基礎設施投資項目擔保負擔及其風險管理研究.pdf

1、上世紀八十年代以來,我國政府對基礎設施建設的財政預算逐年增大,而僅僅依靠財政撥款和政府貸款投資于基礎設施資金嚴重不足。在城鎮(zhèn)化步伐加快以及美國次貸危機引發(fā)全球金融風暴國家大力主導基礎設施建設以刺激經(jīng)濟的背景下,吸納非政府資金積極促成基礎設施項目多元化融資,成為加快基礎設施建設的重要途徑。為了保證項目融資與建設的順利實施,政府方通常會提供一定程度的擔保。但是,目前我國基礎設施項目多、融資難,存在不少市場機制起不了作用、投資收益率低的項目,

2、政府方為這類項目擔保,在解決融資困難的同時也帶來一項或有負債,從而造成負擔。由此可見,對項目擔保負擔科學評估并做好風險防范是十分必要的。本文主要針對這類項目的擔保進行研究。本文首先從項目籌資模式、擔保發(fā)展情況和運營模式等方面對項目擔保狀況進行分析,并從投資收益角度,根據(jù)項目區(qū)分理論將項目分為三類,提出項目擔保運營模式存在的問題,指出對其造成負擔評估的迫切性；其次,利用或有負債思想,分析了項目擔保負擔的成因,按實際中相對應的擔保方式分為下

3、限式擔保、上下限式擔保、比例上下限式擔保三類,對它們的期權特性分別進行分析,并揭示了項目擔保負擔的影響因素；接著,運用實物期權方法,并根據(jù)其期權特性,對不同擔保方式下的項目擔保負擔進行評估,重點構建了這三種擔保方式下的擔保負擔評估模型,輔以算例及敏感性分析,找出各變量與擔保負擔之間的相互關系。最后通過對項目擔保風險特征的討論,以及對風險管理方法的說明,考慮到本文研究對象的特點,根據(jù)資本預算與投資決策的關系,站在非政府投資主體的角度,綜合