中國全聚德(集團)股份有限公司自由現(xiàn)金流價值評估模型研究.pdf

1、本文在對會計估值模型等各類評估模型分析的基礎上重點介紹自由現(xiàn)金流價值評估模型并以此為基礎對中國全聚德（集團）股份有限公司進行價值評估，最后參考市盈率比較估值法，得出全聚德公司內在價值。
　　 本文主要采用現(xiàn)有理論模型與案例分析相結合的研究方法，首先系統(tǒng)地闡述了會計估值模型、財務估值模型、經濟增加值模型等，重點論述了財務估值模型中的企業(yè)自由現(xiàn)金流估值模型，然后通過對全聚德公司經營歷史分析，進行財務預測和資本成本的計算，測算出企業(yè)未

2、來自由現(xiàn)金流和資本成本，通過估值模型進行估值，最后與市盈率比較法的估值進行比較分析，得出一個較為合理的估值。
　　 本文主要結論包括四部分：一、全聚德公司市場發(fā)展策略明確、經營狀況良好、市場認可程度高并處于快速發(fā)展時期以及：作為一家百年老店以京味烤鴨為傳承特色并擴大到多品牌、跨區(qū)域經營，公司整體發(fā)展良好，營業(yè)收入、利潤均保持10％以上的增長率，特別上市以來，其運營能力、償債能力、發(fā)展能力等各方面財務指標均優(yōu)于同行業(yè)平均水平；二、

3、通過企業(yè)自由現(xiàn)金流估值模型得出的公司每股價值10元，與公司2010年末收盤價33.4元有一定差距，在結合市盈率估值方法以及對資本市場未來市盈率、市凈率判斷基礎上，本文認為全聚德公司股票合理價格區(qū)間為10-20元之間，可以作為個人或公司投資者投資決策的參考標準；三、公司價值評估是評價企業(yè)管理者運營能力以及投資者投資決策的重要依據(jù)；四、自由現(xiàn)金流估值模型在價值評估方面具有多個優(yōu)勢，比如：價值評估的基礎是自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流能很好反應企業(yè)經

4、營管理狀況、運營狀況、財務情況；同時評估中使用了財務報表預測，要求對企業(yè)過去和未來進行全面分析基礎上進行財務預測，評估值比較切合實際；同時該模型使用了加權平均資本成本作為貼現(xiàn)率，不但考慮了債務成本也考慮了股權成本，能夠綜合的評價公司成本結構，諸如上述，這也是本文選擇該模型進行價值評估的原因。
　　 本文雖然僅以全聚德公司為案例進行分析，但對管理者、投資者有一定啟發(fā)和借鑒：管理層通過關注公司的內在價值，通過以價值創(chuàng)造為目的的管理行