證券分析師投資評(píng)級(jí)有效性及影響因素分析——以我國前十大券商為例.pdf

1、證券分析師是股票市場(chǎng)信息的主要提供者，他們通過上市公司調(diào)研或其他渠道搜集信息，對(duì)所跟蹤的公司進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，股票估值，并發(fā)布投資評(píng)級(jí)。我國證券市場(chǎng)是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，處于發(fā)育階段的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制尚不健全，市場(chǎng)上廣大的投資者缺乏相關(guān)的投資知識(shí)結(jié)構(gòu)，并處于信息弱勢(shì)地位，往往會(huì)將分析師的投資評(píng)級(jí)作為投資的依據(jù)。由此可見，證券分析師投資評(píng)級(jí)對(duì)投資者而言意義重大。那么，分析師的投資評(píng)級(jí)是否有效?依據(jù)分析師的評(píng)級(jí)進(jìn)行股票買賣是否能夠獲得超常收益?又有哪

2、些因素會(huì)影響到投資評(píng)級(jí)的有效性?本文采取實(shí)證分析的方法對(duì)這些問題做出了解答。
　　 本文首先回顧了相關(guān)文獻(xiàn)與理論基礎(chǔ)，然后以描述性統(tǒng)計(jì)為分析工具，詳細(xì)描述了證券分析師評(píng)級(jí)預(yù)測(cè)的現(xiàn)狀，然后選用事件研究法，以國泰安數(shù)據(jù)庫中2008年到2009年我國前十大券商分析師發(fā)布的投資評(píng)級(jí)作為研究對(duì)象，實(shí)證分析了這些評(píng)級(jí)能否為投資者帶來與股價(jià)同向變動(dòng)的超常收益。并在此基礎(chǔ)上，選取上市公司規(guī)模、分析師能力、分析師關(guān)注度等影響因素，通過多元回歸分析

3、法，進(jìn)一步分析了對(duì)投資評(píng)級(jí)有效性造成影響的因素。
　　 本文的研究發(fā)現(xiàn)：買入與增持評(píng)級(jí)占據(jù)了股票投資評(píng)級(jí)的主體，減持與賣出評(píng)級(jí)的數(shù)量極少，說明證券分析師的“樂觀傾向”較為嚴(yán)重；買入與增持評(píng)級(jí)短期和中期市場(chǎng)效應(yīng)顯著，但中性與減持評(píng)級(jí)在短期與中期內(nèi)市場(chǎng)效應(yīng)不太顯著；在證券分析師發(fā)布正向評(píng)級(jí)前，股票已具有相當(dāng)?shù)某Ｊ找媛?，說明分析師擁有一定的私有信息；正向評(píng)級(jí)發(fā)布后，股票依然可以獲得超常收益率，但超常收益率均成下降趨勢(shì)。