中國國際貿易標價貨幣選擇問題研究.pdf

1、自改革開放以來,中國經濟的持續(xù)快速增長使得中國的國際經濟和政治地位不斷上升,相比之下,雖然美國還是經濟實力最強國,但是經濟地位有日漸下滑的趨勢。尤其是2007年開始的由美國次貸危機演變而成的全球性經濟危機給以美國為首的發(fā)達國家的經濟造成了重挫,與此同時,美元的國際貨幣地位不斷下降。中國在亞洲金融危機和本次經濟危機中始終堅持人民幣不貶值的政策,這一舉措對整個世界經濟的恢復起到了至關重要的作用。以美元為主導的國際貨幣體系給包括部分發(fā)達國家以

2、及大多數發(fā)展中國家的經濟利益帶來巨大的損失,國際范圍內對國際貨幣體系改革的呼聲越來越強烈。
　　 借此契機,中國采取了若干措施來加快人民幣國際化的步伐,比如一系列貨幣互換協(xié)議的簽訂、人民幣雙邊和多邊國際貿易結算試點的推行等。但是人民幣國際化的步伐始終非常緩慢,甚至是在周邊區(qū)域化的推廣中也是步履維艱。國內外學者對人民幣國際化的研究有很多,但都是泛泛地關于人民幣國際化的影響因素、條件和路徑以及對主要國際貨幣國際化進程的比較和借鑒,對

3、目前中國所推行的人民幣跨境貿易結算政策沒有針對性的指導意義。
　　 基于此,本文特針對中國國際貿易標價貨幣選擇問題展開詳細的研究。本文首先對國內外相關文獻研究成果進行梳理,將國際貿易標價貨幣選擇的決定和影響因素分為四大類,分別為宏觀經濟層面、產業(yè)及微觀層面、金融體系層面、其他因素,還特別對人民幣國際化方面的最新研究觀點進行了綜述。綜述發(fā)現,國際貿易標價貨幣選擇的各影響因素之間具有層次性、相互作用,并且諸如交易成本、歷史慣性等無形

4、因素發(fā)揮著潛在作用,這種潛在力量可能會促進或阻礙有形因素作用的發(fā)揮。
　　 為了解釋各因素對標價貨幣選擇之所以產生影響以及影響程度,本文選取了幾個代表最新理論進展的模型,從微觀企業(yè)預期效用最大化角度,闡釋了各因素對標價貨幣選擇影響的理論機制。分析認為,一國貨幣供給越穩(wěn)定、產品差異化程度越高、市場份額越大、經濟體規(guī)模越大,該國貨幣會更多地被運用于國際貿易標價,對于包括中國在內的發(fā)展中國家一貫以美元為主的標價貨幣現象,只有用企業(yè)預期

5、和標價貨幣的歷史慣性才能夠合理解釋。
　　 在理論分析的基礎上,本文從實證層面分析了各因素對國際貿易標價貨幣選擇的影響,考慮到貨幣的國際貿易標價職能不能脫離貨幣國際化進程單獨討論,分別針對貨幣國際化的三種主要職能進行了面板數據分析。結果發(fā)現,經濟規(guī)模和市場結構是決定一國貨幣國際化程度也即國際貿易標價貨幣選擇的最重要因素,此外還有金融市場發(fā)展程度、資本賬戶開放程度等因素影響較大,而且貨幣不同的國際化職能之間是相互促進的。但是從英鎊

6、、美元的國際貨幣歷史以及東亞地區(qū)的標價貨幣現象來看,這些因素都可以最終歸結到交易成本和歷史慣性這兩個潛在因素上。從而從實證角度驗證了文獻綜述和理論分析部分的結論。
　　 為了彌補實證數據的不足,本文分析了人民幣國際化的現狀,并且采用對比分析法對人民幣和幾種主要國際貨幣的各項因素指標進行了比較。比較結果得出,人民幣的國際化程度與中國的各項對應指標極不匹配,進一步揭示了交易成本和歷史慣性等無形因素的潛在作用,支持實證結論。