我國ST類公司資產(chǎn)重組績效的實(shí)證研究.pdf

1、自二十世紀(jì)90年代初以來，以發(fā)達(dá)國家跨國公司為龍頭、新興工業(yè)化國家和廣大發(fā)展中國家積極參與的經(jīng)濟(jì)全球化浪潮幾乎席卷了物質(zhì)生產(chǎn)的所有領(lǐng)域，從而推動(dòng)了物質(zhì)生產(chǎn)的極大豐富。資源的跨國界整合流動(dòng)以幾何數(shù)字增長。與此同時(shí)，資產(chǎn)重組的概念頻頻躍然紙上，重組浪潮的深入發(fā)展已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的重要?jiǎng)恿Α?br>　　 在1998年和2001年中國證監(jiān)會(huì)先后頒布實(shí)施了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》和《虧損上市公司暫停上市和終止上市

2、實(shí)施辦法》，法律的約束使一大批經(jīng)營不善的上市公司被列入特別處理行業(yè)或者最終退市，維護(hù)了我國證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。隨著近些年來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈以及市場(chǎng)環(huán)境的更加復(fù)雜，我國資產(chǎn)重組的公司無論是在重組次數(shù)還是交易金額方面都己經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)規(guī)模。這一點(diǎn)尤為體現(xiàn)在我國特別處理類上市公司的資產(chǎn)重組中。數(shù)據(jù)顯示，2009年進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的157家上市公司中，有約三成即47家為ST公司。許多被特殊處理的公司紛紛利用資產(chǎn)重組在迅速改善公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)

3、企業(yè)盈利能力方面的特殊效力迅速擺脫了“摘牌”的壓力。正是由于我國被特殊處理的公司所面對(duì)的特殊環(huán)境，其資產(chǎn)重組的目的以及效果需要進(jìn)一步加以分析。
　　 本文以實(shí)證研究被特殊處理公司(簡稱ST公司)資產(chǎn)重組的績效為主題，分章節(jié)此加以以研究。
　　 第1章主要介紹了本文的研究背景，從ST公司重組的發(fā)展和現(xiàn)狀提出了本文的研究問題、研究內(nèi)容及研究的意義；另外，在第1章節(jié)的最后部分還對(duì)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)重組問題的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。第2章

4、，從資產(chǎn)重組的角度首先介紹了資產(chǎn)重組的概念及分類，系統(tǒng)地分析了資產(chǎn)重組的(包括ST公)效應(yīng)及動(dòng)因。之后，詳細(xì)歸納了我國特別處理類公司產(chǎn)生的原因及相關(guān)的法律法規(guī)，并按照歷史的沿革進(jìn)行了摘要。本文的第3章、第4章是實(shí)證分析部分，對(duì)2006年我國滬深股市發(fā)生資產(chǎn)重組的ST公司總體樣本進(jìn)行篩選，最后確定了共45家樣本公司，分別對(duì)其資產(chǎn)重組的市場(chǎng)績效和財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了分析。其中，第3章運(yùn)用事件收益法，將考察期定為公告日前后總共30個(gè)交易日，通過計(jì)算

5、累計(jì)超額收益率對(duì)樣本公司重組的市場(chǎng)績效進(jìn)行了分析。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析得出的結(jié)論為：ST類公司重組消息在公告日前后短時(shí)間內(nèi)可以得到市場(chǎng)的反映，且在重組事件公告日前后幾天內(nèi)達(dá)到最大，但是隨著時(shí)間的推移，其公告影響力趨于平淡。第4章則運(yùn)用因子分析法對(duì)樣本公司重組的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了實(shí)證分析。在因子分析部分，本文從企業(yè)償債能力、資產(chǎn)管理能力和盈利能力三個(gè)方面選出9個(gè)指標(biāo)，建企業(yè)業(yè)績的綜合指標(biāo)F作為企業(yè)績效的替代指標(biāo)，利用SPASS13.0統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行