2018年文化娛樂(lè)行業(yè)春季投資策略持續(xù)推薦游戲成長(zhǎng)股，關(guān)注廣電、影視機(jī)會(huì)-20190320-上海證券-25頁(yè)

1、重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款免責(zé)條款。?主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：影視娛樂(lè)消費(fèi)平穩(wěn)，科技推動(dòng)內(nèi)容創(chuàng)新。影視娛樂(lè)消費(fèi)平穩(wěn)，科技推動(dòng)內(nèi)容創(chuàng)新。受移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)用戶高漲的碎片化娛樂(lè)需求影響，細(xì)分領(lǐng)域不斷出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)熱點(diǎn)，短視頻直播、在線視頻、小程序業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。新一代9500后為代表的用戶付費(fèi)意識(shí)與意愿大幅提升，多個(gè)新興付費(fèi)行業(yè)崛起。預(yù)計(jì)2019年全國(guó)付費(fèi)視頻會(huì)員人數(shù)將超過(guò)3億。用戶對(duì)視頻內(nèi)容需求將更

2、加多元化，市場(chǎng)將加速細(xì)分，進(jìn)入精品化時(shí)代。超高清規(guī)劃出臺(tái)，關(guān)注廣電有線行業(yè)。超高清規(guī)劃出臺(tái)，關(guān)注廣電有線行業(yè)。《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（20192022年）》出臺(tái)，超高清視頻是繼視頻數(shù)字化、高清化之后的新一輪重大技術(shù)革新。超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展，涉及核心元器件、視頻生產(chǎn)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備、終端呈現(xiàn)設(shè)備、應(yīng)用與服務(wù)等多個(gè)行業(yè)，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模有望超過(guò)4萬(wàn)億元，超高清視頻用戶數(shù)達(dá)到2億。游戲版號(hào)審批重開(kāi)，行業(yè)景氣向好。游戲版號(hào)審批

3、重開(kāi)，行業(yè)景氣向好。游戲版號(hào)審批恢復(fù)后，新游戲供給增加，行業(yè)收入增速在2019Q2左右有望回升。買量點(diǎn)擊轉(zhuǎn)化率轉(zhuǎn)好利好游戲推廣。手游出海進(jìn)軍日美，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。云游戲、VRAR游戲的發(fā)展有望為行業(yè)帶來(lái)新增量。關(guān)注教育出版邊際改善及足球產(chǎn)業(yè)事件催化。關(guān)注教育出版邊際改善及足球產(chǎn)業(yè)事件催化。出版行業(yè)關(guān)注政策消化、成本改善、需求增長(zhǎng)的教育出版行業(yè)；體育行業(yè)關(guān)注申辦亞洲杯、世界杯擴(kuò)容、吳磊加盟西甲球隊(duì)等事件催化。?投資建議：投資建議：評(píng)級(jí)

4、未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)“增持增持”。關(guān)注光線傳媒、東方明珠、萬(wàn)達(dá)電影、吉比特、中文傳媒、三七互娛。?數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)與估值：數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)與估值：重點(diǎn)關(guān)注股票業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和市盈率重點(diǎn)關(guān)注股票業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和市盈率公司名稱公司名稱股票代碼股票代碼股價(jià)股價(jià)EPSPEPBR投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)17A18E19E17A18E19E光線傳媒3002518.850.280.860.3731.8510.3023.922.67謹(jǐn)慎增持東方明珠

5、60063712.710.650.690.8019.5018.4215.891.56謹(jǐn)慎增持萬(wàn)達(dá)電影00273923.740.860.941.3227.5925.2617.983.31謹(jǐn)慎增持吉比特603444212.788.489.4010.825.0922.6319.635.70謹(jǐn)慎增持三七互娛00255514.970.760.770.9519.7019.4415.765.29增持中文傳媒60037316.241.141.191.3

6、314.2513.6512.211.74謹(jǐn)慎增持資料來(lái)源：上海證券研究所；股價(jià)數(shù)據(jù)為資料來(lái)源：上海證券研究所；股價(jià)數(shù)據(jù)為2019年3月19日收盤價(jià)日收盤價(jià)增持增持——維持——維持日期：2019年3月20日日期：2019年3月20日行業(yè)：傳媒行業(yè)行業(yè)：傳媒行業(yè)分析師：滕文飛分析師：滕文飛Tel:02153686151Tel:02153686151Email:tengwenfei@Email:tengwenfei@SAC證書編號(hào)：S0870

7、510120025SAC證書編號(hào)：S0870510120025分析師：胡純青分析師：胡純青Tel:02153686150Tel:02153686150Email:huchunqing@Email:huchunqing@SAC證書編號(hào)：S0870518110001SAC證書編號(hào)：S0870518110001最近6個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較最近6個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較報(bào)告編號(hào)：TWF19QIT01報(bào)告編號(hào)：TWF19QIT0

8、130.00%20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%傳媒板塊滬深300持續(xù)推薦游戲成長(zhǎng)股關(guān)注廣電、影視機(jī)會(huì)持續(xù)推薦游戲成長(zhǎng)股關(guān)注廣電、影視機(jī)會(huì)——2018年文化娛樂(lè)行業(yè)春季投資策略——2018年文化娛樂(lè)行業(yè)春季投資策略證券研究報(bào)告行業(yè)研究季度策略證券研究報(bào)告行業(yè)研究季度策略19953424361392019032108:08季度策略季度策略圖圖圖12018年我國(guó)泛娛樂(lè)生態(tài)各領(lǐng)域付費(fèi)規(guī)模預(yù)測(cè)（億元）圖12018年我國(guó)泛

9、娛樂(lè)生態(tài)各領(lǐng)域付費(fèi)規(guī)模預(yù)測(cè)（億元）..1圖20005后消費(fèi)者休閑時(shí)間主要娛樂(lè)方式圖20005后消費(fèi)者休閑時(shí)間主要娛樂(lè)方式............................1圖32018年4月2019年3月18日國(guó)內(nèi)月度票房（萬(wàn)元）圖32018年4月2019年3月18日國(guó)內(nèi)月度票房（萬(wàn)元）.2圖4截止到2019年3月18日月票房情況圖4截止到2019年3月18日月票房情況...............................

10、2圖520132018年15線城市占比圖520132018年15線城市占比............................................3圖620152019年在線視頻行業(yè)付費(fèi)用戶規(guī)模圖620152019年在線視頻行業(yè)付費(fèi)用戶規(guī)模.......................5圖7中國(guó)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）中國(guó)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）..........................6圖8中國(guó)游

11、戲市場(chǎng)用戶規(guī)模及增速（百萬(wàn)人）中國(guó)游戲市場(chǎng)用戶規(guī)模及增速（百萬(wàn)人）.......................6圖9中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）..................7圖10新上線手機(jī)游戲新上線手機(jī)游戲App數(shù)量及行業(yè)月活變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)量及行業(yè)月活變動(dòng)趨勢(shì)............8圖11手游行業(yè)總使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑手游行業(yè)總使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑....................

12、....................8圖12手機(jī)游戲中大多數(shù)細(xì)分品類的用戶人均使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑手機(jī)游戲中大多數(shù)細(xì)分品類的用戶人均使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑........................................................................................8圖13近期版號(hào)發(fā)放數(shù)量近期版號(hào)發(fā)放數(shù)量......................................

13、.......................9圖142018買量游戲廠商買量游戲廠商Top10..............................................10圖152018年首次投放廣告的游戲數(shù)占比年首次投放廣告的游戲數(shù)占比...............................11圖162018年手游行業(yè)買量廣告點(diǎn)擊激活率年手游行業(yè)買量廣告點(diǎn)擊激活率.......................

14、....11圖17總部位于中國(guó)的發(fā)行商所發(fā)行游戲的海外用戶支出總部位于中國(guó)的發(fā)行商所發(fā)行游戲的海外用戶支出...11圖182018年中國(guó)手游出海收入年中國(guó)手游出海收入Top30...............................12圖19中國(guó)圖書零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模（億元）中國(guó)圖書零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模（億元）..........................14圖20雙膠紙市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（北京雙膠紙市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（北京UPM70100g）（

15、元）（元噸）噸）..15圖21K12在校生數(shù)整體走勢(shì)（萬(wàn)人）在校生數(shù)整體走勢(shì)（萬(wàn)人）................................16圖22我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出及增加值（萬(wàn)億元）我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出及增加值（萬(wàn)億元）..................16圖232017年體育產(chǎn)業(yè)各類別情況年體育產(chǎn)業(yè)各類別情況..........................................17圖24中國(guó)足球運(yùn)動(dòng)受眾情況中

16、國(guó)足球運(yùn)動(dòng)受眾情況..................................................18圖252019年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（%）圖252019年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（%）..............................................................................................19圖26

17、傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法)圖26傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法)................20表表1全國(guó)國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況表1全國(guó)國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況...............................4表22019年重點(diǎn)影視公司劇目表22019年重點(diǎn)影視公司劇目.................................................4表32019年三