基于業(yè)績波動性的董事會治理效應研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、企業(yè)價值應該包含兩個維度,業(yè)績水平和業(yè)績波動性。而以往對公司治理的研究過多的關注了業(yè)績水平這一評價指標,而較少延伸至業(yè)績波動性這一領域。事實上,業(yè)績波動性是一個非常重要的指標,對于企業(yè)來說,業(yè)績波動性反映了公司的經營風險；對于投資人來說,過高的業(yè)績波動性意味高折現(xiàn)率,因此會降低投資者的投資收益。另一方面,在公司治理中,董事會被認為是解決因所有權和經營權分離所產生的代理問題的有效機制,是企業(yè)或組織進行監(jiān)督和控制決策的最優(yōu)機構。董事會負責監(jiān)

2、督、評價、激勵和任免公司的高級管理層,掌握公司重大事項的決策權,又具有提供信息,顧問和進行戰(zhàn)略決策的職能。而董事會規(guī)模,結構及行為等特征都會對董事會的職能產生重要的影響。
　　 本文從業(yè)績波動性這一新的角度重新解讀董事會特征的治理效應,以中國滬深兩市A股制造業(yè)上市公司2001～2007年連續(xù)七年的年報數(shù)據(jù)為基礎,選取319家上市公司共2233個觀測樣本,研究了不同股權結構條件下,董事會特征與公司業(yè)績波動性的關系,經實證研究發(fā)現(xiàn):

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