中國金融市場的現(xiàn)狀偏好分析.pdf

1、所謂現(xiàn)狀偏好是指人們在做出某些選擇的時(shí)候經(jīng)常會重復(fù)以前的選擇，即傾向于依據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行選擇，盡管這個(gè)選擇在當(dāng)前看來已經(jīng)不再是最優(yōu)的選擇?，F(xiàn)狀偏好理論是現(xiàn)代行為金融理論的一個(gè)組成部分，它是日常生活中廣泛存在的一種現(xiàn)象?，F(xiàn)狀偏好的提出對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性人”假設(shè)無疑是一個(gè)巨大的沖擊?，F(xiàn)狀偏好作為人們的一種行為選擇，其普遍存在性已經(jīng)被越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)可，并開始慢慢應(yīng)用在相關(guān)的分析研究中。
　　基金投資者根據(jù)自己的投資偏好購買基金

2、，而基金公司作為中國證券市場的主要投資者，投資者的購買行為將會間接影響到股票等投資品價(jià)格的波動。西方學(xué)者已經(jīng)研究證實(shí)了在西方國家的基金市場等資本投資領(lǐng)域，現(xiàn)狀偏好現(xiàn)象是普遍存在的，這對于我們分析投資者的投資決策以及其投資行為所能產(chǎn)生的影響起著非常重要的作用。
　　本文根據(jù)Patel、Zeckhauser和Hendricks在1994年所提出的研究現(xiàn)狀偏好的方法——通過觀察歷史資金凈流入對當(dāng)前資金凈流入的影響來驗(yàn)證我國的基金市場是否

3、也存在現(xiàn)狀偏好現(xiàn)象。隨后通過借鑒現(xiàn)在國際上常用的三種經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，結(jié)合我國基金市場的特點(diǎn)借鑒性的構(gòu)建符合我國國情的回歸模型。本文通過選擇2003年到2008年的開放式基金的數(shù)據(jù)作為樣本點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)狀偏好系數(shù)是正數(shù)，這說明中國基金市場存在現(xiàn)狀偏好現(xiàn)象，但是由于系數(shù)不夠顯著，所以只能說我國基金市場存在微弱的現(xiàn)狀偏好現(xiàn)象。通過進(jìn)一步的分析，我國基金市場現(xiàn)狀偏好現(xiàn)象不顯著是由多方面原因造成的，其中資本市場投機(jī)氛圍濃厚和資本市場缺乏效率以及