我國利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系的實證分析.pdf

1、隨著金融市場化改革的深化以及資本市場的進一步發(fā)展，利率作為金融資源配置工具的功能將日益突顯，理論與實踐表明，利率期限結(jié)構(gòu)包含未來利率和通貨膨脹預期的信息，研究利率期限結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)市場利率的變化。貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟政策的主要內(nèi)容，利率是貨幣政策的著眼點和調(diào)控經(jīng)濟的手段，隨著我國利率市場化進程加快，研究利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的相關(guān)性，對利用利率期限結(jié)構(gòu)服務于貨幣政策的宏觀調(diào)控具有重要的意義。
　　 本文從對國內(nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)

2、的研究現(xiàn)狀著手，首先綜述國內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)理論，包括傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論，接著對貨幣政策進行概述，并闡明了利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)系。然后，本文著重對我國交易所上市國債市場隱含的利率期限結(jié)構(gòu)進行了實證分析。具體的分析過程包括三個內(nèi)容：第一，根掘我國國債市場的特點運用Nelson-Siegel靜態(tài)估計模型擬合我國利率期限結(jié)構(gòu)，再將Nelson-Siegel模型和AR(1)模型相結(jié)合，構(gòu)建了我國國債利率期限結(jié)構(gòu)預測模

3、型以預測未來即期利率；第二，根據(jù)費雪效應和預期理論建立利率期限結(jié)構(gòu)長短期利差與通貨膨脹率變動的回歸方程，實證分析我國利率期限結(jié)構(gòu)能提供未來6-9月的通貨膨脹率預期的信息；第三，通過分析中國人民銀行調(diào)整法定存款準備金率和存貸款基礎(chǔ)利率對利率期限結(jié)構(gòu)的影響，觀察貨幣政策的實施效果。最后依據(jù)實證分析結(jié)果，結(jié)合我國金融市場環(huán)境，提出健全我國利率期限結(jié)構(gòu)和完善貨幣政策的建議。
　　 本文主要結(jié)論為Nelson-Siegel模型能夠較準確的