基于風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合模型研究.pdf

1、投資組合理論是現(xiàn)代金融理論的核心問(wèn)題之一,主要解決如何把一定數(shù)量的資金分配到不同的資產(chǎn)中,使得在小于某給定風(fēng)險(xiǎn)水平下最大化投資收益或者在收益一定的情況下最小化投資風(fēng)險(xiǎn),是進(jìn)行投資決策活動(dòng)的重要理論依據(jù)?，F(xiàn)代投資組合理論的提出,使金融投資理論從描述性的定性分析階段過(guò)渡到科學(xué)嚴(yán)密的定量分析階段,這一理論自產(chǎn)生起就一直處于數(shù)理金融研究的前沿,并己產(chǎn)生了很多研究成果。但大部分研究對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的度量不符合投資者心理,并且建立的模型很難進(jìn)行實(shí)際操

2、作,在指導(dǎo)投資時(shí)結(jié)果總是不盡人意。因此基于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合理論研究既具有重要的理論價(jià)值,又具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。針對(duì)這些問(wèn)題,本文提出了一個(gè)基于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的非對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)函數(shù),并建立了考慮整數(shù)交易條件下的投資組合模型。
　　 全文共分三部分。第一部分研究了資本市場(chǎng)的復(fù)雜性以及現(xiàn)代投資理論的發(fā)展現(xiàn)狀,對(duì)經(jīng)典投資組合模型進(jìn)行了系統(tǒng)分析和綜合評(píng)析,為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)；第二部分對(duì)投資者的心理進(jìn)行了充分研究之后,利用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)

3、中的效用函數(shù)和隨機(jī)占優(yōu)法將投資者心理轉(zhuǎn)化為數(shù)學(xué)語(yǔ)言,提出了一種基于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合模型,并證明了該模型與三階隨機(jī)占優(yōu)的一致性；第三部分放寬模型中的假設(shè)條件,考慮股票市場(chǎng)整手交易這一實(shí)際情況,對(duì)模型作進(jìn)一步改進(jìn),用計(jì)算機(jī)編寫(xiě)算法實(shí)現(xiàn)二次整數(shù)規(guī)劃模型的求解并做了實(shí)證研究。
　　 實(shí)證表明,基于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合模型彌補(bǔ)了以往模型的不足,它對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的度量能夠很好的反映投資者的心理,比以往的模型具有更好的表現(xiàn)能力。本文的