嵌入智力資本因素的上市公司經(jīng)營困境預測研究.pdf

1、在當前經(jīng)營環(huán)境日趨復雜的背景下，各國企業(yè)愈來愈重視預測和防范可能出現(xiàn)的各類經(jīng)營困境，但相關信息的不確定性使得預測工作變得較為復雜和困難。此外，傳統(tǒng)財務指標已不足以全面反映現(xiàn)代企業(yè)所面臨的外部威脅和競爭壓力，因而有必要將智力資本這一現(xiàn)代企業(yè)核心競爭要素納入到預測上市公司經(jīng)營困境的指標體系中，通過將其與財務指標相結合，可有效地完善預測信息，并提高預測精度；同時，相關研究也可為我國上市公司高效合理地利用智力資本，最大限度地發(fā)揮其潛力提出一些有

2、益的思路。
　　 本文首先將智力資本劃分為人力資本、結構資本和關系資本，并從理論上分析了智力資本對上市公司經(jīng)營困境的影響，此外，探討了不同環(huán)境因素下兩者的關系。經(jīng)研究證實：智力資本及其構成要素與上市公司經(jīng)營困境間存在顯著的相關性，且環(huán)境因素正向調節(jié)智力資本與上市公司經(jīng)營困境的關系。接著，運用生命周期理論將樣本公司劃分到成長期，成熟期，或衰退期中，通過分析不同生命周期階段下智力資本與公司經(jīng)營困境的關系以達到對智力資本指標進行優(yōu)化的

3、目的。研究結果顯示，不同生命周期階段下智力資本及構成要素對上市公司經(jīng)營困境的影響具有一定差異性，其中，在成長期，人力資本和結構資本同上市公司經(jīng)營困境顯著負相關，關系資本與上市公司經(jīng)營困境無顯著相關性，因而對成長期上市公司進行預測時，只需加入人力資本和結構資本指標；在成熟期和衰退期，人力資本和關系資本同上市公司經(jīng)營困境顯著負相關，而結構資本則與上市公司經(jīng)營困境無顯著相關性，故對成熟期和衰退期上市公司進行預測時，僅需加入人力資本和關系資本指

4、標。然后，在傳統(tǒng)預測模型的基礎上構建了一種基于變精度粗糙集的“強耦合”粗集神經(jīng)網(wǎng)絡（Various Precision Rough set Neural Networks，VPRNN）模型，并運用該模型來預測上市公司可能出現(xiàn)的經(jīng)營困境。VPRNN模型利用變精度粗糙集來降低“噪聲”數(shù)據(jù)的干擾，在確保不影響關鍵信息的情況下，對原始數(shù)據(jù)進行有效地規(guī)則提取和精簡，并在此基礎上指導神經(jīng)網(wǎng)絡的設計及運行，其最大的優(yōu)勢是精簡了網(wǎng)絡結構，并有效提升了網(wǎng)

5、絡的訓練速度，能夠將小規(guī)模數(shù)據(jù)中獲取的評價規(guī)則運用到大規(guī)模的預測研究中，因而具有一定的抗“干擾性”和推廣泛化能力。最后，將優(yōu)化后的智力資本指標和財務指標相結合，以變精度粗糙集神經(jīng)網(wǎng)為預測模型，對不同生命周期階段的上市公司經(jīng)營困境進行預測研究。當對成長期、成熟期，及衰退期上市公司經(jīng)營困境進行預測時，在檢驗樣本中，單獨使用財務指標預測準確率分別為88.571％、87.143％，和90.000％，在加入經(jīng)優(yōu)化的智力資本指標后，預測準確率分別提