我國(guó)上市公司股利政策的市場(chǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：1、堅(jiān)持以“求實(shí)、創(chuàng)新”的科學(xué)精神從事研究工作。2、本論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果。3、本論文中除引文外，所有實(shí)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和有關(guān)材料均是真實(shí)的。4、本論文中除引文和致謝的內(nèi)容外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果。5、其他同志對(duì)本研究所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了聲明并表示了謝意。，研究生簽名：日期：學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全了解南京師范大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定

2、，學(xué)校有權(quán)保留學(xué)位論文并向國(guó)家主管部門或其指定機(jī)構(gòu)送交論文的電子版和紙質(zhì)版；有權(quán)將學(xué)位論文用于非贏利目的的少量復(fù)制并允許論文進(jìn)入學(xué)校圖書館被查閱；有權(quán)將學(xué)位論文的內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索；有權(quán)將學(xué)位論文的標(biāo)題和摘要匯編出版。保密的學(xué)位論文在解密后適用本規(guī)定。研究生簽名日期摘要摘要IIIIIIIIIIII／lllllllllllllllllllllllllllllllllllY1725699股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的三大核心內(nèi)容之一。

3、一方面，它是公司籌資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)，是公司財(cái)務(wù)行為的必然結(jié)果；另一方面，適當(dāng)?shù)墓衫撸梢詷淞⒘己玫墓拘蜗?，而且能夠激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，從而為公司的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文立足我國(guó)國(guó)情，借鑒西方先進(jìn)的理論和研究方法，分析了我國(guó)現(xiàn)階段上市公司股利政策存在的問(wèn)題和矛盾，并且對(duì)上海證券交易所的上市公司股利政策的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，得出了一些結(jié)論并提出相應(yīng)建議。本文希望能為上市公司管理者制定股利政策，以及投

4、資者進(jìn)行投資決策提供一些參考意見，并且對(duì)不斷規(guī)范和完善上市公司運(yùn)作產(chǎn)生積極地現(xiàn)實(shí)意義。本文由五部分組成，按研究問(wèn)題的一般邏輯順序，即理論框架、現(xiàn)實(shí)情況、影響因素剖析、實(shí)證檢驗(yàn)和政策建議展開。第一章介紹了選題的意義和研究?jī)?nèi)容，然后對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股利政策的理論和實(shí)證研究成果進(jìn)行歸納，以借鑒其研究方法來(lái)解決我國(guó)股利政策問(wèn)題。第二章將以股利信號(hào)傳遞理論為研究框架對(duì)股利政策進(jìn)行解釋，并對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行界定，為后面的研究打好基礎(chǔ)。第三章是對(duì)國(guó)阿外股

5、利政策的現(xiàn)狀進(jìn)行描述和我國(guó)上市公司股利政策影響因素剖析。對(duì)我國(guó)股利政策的現(xiàn)狀進(jìn)行歸納：自2000起，越來(lái)越多的公司選擇現(xiàn)金股利的分配方式；不分配公司的數(shù)量依舊很多；股利政策制定的隨意性和不連續(xù)性；現(xiàn)金股利收益率和股利支付率很低；非良性派現(xiàn)公司增加等。又以美國(guó)為例，介紹了其股利政策的特點(diǎn)并進(jìn)行比較分析。接著，從內(nèi)外部分析了我國(guó)上市公司股利政策的影響因素。其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的變化、證券市場(chǎng)監(jiān)管不利等外部因素，也有由于上市公司自身治理

6、結(jié)構(gòu)等內(nèi)部因素。我國(guó)上市公司股利政策的不規(guī)范性，反映出我國(guó)證券市場(chǎng)不夠完善，投資者的投資理念不夠成熟。第四章以上海證券交易所2008年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用事件研究法，以累計(jì)超額收益率為衡量指標(biāo)，探討二級(jí)市場(chǎng)對(duì)上市公司不同股利政策的市場(chǎng)效應(yīng)，并通過(guò)檢驗(yàn)，得知：不同的股利支付方式產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)不同；不分配方式是最不受歡迎的方式；市場(chǎng)偏好混合股利和轉(zhuǎn)增形式的股利分配形式；高派現(xiàn)和低派現(xiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)不同，投資者偏好高派現(xiàn)的公司；不同行業(yè)由于其行業(yè)特征也呈