國內上市公司可轉換債券折價研究.pdf

1、可轉換債券是一種介于股票和債券之間的金融產品，是一種內嵌了多種期權的復合金融工具。它賦予投資者在某一特定的時間、以某一特定的價格轉換成特定數量股票的權利。隨著20世紀70年代期權理論的發(fā)展，可轉債定價也進入了快速發(fā)展時期，現在已經成為全球證券市場主要的融資和投資工具之一。我國證券市場發(fā)展較晚，國內可轉債市場經歷了摸索、試點階段，隨著證監(jiān)會《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》的頒布，我國可轉換公司債券市場進入快速發(fā)展階段，目前已經成為上

2、市公司最主要的再融資方式?！　”疚墓卜治逭?，第一章簡單地介紹了可轉換債券的定義和性質，然后介紹了可轉換債券的基本要素和各種條款。第二章系統(tǒng)地梳理了國內外關于可轉債定價理論的研究文獻，并對其進行了簡單的綜述。然后將Black-Scholes期權定價模型和二叉樹模型運用到國內可轉債定價的實證研究中，通過對滬、深兩市19只可轉換債券的日交易數據進行實證研究，發(fā)現目前國內的可轉債在發(fā)行、上市都有較大幅度的折價?！　”疚牡暮诵氖巧鲜泄究赊D債

3、的折價研究，基于目前國內上市公司非流通股與流通股的分裂和其不合理的股權結構，造成同股不同權的現狀。分兩章來研究，前面一章是研究上市公司折價發(fā)行可轉換債券的深層原因，闡明了兩類股東對立的價值取向是導致可轉債折價發(fā)行的根本原因，并結合市場數據來論證這一點。后面一章根據第三章的實證結果，分析可轉債上市后的折價成因：首先是市場機制缺陷；其次是發(fā)行可轉換債券前后股票的波動率是變動的，對波動率的準確認定很困難；折價的另一個原因是目前國內可轉換債券流