企業(yè)并購中財務協(xié)同效應問題的研究【開題報告】

1、1畢業(yè)論文開題報告財務管理企業(yè)并購中財務協(xié)同效應問題的研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：研究意義：隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及經(jīng)濟全球化，近幾年我國企業(yè)的并購活動也越來越活躍。世界上最早的并購發(fā)生在美國，到現(xiàn)在已有100多年的歷史了，而我國的并購歷史尚短，特別是上市公司的并購只是近幾十年來才有的事情，但是并購的數(shù)目卻有較快的增長。從未來的發(fā)展趨勢來看，中國的并購需求仍然很大。并購是現(xiàn)代企業(yè)資本運作的最重要手段之一，并購的

2、財務協(xié)同效應則是資本運作這一外向型交易發(fā)展戰(zhàn)略的顯著體現(xiàn)，并極大地展示著資本運作的技巧和魅力。財務協(xié)同效應對并購重組的顯著而又微妙的推動，使之成為企業(yè)并購的主要動因之一。所謂財務協(xié)同效應是指企業(yè)兼并給企業(yè)財務帶來的效益。這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等客觀規(guī)律作用而產生的一種純金錢上的效益。企業(yè)并購中的財務協(xié)同效應主要來源于籌資、投資、經(jīng)營活動和避免破產而產生的協(xié)同效應。但是企業(yè)在并購過

3、程中也存在很多風險因素。這些因素來自于財務整合過程，并且會對企業(yè)財務整合產生影響。所謂財務整合，就是利用特定的財務手段，對財務事項、財務活動、財務關系進行整理、整頓、整治，以使企業(yè)的財務運作更加合理、協(xié)調，能相互融合的一種自我適應行為。財務整合是企業(yè)并購后整合的核心內容是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的重要保障，是并購方對被并購方實施有效控制的根本途徑，是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的“財務協(xié)同效應”的保證。因此充分認識企業(yè)購并的財務協(xié)同效應，有利于更好的引導企業(yè)

4、購并行為。探討企業(yè)購并的財務協(xié)同效應，有著深遠的現(xiàn)實意義。預期目標：預期目標：本文欲以國內外已有協(xié)同效應的理論為基礎，探析協(xié)同效應的作用機理，以仁和藥業(yè)收購泰力士一案為例，解讀企業(yè)并購協(xié)同效應的在實踐中的表現(xiàn)，從定性評價和指標分析兩個層次，運用數(shù)據(jù)和理論分析，并結合實際提出自己的具體建議，希望能使企業(yè)以后在評估并購后協(xié)同效應的時候有所借鑒，以增加企業(yè)并購成功的概率。335%。Brune(2002)對己發(fā)表的130篇研究文獻做了分析，總結

5、了有關收購方股東收益的44項研究成果，有24項研究表明收益為正，其中17項顯著為正另外20項的研究表明收益為負，其中13項顯著為負。另外，研究發(fā)現(xiàn)成熟市場上并購過程中被收購方的收益高于收購方的收益。HealyPalepuRuback(1992)選擇了1979年到1984年間美國50件較大的并購事件為樣本，以其經(jīng)營現(xiàn)金流量作為指標，與行業(yè)平均業(yè)績水平做比較。結果發(fā)現(xiàn)：并購后收購公司比不進行并購的同類企業(yè)獲得較多的營運現(xiàn)金流入。收購方的資本

6、和研發(fā)支出比率與行業(yè)平均水平相同。并購后企業(yè)業(yè)績的改善與并購公告發(fā)布帶來的收益顯著相關，這意味著預期業(yè)績的提高驅動了并購后股價的變化。MaquieireNail和Megginson(1998)對“換股式并購”進行了研究。他們搜集了1963年到1996年260家“換股式并購”的企業(yè)，得出結論：在橫向并購或縱向并購中企業(yè)的經(jīng)營績效受較大的影響，績效提高較多。而混合型并購對股東財富的增加作用并不明顯。DavidKing(2002)做了公司并購

7、效應的相關文獻回顧。通過眾多文獻的總結他發(fā)現(xiàn)學者們在這些文獻中預先提出的看法一般都是認為并購活動會改善公司績效?；仡櫟?2個研究中14個研究發(fā)現(xiàn)并購對改善公司績效有正面影響，17個研究發(fā)現(xiàn)并購對改善公司績效沒有影響或有負面影響，31個給出了關于并購效率的確定性結論。并購協(xié)同效應的檢驗和研究方法選取沒有一定的標準是研究結論不一致的一個很可能的原因。另外，事件研究法是建立在市場有效性假設基礎上的，而現(xiàn)實中并不存在完全有效的證券市場，所以這對

8、研究結論的確定性有著很大的制約。國內研究現(xiàn)狀：國內研究現(xiàn)狀：國內學者對上市公司并購績效的研究起步比較晚，由于樣本較少，實證研究缺乏系統(tǒng)性。國內學者對并購效應評價采用財務指標法分析的較多，結論也有所不同，主要有：原紅旗（1998）以1997年發(fā)生并購事件的上市公司為樣本進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)并購當年各個樣本公司的盈利能力較上一年相比有所提高，但樣本公司的長期償債能力有所降低。研究結果表明并購方式和并購雙方的關聯(lián)交易關系對財務指標的變動幅度有