成為政府的一項重要工作。黨的“十五大“指出“以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨

23、國經營的大企業(yè)集團“也是我國目前企業(yè)并購行為的一個主要動因。(3)優(yōu)化資源配置，實現國有資產戰(zhàn)略結構調整在我國市場經濟發(fā)展的早期，國有企業(yè)存在著相當嚴重的重復建設、資源浪費的問題。為了解決這些問題，從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局和結構，搞好國有經濟、發(fā)揮國有經濟主導作用，政府大力推動企業(yè)并購。通過并購活動，對國有資產進行并購重組，實現對國有企業(yè)的資源進行優(yōu)化配置和戰(zhàn)略結構調整，提高存量資產的質量和運行效率，從而優(yōu)化整個社會的經濟結構。(4)利

24、用“殼“資源“借殼上市“在我國，上市公司的“殼“是一種稀缺資源，對企業(yè)是一種可以用來低成本再融資的工具，對地方政府是政績工程的重要評價指標。在我國，證券市場規(guī)模較小且不完整，上市額度資源稀缺。一些業(yè)績好、前景好的民營企業(yè)缺乏上市融資的機會，只能通過并購“殼資源“以達到進入證券市場融通資金的目的，因此借殼上市“就成了最佳選擇?！百I殼“上市、“借殼“上市也成了我國企業(yè)并購的又一個特有的動因和現象。參考文獻:[1]許崇正.中國企業(yè)并購與資本市

25、場發(fā)展[M].中國經濟出版社，2002.[2]郭永清.企業(yè)兼并與收購實務[M].東北財經大學出版社，1998:34.[3]張淑麗.企業(yè)并購動因理論述評口].現代商貿工業(yè)，2009，(18):4546.[4]黃東坡.企業(yè)并購動因理論評析[1].財會通訊，2∞8，(2):9092.[5]陳傳剛.企業(yè)并購動因理論綜述[1]北方經濟，2∞7，(4):6263.[6]王蓓.企業(yè)并購動因淺析[J].中國農業(yè)會計，2∞8，(3):2627.[7]吳靜

26、.我國企業(yè)并購動因分析[J].經濟論壇，2∞9，(2):8385.[8]熊華中.我國企業(yè)并購動因淺析口].沿海企業(yè)與科技，2007(5):6769.[9]美弗雷德威斯通等.兼并、重組與公司控制[M].經濟科學出版社，1998:173183.[lO]Kode，Fo址，Sutherl.Aconceptualmodelfevaluationofsynergiesinmergersacquisitions:Acriticalreviewofth