風(fēng)險(xiǎn)投資中道德風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)價(jià)體系.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整加速,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為各國(guó)青睞的目標(biāo)。特別是自20世紀(jì)40年代以來,風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)取得了巨大的成功,不僅取得了高額回報(bào),同時(shí)也極大地促進(jìn)了美國(guó)高科技成果的轉(zhuǎn)化和加快產(chǎn)業(yè)化步伐,成為推動(dòng)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。如何通過風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變具有重要的意義。雖然有關(guān)方面大力倡導(dǎo)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,但是長(zhǎng)期以來,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展?fàn)顩r并不盡如

2、人意,存在一系列的問題,如投資效率低;資金規(guī)模小,資金來源渠道狹窄,國(guó)有資本占主導(dǎo)地位;風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理市場(chǎng)沒有建立起來,缺乏優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家;激勵(lì)、約束機(jī)制相對(duì)缺乏,風(fēng)險(xiǎn)投資家報(bào)酬機(jī)制不合理;風(fēng)險(xiǎn)資本退出途徑不順暢,風(fēng)險(xiǎn)投資的配套法規(guī),政策不健全等。本文研究發(fā)現(xiàn),信息不對(duì)稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資中代理人道德風(fēng)險(xiǎn)問題,從而導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏效率。本文運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論,研究風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的委托—代理關(guān)系,以及道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。對(duì)于

3、風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)問題,在以往的文獻(xiàn)中已經(jīng)提出了一些解決辦法,如:分階段注資、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的使用、“棘輪”條件、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的期權(quán)安排以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層雇傭合同等。但是在實(shí)際運(yùn)作過程中,上述部分解決辦法在中國(guó)的特定環(huán)境下不能實(shí)施。本文解決的核心問題是信息技術(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資中信息不對(duì)稱的作用,通過企業(yè)信息化來解決風(fēng)險(xiǎn)投資中道德風(fēng)險(xiǎn),提高風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行效率。本文闡述了目前風(fēng)險(xiǎn)投資所存在的問題,指出道德風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行效率低下的主要原因之一。對(duì)