私募股權投資的風險規(guī)避研究.pdf

1、私募股權投資是以股權投資的方式投資于企業(yè)生命周期的不同階段，在持有一定時期后獲利退出的一種投資方式，對于促進中小企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)所有權改制及資產重組、轉型等具有重要的意義。而私募股權投資本身所具有的不透明，不流動等特征又使其在運作過程中面臨許多內生的和外生的風險，合理管理和規(guī)避風險是私募股權投資研究中的重要課題。
　　 從私募股權投資單一投資階段的聯合投資伙伴選擇的風險規(guī)避問題入手，運用模糊選優(yōu)的方法對聯合投資合作伙伴從聯合成本

2、、聲譽、組織相容性和資源互補性四個方面進行綜合評價，分別以收益最大和風險最小為目標，構造了以風險目標加權的最優(yōu)收益模型，推導出了在風險加權的情況下，單一階段聯合投資伙伴的最佳選擇。在此基礎上，運用動態(tài)規(guī)劃方法，構建了多階段聯合投資伙伴選擇的風險規(guī)避模型，推導出了多階段聯合投資伙伴的最佳選擇。
　　 應用期權博弈理論的方法和模型，對不確定環(huán)境下的二階段私募股權投資決策的相關風險與預期收益進行分析和數學描述，建立了私募股權投資決策的

3、期權價值模型。在期權模型的基礎上，對被投資企業(yè)與私募股權投資公司之間信息不對稱情況進行了分析，將私募股權投資公司與擬投資企業(yè)之間的博弈歸結為具有不完全信息的動態(tài)博弈－信號博弈，求出了信號博弈的合并完美貝葉斯均衡解。
　　 對私募股權投資中的委托代理問題進行了理論研究，建立了不考慮企業(yè)家和私募股權投資公司基金經理的能力約束的代理問題博弈分析模型，在此基礎上，在企業(yè)家和私募股權投資基金經理能力與經驗限制的情況下，企業(yè)家和私募股權投資

4、基金經理努力不能完全轉化為有效產出，建立了具有能力和經驗約束的委托代理風險規(guī)避的博弈模型，求出了完美貝葉斯均衡解。在博弈均衡時，增加企業(yè)家的分配比例，可以使企業(yè)家努力的成本下降，而刺激企業(yè)家努力，私募股權投資公司就可以較低的成本對其監(jiān)控；私募股權投資公司的收益是企業(yè)家風險厭惡程度的減函數，企業(yè)家的風險厭惡程度越低，私募股權投資公司的收益就越高。
　　 分析了不同退出程度、不同退出類型和不同退出時機給退出過程帶來的風險，并對退出過