國內股市投資期限與反向投資、動量交易策略的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代金融理論對證券市場出現(xiàn)的許多與有效市場理論相悖的市場異象難以作出合理的解釋,而利用基于部分理性的行為金融學則通過心理學與人類行為學等研究,對這些市場異象作出與以往不同的新角度的詮釋,充分考慮了市場參與者的心理因素,為人們理解金融市場提供了新的視角.尤其是對處于逐漸向弱有效方向發(fā)展的中國證券市場,借鑒行為金融的理論模型和投資策略更具有實用意義.行為金融策略中最為典型的是反向投資策略和動量交易策略.市場價格長期和短期回歸的趨勢為前者提供

2、了套利的機會,持有前期表現(xiàn)差的股票而賣出表現(xiàn)好的股票以獲取收益的投資方式,是對市場過度反應的糾正.而動量交易策略源于對市場中期收益延續(xù)性的研究,表明中期股價具有向某一方向連續(xù)運動的動量效應.兩者可能在不同的時間段分別可以獲得正的收益.該文從實證的角度對國內證券市場反向投資與動量交易的獲利性進行的研究,并且分成兩個時間段進行比較,以檢驗獲利性的變動情況和市場是否逐步向有效市場方向發(fā)展.然后對收益的組成和來源進行分析,從而指導今后的投資行為