通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)通信生命周期系列之光纖光纜篇國內(nèi)需求難以拉動，出口帶來潛在增長-20190122-國泰君安-13頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2019.01.22國內(nèi)需求難以拉動，出口帶來潛在增長國內(nèi)需求難以拉動，出口帶來潛在增長——通信生命周期系列之光纖光纜篇——通信生命周期系列之光纖光纜篇黃子?。ǚ治鰩煟S子?。ǚ治鰩煟R天詣（分析師）馬天詣（分析師）0105931273601059312799huangzijian@matianyi@證書編號S0880518100002S0880518120002本報告導(dǎo)讀

2、：本報告導(dǎo)讀：4G建設(shè)進入尾聲，難以拉動光纖需求增長，短期可能會供大于求，建設(shè)進入尾聲，難以拉動光纖需求增長，短期可能會供大于求，5G和出口可能帶來潛在的增長空間。和出口可能帶來潛在的增長空間。摘要：摘要：?5G可能帶來潛在增長空間，發(fā)展中國家具備較大光網(wǎng)升級空間。5G可能帶來潛在增長空間，發(fā)展中國家具備較大光網(wǎng)升級空間。5G大帶寬場景對傳輸光纜密度要求更高，芯數(shù)需要擴容。此外，由于5G使用的頻段高，基站數(shù)可能是4G時代23倍，5G的光

3、纖用量會比4G多16倍。考慮到我國4G基站密度已很高，城區(qū)間距僅數(shù)百米，估計5G光纖用量會是4G的23倍。從發(fā)展中國家現(xiàn)在的光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況來看，各類基礎(chǔ)設(shè)施都相對滯后，具備相當(dāng)大的升級潛力。而且隨著更高教育和文化水平需求的增長，發(fā)展中國家的政府都會意識到網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性，應(yīng)會具備較高的潛在投資意愿。?光纖光纜產(chǎn)業(yè)短期供大于求。光纖光纜產(chǎn)業(yè)短期供大于求。在我國，過去幾年推動FTTH建設(shè)的核心力量是中國移動，其從2015年開始加大F

4、TTH建設(shè)力度，維持了持續(xù)三年高增長的投入。而從1314年三大運營商紛紛開始的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)則拉動了無線側(cè)光纖光纜需求的高增長。另外，國內(nèi)骨干網(wǎng)主要建設(shè)于2000年前后，光纜的理論使用年限為八年，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)使用年限已超過15年，需要更新，也部分拉動了過去幾年的光纖增長。但時間拉到2019年，這三大拉動因素目前已有明顯衰退。?主要光纖光纜供給方產(chǎn)能集中投放。主要光纖光纜供給方產(chǎn)能集中投放。2019年為過去幾年光纖預(yù)制棒產(chǎn)能擴張周期集中投放的最

5、后一年，往后由于行業(yè)需求的不明朗，廠商擴產(chǎn)預(yù)期也有所減弱。擁有光纖預(yù)制棒生產(chǎn)能力的主要上市公司的擴產(chǎn)計劃都是按步驟實施的過程，不會一步、一年就實現(xiàn)，各家企業(yè)都會按照自己的節(jié)奏逐步來擴大產(chǎn)能，所以提供給光纖光纜市場的有效供給將會在需求短期走弱的背景下有較大克制。?受益標(biāo)的：受益標(biāo)的：長飛光纖（601869.SH）、亨通光電（600487.SH）、中天科技（600522.SH）、通鼎互聯(lián)（002491.SZ）、烽火通信（600498.SH）

6、、富通鑫茂（000836.SZ）、中利集團（002309.SZ）、杭電股份（603618.SH）、特發(fā)信息（000070.SZ）、永鼎股份（600105.SH）?風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：5G建設(shè)不及預(yù)期、需求方過度集中。評級：評級：增持增持上次評級：增持細分行業(yè)評級設(shè)備增持電信外包服務(wù)增持終端及渠道增持其他設(shè)備增持相關(guān)報告通信設(shè)備及服務(wù)：《5G自動駕駛開啟測試，全球首個5G電話打通》2019.01.20通信設(shè)備及服務(wù)：《工信部將發(fā)放5G臨時

7、牌照，中國移動與華為合作開通首例5G室內(nèi)數(shù)字系統(tǒng)》2019.01.14通信設(shè)備及服務(wù)：《全新極簡天面理念解決網(wǎng)絡(luò)容量問題，北京成為5G車聯(lián)網(wǎng)重點應(yīng)用城市》2019.01.07通信設(shè)備及服務(wù)：《工信部政策頻出加快5G商用部署，華為預(yù)計年收入首破千億美元》2018.12.30通信設(shè)備及服務(wù)：《11月通信業(yè)運行情況發(fā)布，5G基石鑄就新時代產(chǎn)業(yè)》2018.12.23行業(yè)專題研究行業(yè)專題研究通信設(shè)備及服務(wù)通信設(shè)備及服務(wù)股票研究股票研究證券研究報告

8、證券研究報告行業(yè)專題研究行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of13圖標(biāo)目錄圖標(biāo)目錄表1：2018年移動光纖需求結(jié)構(gòu)預(yù)計以FTTH為主................................................5表2：三大運營商光纖的集采數(shù)量.............................................................5表3：主要廠

9、商光棒產(chǎn)能（噸）...............................................................7表4：中國移動普通光纖集采數(shù)據(jù)............................................................10圖1：5G光網(wǎng)絡(luò)組網(wǎng)結(jié)構(gòu)...........................................................

10、.........4圖2：光棒光纖光纜的工藝流程...............................................................5圖3：2017—2018年FTTH用戶滲透率逐漸提高..................................................6圖4：互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口環(huán)比增速放緩（戶）..................................

11、...............6圖5：三大運營商2018年11月固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)（億戶）.........................................7圖6：三大運營商4G基站每年新增情況（萬座）................................................7圖7：光纖光纜產(chǎn)量2018年下半年下滑幅度明顯.........................................

12、.......8圖8：光棒進口價格在2018年出現(xiàn)下滑（元）..................................................9圖9：光棒進口量2018年環(huán)比減少（噸）......................................................9圖10：接入主干光纜及配線段的纖芯數(shù)量.............................................