歐盟金融衍生品交易監(jiān)管變革及英國實踐

1、歐盟金融衍生品交易監(jiān)管變革及英國實踐此次金融危機爆發(fā)前，全球主要發(fā)達經濟體的金融衍生品市場監(jiān)管存在諸多不足，特別是場外金融衍生品交易監(jiān)管在放松管制背景下，處于一種非常薄弱的狀態(tài)。金融危機的爆發(fā)對全球金融市場造成巨大沖擊，將金融衍生品交易監(jiān)管的缺陷展露無遺。危機過后，國際社會開始反思金融衍生品交易的監(jiān)管缺陷，并掀起了全球性金融衍生品交易監(jiān)管改革的浪潮。美國在此方面的監(jiān)管改革引領全球，其實踐成為廣泛探討的標志性路徑。除美國外，歐盟國家的金融

2、衍生品監(jiān)管改革及其實踐則代表了另外一種改革探索，如在英國的體現。金融衍生品監(jiān)管改革安排歐盟在2008年金融危機中不可避免地也遭受巨大損失，危機過后，歐盟開始查找其金融監(jiān)管存在的疏漏，并進行了一系列的金融監(jiān)管改革，尤其是針對金融衍生品。但由于法律地位的局限性，歐盟的金融衍生品監(jiān)管改革多是從推動多國峰會和國際組織方面強化歐盟內部的金融監(jiān)管。與美國試圖通過一項立法（《多德弗蘭克法案》）來推動所有改革不同，歐盟推出了一系列的金融監(jiān)管指令或法案，

3、其中，涉及到金融衍生品交易監(jiān)管改革的主要指令或法案如表1所示。監(jiān)管組織機構的變革。歐盟理事會于2009年6月通過了《歐盟金融監(jiān)管體系改革》，成立了歐盟系統(tǒng)風險委員會（ESRB）和歐盟金融監(jiān)管系統(tǒng)（ESFS），分別負責歐盟的宏觀性審慎監(jiān)管和微觀性審慎監(jiān)管。其中，足高風險交易活動，必須保有更高的資本水平。2010年11月，歐洲議會通過了“另類投資基金經理指令”（AIFMD），該指令旨在對包括對沖基金和私募股權基金在內的另類投資基金實施監(jiān)管。

4、另外，該指令對另類投資基金的資本要求、數據報送和信息披露等進行了明確規(guī)定。對場外衍生品交易的監(jiān)管框架。2010年9月，歐盟委員會公布了《歐洲議會及歐洲理事會關于場外衍生品、CCP及交易報告庫的監(jiān)管草案》（也被稱為《歐洲市場基礎設施監(jiān)管規(guī)則》）。2012年3月，歐洲議會批準了《歐洲市場基礎設施監(jiān)管規(guī)則》（EMIR）的最終版本，為監(jiān)管場外金融衍生品交易鋪平了道路。該規(guī)則的目標是增強場外衍生品市場交易的透明性和降低交易對手的信用風險。為了增強

5、交易透明性，其要求歐盟的金融機構和非金融機構要把場外衍生品交易合約的詳細信息報告給交易登記機構和監(jiān)管當局。另外，該規(guī)則要求交易登記機構按照衍生品的類別公布總頭寸。為降低交易對手信用風險，引入了嚴格的規(guī)章制度，以確保中央對手方能夠按照行業(yè)標準謹慎操作。該規(guī)則對于符合條件的衍生品合約采用中央對手方清算，而對于沒有采用中央對手方清算的衍生品交易則加強風險管理技術。此外，對非金融機構的清算和報告要求提供了一些有限的免除條款?！稓W洲市場基礎設施監(jiān)