基于“制度”角度的股市發(fā)展分析.pdf

1、根據西方新制度經濟學的制度理論,西方世界的興起主要得益于有效率的經濟組織,而有效率的經濟組織功能的發(fā)揮,又與相應的制度安排是密切相關的,其中,政府作為最大的制度供給者,可以說發(fā)揮了重要的作用.現代金融發(fā)展理論同樣強調政府在一國,尤其是發(fā)展中國家的金融發(fā)展過程中的主導作用.基于這兩種理論,該文首先結合多種影響股市發(fā)展的制度指標(反映正式約束、非正式約束和實施機制三方面),運用主成分分析法和OLS法進行了國際比較分析,得到反映非正式約束和實

2、施機制的"宏觀制度指標"對股市發(fā)展的影響尤為突出,并且文化背景的差異對股市發(fā)展也有影響.這對于解釋中國股市發(fā)展過程中所出現的問題,即歷次"大討論"的焦點,可以說有很大的說服力.接下來,文章又對中國股票市場在短短十幾年的發(fā)展過程中,在政府的推動下,所取得的制度建設成果做了回顧,并對這些制度實行后的"效果",采用近三年多的數據,進行了檢驗.結果發(fā)現,盡管中國股市的發(fā)展過程中出現了不少的問題,股指與實體經濟脫離嚴重,甚至引發(fā)了數次"大討論",

3、但反映股市發(fā)展的部分近期指標(不包含股指指標)還是能夠起到經濟發(fā)展"晴雨表"的作用的.這說明中國股市的制度建設的成效已開始顯現,中國股市已進入"初級成熟"階段.最后,鑒于針對"'宏觀制度指標'對股市發(fā)展的影響尤為突出"的結果進行全面的對策分析存在較大的困難,股市自身特點的特殊性,以及中國股市發(fā)展過程中所出現問題的復雜性,該文又從另一個角度——"治理",依據西方新制度經濟學的治理理論和"新興"治理理論對中國股市的健康發(fā)展,實現"善治",從