獨立董事在中小股東利益保護中的作用——基于大股東掏空視角的實證分析.pdf

1、隨著現代企業(yè)制度實踐的發(fā)展，公司治理的核心問題逐步從股東與經理之間的委托代理沖突轉為大股東與中小股東之間的利益沖突。在大公司中，大股東由于處于控制權優(yōu)勢地位，中小股東處于相對弱勢的地位，大股東傾向于為自己謀取私利，轉移上市公司財產。在我國，由于大多數上市公司是由國有企業(yè)改制而來，“一股獨大”的現象十分顯著，大股東利用信息和控制權優(yōu)勢，通過多種形式掏空上市公司，損害中小股東利益的現象頻頻發(fā)生。銀廣夏丑聞、猴王股份、伊利風波、五糧液事件等都

2、是典型的例子，這些事件引起了社會對中小股東利益保護的關注。對此，中國證監(jiān)會于2001年引入了獨立董事制度，希望加強上市公司董事會的獨立性，約束大股東掏空行為，從而保護中小股東利益。
　　本文在對有關文獻和研究成果進行綜合和吸收的基礎上，結合我國上市公司的實際情況，就獨立董事在中小股東利益保護中的作用進行了討論。首先，對國內外有關獨立董事、中小股東利益保護的理論和文獻進行了回顧和評述。其次，對我國上市公司大股東掏空行為的制度背景和現

3、狀進行了分析。再次，結合我國上市公司特殊治理背景，從不同的獨立董事特征方面，研究了獨立董事對大股東掏空行為的影響。最后，以我國2005-2009年滬深A股上市公司為研究樣本，對獨立董事在中小股東利益保護中的作用進行了實證檢驗。
　　研究結果表明，大股東掏空行為降低了上市公司的企業(yè)價值，損害中小股東利益。獨立董事在抑制大股東掏空上市公司，保護中小股東利益方面發(fā)揮著微弱的作用。具體來說，從獨立董事規(guī)模、報酬水平兩方面來看，獨立董事對大