基于VaR的開(kāi)放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大,如何科學(xué)合理地評(píng)價(jià)基金績(jī)效已成為基金管理公司、投資者及監(jiān)管部門(mén)深入研究的重要問(wèn)題。現(xiàn)代證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)理論主要是從基金創(chuàng)造收益和控制風(fēng)險(xiǎn)兩方面來(lái)考察基金的績(jī)效,控制風(fēng)險(xiǎn)首先要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,VaR方法已經(jīng)成為一種重要的風(fēng)險(xiǎn)度量法,它在一定程度上彌補(bǔ)了以往風(fēng)險(xiǎn)度量方法的缺陷,因此將VaR引入到證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)度量中,并以此改進(jìn)基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法是很有研究意義的。
　　 本文主要包括以下內(nèi)容:第一,

2、在簡(jiǎn)要介紹了本文研究背景的基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)外VaR的研究歷程及基金績(jī)效的研究成果進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,分析研究了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外研究的各種觀(guān)點(diǎn),為后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。第二,分析了VaR的定義及VaR模型的相關(guān)變量,并對(duì)常用的VaR做法進(jìn)行了適用性研究,指出各方法在應(yīng)用中的不足,為應(yīng)用VaR方法來(lái)分析基金績(jī)效做鋪墊。第三,以歷史模型法來(lái)計(jì)算樣本基金日收益率的VaR值,并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用未調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)及基于VaR的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指

3、標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行比較分析。第四,從基金凈值增長(zhǎng)率和基于VaR的RAROC兩方面來(lái)考察開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性并得到了不同的結(jié)論。
　　 從實(shí)證分析上可知,我國(guó)開(kāi)放式基金整體上優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合,各評(píng)價(jià)指標(biāo)的排名結(jié)果的不同主要由于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素度量不同,這在一定程度上也表明風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)了各指標(biāo)的排名,因此選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)度量方法是很重要的。對(duì)基金半年期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的持續(xù)性分析可知,單從基金凈值增長(zhǎng)率來(lái)看,并不具有持續(xù)性,但對(duì)考慮