中國上市公司融資結構與公司治理.pdf

1、西南財經大學碩士學位論文中國上市公司融資結構與公司治理姓名：涂競申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：殷孟波20030401用自身積累，然后是債權融資，向銀行借款和發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。這～融資優(yōu)序在成熟市場經濟國家的企業(yè)融資結構中已得到證實。然而，我國上市公司在融資時卻表現(xiàn)出對股權融資的強烈偏好：擬上市公司上市之前有著極其強烈的沖動去謀求公開上市：上市以后在再融資的方式上往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)融資，這種情形常被股民稱之為

2、“圈錢”。與此同時，上市公司治理結構存在缺陷，國有股一股獨大導致上市公司內部人控制嚴重、控股股東侵害中小股東利益等等。那么，我國上市公司融資行為異化對其自身經營有何影響，融資行為異化與公司治理缺陷存在什么樣的聯(lián)系，是什么導致了上市公司治理缺陷以及怎樣通過融資結構的調整來改善上市公司治理結構，這些都是本文試圖解答的問題，也是本文寫作目的意義之所在。． 本文首先對西方融資結構理論和公司治理原理作了簡單的論述，并指出兩者之間的關系。在此理論框

3、架下，文章通過對比發(fā)達國家企業(yè)和我國上市公司的融資結構，發(fā)現(xiàn)我國上市公司存在強烈的股權融資偏好，并分析了其負面影響和產生原因。接著文章分析了上市公司的股權結構，指出上市公司現(xiàn)行的股權結構是導致上市公司治理缺陷的根本原因，而在此股權結構下，上市公司偏好股權融資符合控股股東利益最大化；在找出原因后，文章從融資結構的角度給出了改善上市公司治理結構的政策建議。本文在研究方法上注重理論與實際相結合，在對經典理論綜述的基礎上，以大量事實與數(shù)據(jù)對選擇

4、比較的對象進行規(guī)范分析，并多方面運用演繹、對比和列舉等論證方法。本文的主要內容及觀點分為四個部分進行闡述：第一部分主要闡述了西方融資結構和公司治理的相關理論，并探討了融資結構與公司治理之間的聯(lián)系，為下一步的分析構建了一個理論框架?，F(xiàn)代資本結構理論起源于莫迪里安尼和米勒提出的M M 定理，后經詹森、麥克林、格羅斯曼、哈特、羅斯、邁爾斯等財務經濟學家的發(fā)展，逐漸形成一套成熟的理論體系。融資結構理論認為，在不完全市場和存在企業(yè)所得稅的條件下，