股權代理成本和債務代理成本對現(xiàn)金股利政策的影響研究.pdf

1、 股權代理成本和債務代理成本對 現(xiàn)金股利政策的影響研究 重慶大學碩士學位論文 學生姓名：劉 蘭 指導教師：張宗益 教 授 專 業(yè)：金融學 學科門類：經(jīng)濟學 重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院 二 O 一一年五月 重慶大學碩士學位論文 中文摘要 I 摘 要 股利政策、籌資決策和投資決策并稱為企業(yè)理財?shù)娜蠛诵膬热?。在西方資本市場

2、上，現(xiàn)金股利政策從上世紀 80 年代起已經(jīng)成為普遍使用的股利發(fā)放形式。中國資本市場從計劃經(jīng)濟時代開始發(fā)展至今近三十年，因為獨特的經(jīng)濟基礎和發(fā)展過程，我國資本市場發(fā)展模式及上市公司股利政策等方面與西方國家有諸多不同。西方國家適用的股利政策理論是否能夠解釋我國上市公司的經(jīng)濟決策，指導我國上市公司優(yōu)化公司治理，提升公司價值，長久以來，我國學者在此方面進行了諸多研究。基于此，本文選擇現(xiàn)金股利政策這一課題進行研究，以一直以來沒有得到統(tǒng)一認識的代理

3、成本理論為切入點，分析權益代理成本和債務代理成本對我國上市公司現(xiàn)金股利決策是否產(chǎn)生影響力。 本文首先闡釋了股利政策的理論淵源，國內外關于股利政策和代理成本理論的理論和實證研究成果。代理成本理論是現(xiàn)代西方主要股利政策理論之一，它的主要觀點是代理成本與股利發(fā)放之間存在負向的關系。我國資本市場起步晚，發(fā)展快，證券市場不完善，代理問題尤為嚴重并且結構復雜，股利分配政策也并不規(guī)范，分配動機復雜、不分配或者異常分配現(xiàn)象普遍存在等等。因此，有必要以規(guī)

4、范化、針對性的理論和實證研究成果為指導，對我國上市公司的經(jīng)營治理以監(jiān)管和引導。 基于我國資本市場和公司股利政策的特殊性和復雜性，以西方發(fā)達資本市場為背景發(fā)展起來的股利理論對我國上市公司的股利決策是否依然有效，這需要進一步的檢驗論證。本文在對此前研究成果的梳理和對我國資本市場的背景分析的基礎上，實證檢驗代理成本這一目前的主流股利理論在我國資本市場的適用性。本文從現(xiàn)金股利分配決策和現(xiàn)金股利支付水平兩方面就對上市公司現(xiàn)金股利政策的影響進行了檢