動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型及其應(yīng)用dsge

1、動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型及其在宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)中的應(yīng)用,崔小勇北京大學(xué),內(nèi)容摘要,動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型特征優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的發(fā)展沿革老派DSGE模型：實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論新凱恩斯DSGE模型實(shí)證DSGE模型實(shí)證DSGE模型在貨幣政策分析上的批判盧卡斯批判外生結(jié)構(gòu)沖擊的結(jié)構(gòu)性不足模型的實(shí)證表現(xiàn)尚待改善,一、動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型,,動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的特征,所謂“動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型”是指模型具有三大特征：動(dòng)態(tài)

2、隨機(jī)一般均衡,動(dòng)態(tài),動(dòng)態(tài)是指經(jīng)濟(jì)個(gè)體考慮的是跨期選擇，因此模型得以探討經(jīng)濟(jì)體系各變量如何隨時(shí)間變化而變化的動(dòng)態(tài)性質(zhì)。,,,,,預(yù) 期,隨機(jī),“隨機(jī)”是指經(jīng)濟(jì)體系受到技術(shù)性沖擊，貨幣政策沖擊，偏好沖擊等各種不同的外生隨機(jī)沖擊的影響（Frisch-Slutsky paradigm）。,,,一般均衡,一般均衡是指宏觀經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)者，企業(yè)，政府與中央銀行等每一個(gè)參與者，在根據(jù)其偏好及其對(duì)未來(lái)的預(yù)期下，做出最優(yōu)選擇，并考慮所有產(chǎn)品市場(chǎng)和勞

3、動(dòng)力市場(chǎng)的市場(chǎng)出清。,,,,,DSGE的優(yōu)點(diǎn),可以避免盧卡斯批判通過(guò)沖擊反應(yīng)函數(shù)，可以讓經(jīng)濟(jì)體系各個(gè)外生沖擊的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)過(guò)程透明化，繼而了解不同的沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)態(tài)影響。所有的經(jīng)濟(jì)個(gè)體都根據(jù)偏好做出最優(yōu)選擇，沒(méi)有任何而武斷（ad hoc）的設(shè)定。,二、動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的發(fā)展沿革,,（一）老派的DSGE模型,老派的DSGE模型——實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論始祖：Brock and Mirman (1972)里程碑：Kydland an

4、d Prescott (1982)得名：Long and Plosser (1983)集大成：Cooley (1995),特點(diǎn),跨期最優(yōu)選擇與一般均衡理性預(yù)期完全競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格可以完全調(diào)整，市場(chǎng)供給與需求隨時(shí)出清，達(dá)到均衡（RBC的古典性質(zhì)）,研究主題的擴(kuò)展,貨幣與貨幣政策(King and Plosser (1984), Cooley and Hansen (1989, 1995))勞動(dòng)力市場(chǎng)(Christiano and Ei

5、chenbaum (1992), den Haan et al. (2000))財(cái)政政策(Aiyagari , Christiano and Eichenbaum (1992), Baxter and King (1993), Aiyagari (1995))國(guó)債問(wèn)題(Aiyagari and McGrattan(1998))國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期(Mendoza (1991), Backus et al. (1992), Stockman

6、 andTesar (1995)) 能源價(jià)格與波動(dòng)：Kim(1992),基本結(jié)論,,基本結(jié)論,,應(yīng)用,RBC理論與生俱來(lái)的“古典性質(zhì)”讓它們無(wú)法得到政策制定者的青睞。價(jià)格可以完全調(diào)整,市場(chǎng)供給與需求隨時(shí)結(jié)清，達(dá)到均衡。而產(chǎn)出與消費(fèi)的波動(dòng)只是人們因應(yīng)外生沖擊下的最優(yōu)選擇, 經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與衰退都是具有經(jīng)濟(jì)效率的結(jié)果。再者，在具有“古典性格”的老派DSGE 模型中，無(wú)論是以“貨幣效用函數(shù)”(money inutility function

7、), “預(yù)先持有現(xiàn)金”(cash in advance)，或是“金融市場(chǎng)參與限制”(limited participation) 等方式將貨幣加入DSGE 模型， 貨幣政策政策沖擊均十分微小(參見King and Rebelo (1999))。因此，直覺(jué)上央行的政策制定者應(yīng)該不會(huì)對(duì)這樣一個(gè)貨幣政策近乎中性的模型感興趣。,（二）新凱恩斯學(xué)派DSGE模型,Gregory N. Mankiw, Olivier Jean Blanchard,

8、Nobuhiro Kiyotaki, Jeff Fuhrer, 以及George Moore 等人揚(yáng)棄了完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的假設(shè)。通過(guò)不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的設(shè)定在DSGE模型中加入了價(jià)格和工資剛性等凱恩斯元素，構(gòu)建了所謂的新凱恩斯學(xué)派DSGE模型 (New Keynesian DSGE Models)Goodfriend and King（1997）：新的新古典綜合（New Neoclassical Synthesis）,特點(diǎn),新凱恩斯DSGE

9、模型的特點(diǎn)：跨期最優(yōu)選擇與一般均衡理性預(yù)期不完全競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格剛性,基本結(jié)論,政策含義：1）產(chǎn)出和通脹波動(dòng)的原因來(lái)自自然率（實(shí)體部門決定）和名義利率（貨幣政策）的波動(dòng)；2）自然率和名義利率的協(xié)調(diào)決定最終的產(chǎn)出水平和通脹水平；3）如果央行名義利率等于自然率，那么通脹為零；4）自然率又稱為中性利率。,模型評(píng)價(jià),新凱恩斯DSGE較好的擬合了實(shí)體經(jīng)濟(jì)（通貨膨脹為例）：,政策分析的適用性,新凱因斯DSGE模型通過(guò)粘性價(jià)格的設(shè)定，使貨幣政策沖擊

10、在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中得以扮演重要的角色，亦即貨幣政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有非中性的影響力，參見Hairault and Portier (1993)。Goodfriend and King (1997) 指出，新凱恩斯DSGE 模型讓我們對(duì)于貨幣政策有所期待，并希望通過(guò)模型提供貨幣政策制定上的建議，而凱恩斯DSGE模型也適時(shí)地提供了這些貨幣政策建議。,政策含義與挑戰(zhàn),Woodford (2003, p. 238)： increa

11、ses in output gaps and in inflation result from increases in the natural rate of interest that are not offset by a corresponding tightening of monetary policy...or alternatively from loosenings of monetary policy that ar

12、e not justified by declines in the natural rate of interests. central bank primary impact on the economy comes about not through the level at which it sets current overnight interest rates, but rather though the way

13、 it affects private-sector expectations about the likely future path of overnight rates.,政策含義與挑戰(zhàn),Ben Bernanke (Finance Committee luncheon of the Executives’ Club of Chicago, 2005): it is not helpful, in my view,

14、 to imagine the existence of some fixed target for the funds rate toward which policy should inexorably march. Instead, the correct procedure for setting policy requires the FOMC to continually update its forecast for th

15、e economy...one can search for indications of where the "neutral" funds rate is likely to be at a given point in time...the neutral rate is not a constant or a fixed objective but will change as the economy and

16、 economic forecasts evolve.,政策含義與挑戰(zhàn),Alan Greenspan (answer to US Congress Joint Economic Committee, 2005): Although the concept of a "neutral interest rate" is a useful theoretical construct, difficult

17、ies in implementing it in practice limits its usefulness as a framework for monetary policymaking... quantitative estimates of the level of such a rate are subject to considerable uncertainty...... reliance on a single s

18、ummary measure such as a neutral real interest rate would be unwise...,模型調(diào)校,Kydland and Prescott (1982) 建立了一種嶄新的數(shù)量化研究方法——模型調(diào)校（Calibration）理論前提：根據(jù)模型所得到的的理論特征要與實(shí)際數(shù)據(jù)的實(shí)證特征相吻合。做法：當(dāng)模型理論特征與實(shí)證特征不一致時(shí)，研究者就通過(guò)模型參數(shù)的調(diào)校，使二者越接近越好。也就是說(shuō)

19、，通過(guò)模型調(diào)校尋找復(fù)制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的DSGE模型。,模型調(diào)校：例子,模型中的參數(shù)估計(jì)方法：沿用過(guò)去其他研究的參數(shù)設(shè)定；穩(wěn)態(tài)特征相吻合；來(lái)自微觀數(shù)據(jù)的估計(jì),模型調(diào)校的局限性,并非根據(jù)模型設(shè)定按照宏觀數(shù)據(jù)直接予以估計(jì)，這種不一致的作法，使得DSGE模型政策模擬分析結(jié)果的合理性大打折扣（ 參見Hansen and Heckman (1996)的評(píng)論。對(duì)于中央銀行來(lái)說(shuō)，參數(shù)的模型調(diào)校并不具有太大的政策參考價(jià)值，真正對(duì)央行有參考依據(jù)的是經(jīng)濟(jì)預(yù)

20、測(cè)。,挑戰(zhàn),由于2000年之前，DSGE模型無(wú)法提供準(zhǔn)確的結(jié)構(gòu)式預(yù)測(cè) (structural forecasting)，使得貨幣政策制定者不得不繼續(xù)沿用飽受批評(píng)的大型宏觀計(jì)量模型。學(xué)者如Francis X. Diebold 倡言(參見Diebold (1998))，DSGE模型應(yīng)該揚(yáng)棄模型調(diào)校，并轉(zhuǎn)向模型結(jié)構(gòu)性估計(jì)與預(yù)測(cè) (structural estimation and forecasting)。,2013-12-02,DSGE,

21、29,（三）實(shí)證DSGE模型,,2013-12-02,DSGE,30,實(shí)證DSGE模型的發(fā)展,Christiano and Eichenbaum (1992) 利用GMM方法估計(jì)模型參數(shù)，堪稱首開估計(jì)DSGE模型之先河。極大似然法(如Ireland (2004))。貝葉斯估計(jì)(如DeJong et al. (2000)， Otrok (2001) 以及Fernandez-Villaverde and Francisco Rubio-

22、Ramirez (2004))。到Smets and Wouters (2003, 2004, 2007) DSGE 模型預(yù)測(cè)上有跨越里程碑的進(jìn)步（關(guān)于實(shí)證DSGE模型與央行政策的文獻(xiàn)綜述見Tovar (2009) 以及Smets et al.(2010)）。,2013-12-02,DSGE,31,Smets and Wouters模型,Smets and Wouters模型是一個(gè)中型(medium-scale) 的DSGE 模型。

23、模型中存在數(shù)目龐大且具有持續(xù)性的外生沖擊：生產(chǎn)力沖擊，投資沖擊，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊，政府支出沖擊，價(jià)格面成本加成沖擊，工資面成本加成沖擊，貨幣政策沖擊。模型中存在眾多的市場(chǎng)摩擦：價(jià)格剛性，工資剛性，產(chǎn)能利用率緩慢調(diào)整，投資調(diào)整成本，消費(fèi)習(xí)慣 貨幣政策采用常用的泰勒法則。模型利用貝葉斯方法對(duì)參數(shù)予以估計(jì)。,,1）消費(fèi)方程：2）投資方程：3）托賓Q方程：,,,,,4）資本積累方程：5）資源約束：6）加總生產(chǎn)函數(shù)：7）

24、勞動(dòng)需求：,,,,,,8）價(jià)格通脹方程（新凱恩斯菲利普斯曲線NKPC）：9）工資通脹方程：,,,,10）貨幣政策,,模型解釋力,根據(jù)Smets and Wouters (2003, 2004, 2007) 以及Sahuc and Smets (2008)的實(shí)證結(jié)果顯示, 上述模型恰當(dāng)?shù)孛枥L與預(yù)測(cè)了消費(fèi)、投資、實(shí)際產(chǎn)出、實(shí)際工資、勞動(dòng)供給、價(jià)格水平、短期利率等七個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化。,大型宏觀計(jì)量模型、結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，以及實(shí)證D

25、SGE模型的比較,貝葉斯估計(jì),第一步：假設(shè)關(guān)于結(jié)構(gòu)參數(shù)的先驗(yàn)分布的密度函數(shù)為 ，以及動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型： 這里 是由模型中內(nèi)生變量和外生狀態(tài)變量組成的向量，是觀測(cè)變量組成的向量， 是結(jié)構(gòu)沖擊向量。系數(shù)矩陣A、B和C是模型中結(jié)構(gòu)參數(shù)的函數(shù)。第二步，利用卡曼濾波算法計(jì)算狀態(tài)空間解的似然值。我們把這個(gè)似然函數(shù)記為 ，這里 表示參數(shù)估計(jì)所用

26、的樣本數(shù)據(jù)。似然函數(shù)允許我們更新結(jié)構(gòu)參數(shù)的先驗(yàn)分布。第三步，給定具體的先驗(yàn)密度分布函數(shù) ，結(jié)構(gòu)參數(shù)的后驗(yàn)密度函數(shù)為：,,,,,,,,,,,貝葉斯估計(jì),由于宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)間序列樣本通常較短，在對(duì)小樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，貝葉斯計(jì)量方法要優(yōu)于極大似然估計(jì)方法與廣義矩回歸方法。 相較于GMM估計(jì)只考慮一階條件與貨幣政策法則，貝葉斯估計(jì)是以系統(tǒng)性的方式方式(system-based) 求解以及估計(jì)DSGE 模型中所有參數(shù)。極大似然估

27、計(jì)通過(guò)最大化似然函數(shù)來(lái)估計(jì)參數(shù)，但是DSGE模型的似然函數(shù)通常是一個(gè)復(fù)雜的多維度矩陣形式，其中似然函數(shù)可能包含許多局部極大值，局部極小值或平面，這些問(wèn)題將造成極大似然估計(jì)在參數(shù)估計(jì)上的困難，并且常常會(huì)得到不合經(jīng)濟(jì)直覺(jué)的參數(shù)估計(jì)值。而貝葉斯估計(jì)可以通過(guò)先驗(yàn)分布對(duì)于似然函數(shù)予以加權(quán)，降低不合經(jīng)濟(jì)直覺(jué)的參數(shù)似然值。利用貝葉斯估計(jì)也不是全然沒(méi)有缺點(diǎn)。通過(guò)先驗(yàn)分布可以得到合理的參數(shù)估計(jì)值，但是也可能造成估計(jì)上的偏誤。Iskrev(2008)發(fā)現(xiàn)

28、給定相同的Smets and Wouters (2003) DSGE 模型設(shè)定，不同的先驗(yàn)分布導(dǎo)致不同的參數(shù)估計(jì)值。,Smets and Wouters 模型的擴(kuò)展,,2013-12-02,41,DSGE,Smets and Wouters 模型的擴(kuò)展,加入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦以解釋非自愿失業(yè)的存在以及刻畫生產(chǎn)力沖擊對(duì)失業(yè)及通貨膨脹的持續(xù)性影響：Blanchard and Gali (2010) 將Diamond-Mortensen-Pis

29、sarides 勞動(dòng)搜尋模型引至勞動(dòng)市場(chǎng)Christoffel and Kuester (2008) 以及Christoffel et al. (2009) 引入勞動(dòng)搜尋模型并進(jìn)一步假設(shè)工人維持現(xiàn)有工作必須支付固定成本Sala et al. (2008)與Gertler et al. (2008) 考慮交錯(cuò)名義工資談判，假定談判能力隨時(shí)間而改變Lechthaler et al. (2010) 假設(shè)勞動(dòng)市場(chǎng)存在調(diào)整成本，即雇傭成本和

30、解雇成本，用于改善一般凱恩斯DSGE無(wú)法刻畫貨幣政策沖擊下，產(chǎn)出與失業(yè)率的持續(xù)性反應(yīng)Blanchard and Gali (2007)，Riggi and Tancioni (2010) 進(jìn)一步在實(shí)際工資剛性的假設(shè)下討論物價(jià)穩(wěn)定和產(chǎn)出穩(wěn)定之間的關(guān)系,Smets and Wouters 模型的擴(kuò)展,加入金融市場(chǎng)摩擦以捕捉金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱下貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。Christiano et al. (2010) 將銀行部門加入到DS

31、GE模型，并構(gòu)建了較為完整的金融市場(chǎng)，利用該模型分析近期的金融危機(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)現(xiàn)加入金融市場(chǎng)摩擦能夠增加實(shí)證模型的解釋力。De Graeve (2008) 將Bernanke et al. (1999) 主張的外部融資貼水 (external finance premium) 概念引入到新凱恩斯DSGE模型，并且強(qiáng)調(diào)外部融資貼水的波動(dòng)足以造成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。Nolan and Thoenissen (2009) 更進(jìn)一步考慮金融

32、沖擊機(jī)制，將金融沖擊融入到企業(yè)凈財(cái)富的方程式中。,Smets and Wouters 模型的擴(kuò)展,在DSGE 模型中加入金融中介，并借以討論非傳統(tǒng)貨幣政策，信用市場(chǎng)及財(cái)政政策等對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響：Gertler and Kiyotaki (2010), Gertler and Karadi (2011) 以及Christiano and Ikeda (2010)。,Smets and Wouters 模型的擴(kuò)展,建立開放經(jīng)濟(jì)模型以分析國(guó)家

33、間經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)：Adolfson et al. (2007) 與Adolfson et al. (2008) 試圖建立一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)DSGE模型，假設(shè)允許不完全的匯率轉(zhuǎn)嫁(incomplete exchange rate pass-through)。由歐洲中央銀行發(fā)展的New-Area-Wide Model (NAWM) 模型便是基于Smets and Wouters (2003) 與Adolfson et al. (2007)

34、 模型。,實(shí)證DSGE模型的應(yīng)用,構(gòu)建一個(gè)能夠提供政策分析與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的DSGE模型，在世界各國(guó)央行蔚為風(fēng)潮：歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB) 是以Smets and Wouters (2003, 2007)模型為基礎(chǔ)，其后發(fā)展出New Area-Wide Model (NAWM) 模型(參見Christoffel et al. (2010) 以及Christiano et al. (2010) 模型

35、)。美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve, FED) ：Edge， Kiley and Jean-Philippe (2008) 模型，Erceg， Guerrieri and Gust (2006) 模型瑞典中央銀行Sveriges Riksbank) ：Adolfson et al. (2008) 模型。加拿大(Bank of Canada)： Terms-of-Trade Economic Model (ToTEM)英國(guó)

36、(The Bank of England)： Bank of England Quarterly Model (BEGQM)挪威(Norges Bank)： Models for Monetary Policy Analysis (NEMO)新西蘭(Reserve Bank of New Zealand)： Kiwi Inflation Targeting Technology (KITT) 模型芬蘭(Bank of Finlan

37、d)： Kuismanen et al. (2003) 模型西班牙(Bank of Spain)： Andres et al. (2006) 模型巴西(Central Bank of Brazil)： Stochastic Analytical Model with a Bayesian Approach (Samba),實(shí)證DSGE模型的應(yīng)用,國(guó)際機(jī)構(gòu)如國(guó)際貨幣基金組織 (International Monetary Fund，

38、IMF) 也構(gòu)建了相關(guān)的DSGE模型：Global Economy Model (GEM)Global Fiscal Model(GFM)Global Integrated Monetary and Fiscal Model (GIMF),三、實(shí)證DSGE模型在貨幣政策分析上的批判,,宏觀經(jīng)濟(jì)理論的可能與極限,正如大型宏觀計(jì)量模型無(wú)法成功預(yù)測(cè)1970年代的滯漲一樣，DSGE模型也因?yàn)闊o(wú)法預(yù)計(jì)2007-2008金融危機(jī)及其帶來(lái)的衰退

39、而受到批評(píng) 。美國(guó)眾議院科技委員會(huì)“the promise and limits of modern macroeconomic theory in light of the current economic crisis”，檢討DSGE模型作為宏觀經(jīng)濟(jì)研究的適用性，以及對(duì)于政策制定是否有所幫助，以作為未來(lái)國(guó)家科學(xué)基金委員會(huì)是否繼續(xù)支持DSGE模型研究的決策參考。Robert Solow 直指DSGE 模型無(wú)法提供任何政策上的指引

40、V.V. Chari 為DSGE 模型提出辯護(hù)David Colander 指出，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜負(fù)大家期望的是: “[t]he economics profession didn’t warn society about the limitations of its DSGE models.”Chari et al. (2009) ：“New Keynesian Models: Not Yet Useful for Policy A

41、nalysis”,對(duì)實(shí)證DSGE的批判,盧卡斯批判外生結(jié)構(gòu)沖擊的結(jié)構(gòu)性不足模型的實(shí)證表現(xiàn)尚待改善,盧卡斯批判,模型中有關(guān)價(jià)格或工資緩慢調(diào)整的設(shè)定缺乏微觀基礎(chǔ)，因而面臨“盧卡斯批判”的問(wèn)題。貨幣政策會(huì)影響企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期，從而改變企業(yè)是否調(diào)整價(jià)格的概率。缺乏微觀基礎(chǔ)的定價(jià)法則到底對(duì)于DSGE模型的政策評(píng)價(jià)帶來(lái)多大的扭曲效果，是未來(lái)的研究方向。,外生結(jié)構(gòu)沖擊的結(jié)構(gòu)性不足,DSGE 模型中的外生結(jié)構(gòu)沖擊應(yīng)該符合兩大性質(zhì)：結(jié)構(gòu)沖擊

42、之間沒(méi)有相關(guān)性結(jié)構(gòu)沖擊要有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的明確解釋,,結(jié)構(gòu)沖擊之間的相關(guān)性：在實(shí)證DSGE模型中成本加成沖擊，政府支出沖擊以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊等結(jié)構(gòu)性沖擊并不符合結(jié)構(gòu)沖擊應(yīng)有的性質(zhì)這些結(jié)構(gòu)沖擊分別解釋了產(chǎn)出、勞動(dòng)供給以及通貨膨脹波動(dòng)的44%，69%以及87%（Chari et.al (2009)）,結(jié)構(gòu)沖擊的解釋：例子,工資面加成沖擊有兩種經(jīng)濟(jì)解釋：工會(huì)談判能力的消長(zhǎng)勞動(dòng)者休閑偏好的改變兩種解釋具有完全相反的政策含義：工會(huì)談判能力

43、的消長(zhǎng)：沖擊帶來(lái)經(jīng)濟(jì)體系無(wú)效率的結(jié)果，貨幣政策應(yīng)該設(shè)法抵消其影響勞動(dòng)者休閑偏好改變：就業(yè)波動(dòng)時(shí)有效率的最優(yōu)選擇，央行無(wú)需對(duì)此作出反應(yīng)。,尚待改善的模型實(shí)證表現(xiàn),DSGE是魔術(shù)表演？預(yù)測(cè)能力缺乏統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)難以提供全面的預(yù)測(cè)短期預(yù)測(cè)能力較差,尚待改善的模型實(shí)證表現(xiàn)：一場(chǎng)魔術(shù)表演嗎？,DSGE模型本身并沒(méi)有足夠的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)復(fù)制宏觀時(shí)間序列數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化，依賴的都是外在高度持續(xù)性的結(jié)構(gòu)沖擊，以Smets and Wouters(

44、2007)為例：為了表現(xiàn)產(chǎn)出，消費(fèi)，投資的波動(dòng)，生產(chǎn)力沖擊，政府沖擊，投資沖擊的AR（1）系數(shù)高達(dá)0.95，0.97以及0.71為了表現(xiàn)通貨膨脹的持續(xù)性，價(jià)格加成沖擊以及工資加成沖擊設(shè)定為ARMA（1,1），且AR(1)的系數(shù)分別是0.89和0.96，而MA（1）的系數(shù)分別是0.69和0.84。Morley (2010)：What you put in is what you get out,尚待改善的模型實(shí)證表現(xiàn)：預(yù)測(cè)能力缺乏統(tǒng)

45、計(jì)顯著性檢驗(yàn),在模型預(yù)測(cè)中，只有簡(jiǎn)單比較預(yù)測(cè)的均方根誤差(root mean squared error,RMSE)，卻沒(méi)有執(zhí)行如Diebold and Mariano (1995) 的正式檢驗(yàn)。Smets and Wouters (2007) 并沒(méi)有檢驗(yàn)實(shí)證DSGE模型的預(yù)測(cè)結(jié)果是否具有統(tǒng)計(jì)上的限制性。,尚待改善的模型實(shí)證表現(xiàn)：難以提供全面的預(yù)測(cè),Smets and Wouters模型只能預(yù)測(cè)7個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，而Fair模型（美國(guó)大

46、型宏觀計(jì)量模型http://fairmodel.econ.yale.edu/main3.htm）包含261個(gè)變量。由于缺乏金融市場(chǎng)的研究，很難預(yù)測(cè)金融變量的變化，從而無(wú)法預(yù)測(cè)及解釋2007-2009的金融危機(jī)。,尚待改善的模型實(shí)證表現(xiàn)：短期預(yù)測(cè)能力較差,Kolasa et al. (2009) 比較DSGE模型與專家預(yù)測(cè)調(diào)查（Survey of Professional Forecast），結(jié)果發(fā)現(xiàn)專家預(yù)測(cè)調(diào)查對(duì)于利率有較好的短期預(yù)測(cè)

47、能力，而DSGE模型則在中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)上有較好的表現(xiàn)。Edge and Gurkaynak (2010) 在利用DGSE 模型得到宏觀變量 的預(yù)測(cè) 后，估計(jì)以下的回歸模型:如果 是 的良好預(yù)測(cè)，我們期待α = 0, β = 1 以及較高的判定系數(shù)R2。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，雖然實(shí)證模型的預(yù)測(cè)能力好于其他模型，但是就絕對(duì)表現(xiàn)來(lái)看，實(shí)證DSGE模型在預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)率以及通貨膨脹率的表現(xiàn)很差，以預(yù)測(cè)通貨膨脹率為例，R2