【原創(chuàng)作品】淺談期權(quán)的無風(fēng)險套利（以個股與股指期權(quán)模擬交易為例）【資料下載】

1、淺談期權(quán)的無風(fēng)險套利策略以個股與股指期權(quán)模擬交易為例3182014蔣茜容xirong.jiang@摘要：上交所與中金所的期權(quán)模擬交易正在進(jìn)行中，市場也對期權(quán)的推出有著強(qiáng)烈的期待。期權(quán)的本質(zhì)是權(quán)利與義務(wù)的分離，比其他衍生產(chǎn)品更加復(fù)雜與靈活，投資者在交易中可能會有困惑。本報告從數(shù)理上介紹了期權(quán)的常見套利策略并加以上交所個股期權(quán)以及中金所股指300期權(quán)的模擬交易案例分析，在文后附有ExcelVBA實(shí)例。筆者力爭做到理論與實(shí)操相結(jié)合，幫助讀者掌

2、握套利操作。君子藏器以身，待時而動。（歡迎與我聯(lián)系，索取完整Excel模型以及糾錯討論。）發(fā)現(xiàn)價值實(shí)現(xiàn)價值1一、一、期權(quán)基礎(chǔ)知識期權(quán)基礎(chǔ)知識也許讀者已經(jīng)對期權(quán)的基本概念感到不陌生，在此我就只對期權(quán)做一個簡短的介紹1。期權(quán)是基于標(biāo)的金融證券的一種衍生產(chǎn)品，可以分為認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)，也稱作看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。標(biāo)的金融證券可以是個股，股指，ETF，貨幣，或是期貨等其他衍生產(chǎn)品。認(rèn)購期權(quán)（看漲期權(quán)）與認(rèn)沽期權(quán)（看跌期權(quán)）都有買方與賣方。買方（

3、多頭）持有權(quán)利，持認(rèn)購期權(quán)能在到期日以約定價格買入標(biāo)的產(chǎn)品；持認(rèn)沽期權(quán)來說則能在到期日以約定價格賣出標(biāo)的產(chǎn)品。而賣方（空頭）有義務(wù)，如受到指令(assignment)，必須要實(shí)現(xiàn)買方的權(quán)利。如果買方不行權(quán)（exercise），則期權(quán)過期無效。所以我們很容易理解，買方在開倉時需向賣方支付權(quán)利金，買方的最大損失就是這權(quán)利金2，而潛在的收益則是無限的3。賣方的最大收入就是這開始的權(quán)利金，而潛在損失是無限的。歐式期權(quán)（上交所與中金所將要推出的期

4、權(quán)均為歐式）只能在到期日行權(quán)，美式期權(quán)到期日前亦可行權(quán)。買賣雙方可以在到期日前對沖平倉。可以說，與期貨相比較，期權(quán)的最基本理念是權(quán)利與義務(wù)的分離。與權(quán)證相比較，期權(quán)是一種獨(dú)立于標(biāo)的公司的可交易的衍生品，期權(quán)的行權(quán)不影響標(biāo)的發(fā)行公司的股本數(shù)量。圖1.1到圖1.4展示了期權(quán)的基礎(chǔ)四個頭寸在期權(quán)到期日的盈虧圖。圖1.1圖1.2圖1.3圖1.41我將會寫一篇《期權(quán)的基礎(chǔ)介紹》，以供有需要的讀者們翻查。2當(dāng)然還有其他交易費(fèi)用。3對于認(rèn)沽期權(quán)來說，