我國股票市場流動性對公司價值影響研究.pdf

1、本文研究了股票市場流動性與公司價值的關系。隨著流動性溢價理論的提出，國內外學者越來越關注流動性對股票價格的影響。相關的研究多集中于證明股票市場的流動性對股票預期收益的影響。而對于流動性對公司價值影響的相關研究國內上不多見。因此，本文結合國外學者的相關研究，在 Fang（2009）的流動性與公司價值關系模型的基礎上，引入換手率作為流動性的衡量指標，從流動性的寬度和深度兩個維度出發(fā)，分析了我國股票市場流動性對公司價值的影響。為了更深入的研究

2、流動性是怎樣影響公司價值的，我們將公司價值的衡量指標托賓 Q分解成三個財務指標：凈資產收益率、財務杠桿、總資產收益率。分別研究了流動性是如何影響這三個公司價值的衡量指標。
　　本文采用我國滬深 A股市場2005-2009年的上市公司共計5935個樣本數(shù)據(jù)為研究對象，通過對 Fang（2009）模型的改進，實證研究了我國股票市場流動性對于公司價值的影響。本文選擇的樣本在時間跨度上包含了一個完整的股市波動周期，通過系統(tǒng)研究分析了我國股

3、票市場流動性是否對公司價值產生影響，以及在什么情況下流動性對公司價值產生積極影響，在什么情況下產生消極的影響。研究表明我國股票市場流動性與公司價值的關系受到股市波動的影響。具體表現(xiàn)在，當股票市場處于價格上揚階段股票市場流動性與公司價值負相關，而在2008年股票價格出現(xiàn)大幅度下滑的情況下，股票市場流動性與公司價值是正相關關系。研究顯示我國由于資本市場發(fā)展不完善，我國的股票市值不能很好的反應公司價值，這使得我們的研究結果與 Fang（200