中國(guó)證券公司治理研究.pdf_第1頁(yè)
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1、我國(guó)證券業(yè)經(jīng)過(guò)近十幾年的快速發(fā)展,經(jīng)歷了從無(wú)到有、從空白到初具規(guī)模的發(fā)展過(guò)程。1985年9月,深圳I經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)試辦,誕生了中國(guó)第一家專業(yè)證券公司,從此以后,中國(guó)證券公司的發(fā)展突飛猛進(jìn),截止到2004年12月31日,中國(guó)證券公司總數(shù)已達(dá)133家。但由于我國(guó)證券公司特殊的生成機(jī)制以及我國(guó)金融體制改革的滯后,國(guó)內(nèi)證券公司在治理建設(shè)上并沒(méi)有取得同步發(fā)展,還存在諸多問(wèn)題。 之所以將公司治理的研究投向我國(guó)證券公司,不僅因

2、為證券公司作為現(xiàn)代企業(yè)有對(duì)治理機(jī)制的一般性要求,而且也是因?yàn)樽C券公司在我國(guó)企業(yè)制度中所具有的獨(dú)特性。這種獨(dú)特性表現(xiàn)在:證券公司擁有明顯大于絕大多數(shù)工商企業(yè)的資產(chǎn)、資本規(guī)模,具有資源密集,特別是現(xiàn)金、證券以及人力、信息資源密集的特性。這就決定了證券公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的滲透力和輻射力,成為社會(huì)資本形成、運(yùn)動(dòng)機(jī)制的主要中樞之一。也使得對(duì)證券公司治理的研究相對(duì)于其他企業(yè)更有意義。 從總體上看,我國(guó)的證券公司雖然在組織框架上基本上都

3、設(shè)了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層,但其功能和相互關(guān)系卻有很大的差異性和隨意性?!叭龝?huì)”之間責(zé)任分工不明確,分權(quán)和制衡的關(guān)系不能發(fā)揮有效的作用。具體表現(xiàn)在:股東大會(huì)流于形式;董事會(huì)治理機(jī)制虛置;外部治理機(jī)制缺位;缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制,尤其缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制;信息披露制度不完善。正是由于存在上述治理缺陷,導(dǎo)致公司運(yùn)作極不規(guī)范,使中國(guó)證券公司在面臨市場(chǎng)調(diào)整的困難時(shí)期,表現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)性,近幾年來(lái),已陸續(xù)有17家公司被關(guān)閉或托管。在分析這些公司

4、風(fēng)險(xiǎn)形成過(guò)程中,公司治理結(jié)構(gòu)缺陷往往是根本性原因,主要有大股東操縱和內(nèi)部人控制兩大問(wèn)題。因此,如何健全完善中國(guó)證券公司治理結(jié)構(gòu),如何提高證券公司內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理水平不僅具有理論探討意義,更具有在理論探討基礎(chǔ)上服務(wù)于實(shí)踐的迫切需求。 從表面上看,證券公司治理是由一系列觸目驚心的風(fēng)險(xiǎn)事故引發(fā)的,實(shí)際上證券公司治理興起的背后有著深刻的理論和現(xiàn)實(shí)背景。具體而言,研究和設(shè)計(jì)我國(guó)證券公司治理的目標(biāo)模式應(yīng)綜合考慮以下因素: 公司治理的基

5、本原理與證券公司的特殊性。與非金融公司相比,證券公司在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、行業(yè)管制、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度、資本結(jié)構(gòu)、委托一代理關(guān)系、并購(gòu)機(jī)制等方面存在諸多差異,研究和設(shè)計(jì)證券公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該充分考慮到這些差異的影響。 總結(jié)國(guó)際上可供選擇的幾種不同的證券公司治理的現(xiàn)實(shí)模式,全面研究每一種模式的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀及演變趨勢(shì),認(rèn)真比較其優(yōu)點(diǎn)與不足,提供可供借鑒的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。 證券公司治理模式的設(shè)計(jì)要充分考慮金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的特性,滿足金融風(fēng)險(xiǎn)控制的需

6、要是證券公司治理目標(biāo)模式的基本標(biāo)準(zhǔn)之一。特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌階段,各種體制性矛盾可能對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其治理結(jié)構(gòu)改革產(chǎn)生巨大的影響。 本論文研究遵循以下思路:從公司治理理論和原則出發(fā),參考海外證券公司治理的模式,系統(tǒng)分析當(dāng)前中國(guó)證券公司治理存在的主要問(wèn)題,進(jìn)一步從中國(guó)證券公司退出反思證券公司治理的缺陷,對(duì)公司治理的重要內(nèi)容內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行專題研究,在此基礎(chǔ)上,借鑒境外證券公司治理評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn),嘗試建立中國(guó)證券公司治理的評(píng)價(jià)

7、體系。最后,針對(duì)當(dāng)前中國(guó)證券公司治理存在的問(wèn)題,提出切實(shí)可行的政策建議。 按照上述研究目標(biāo),本文主要按以下邏輯展開(kāi): 首先從公司治理的概念出發(fā),明確公司治理概念的內(nèi)涵。從公司治理的理論分析開(kāi)始,根據(jù)0ECD的公司治理目標(biāo),類比分析國(guó)際上通行的公司治理模式。特別是針對(duì)證券公司治理特點(diǎn),系統(tǒng)分析了美國(guó)投資銀行、日本證券公司和香港大福證券公司的公司治理特點(diǎn)。其次通過(guò)系統(tǒng)分析證券行業(yè)的生態(tài)環(huán)境,圍繞行業(yè)集中度、產(chǎn)品差別化、企業(yè)規(guī)

8、模等歸納中國(guó)證券行業(yè)的特點(diǎn)。重點(diǎn)針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東控制、董事會(huì)缺陷、監(jiān)事會(huì)地位、激勵(lì)機(jī)制、內(nèi)部人控制、外部治理結(jié)構(gòu)缺失和信息披露等問(wèn)題進(jìn)行研究。 第二,通過(guò)對(duì)證券公司的退出機(jī)制的研究反思證券公司治理存在的缺陷,明確提出了對(duì)改善公司治理的六點(diǎn)啟示,并以此為基礎(chǔ)提出了相關(guān)制度建議。接著圍繞證券公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行專題研究,該項(xiàng)研究深入證券公司內(nèi)控實(shí)際和各項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)控措施,對(duì)集中監(jiān)控系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)三級(jí)管理體系進(jìn)行了剖析,提高了論文的實(shí)

9、證價(jià)值,具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)操作性。 第三,對(duì)中國(guó)證券公司治理評(píng)級(jí)進(jìn)行創(chuàng)新性研究,通過(guò)有效借鑒海外公司治理評(píng)價(jià)體系,結(jié)合中國(guó)證券公司治理實(shí)際,嘗試建立了中國(guó)證券公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,從控股股東行為規(guī)范、關(guān)鍵人約束激勵(lì)機(jī)制、股東權(quán)利、透明度和董事會(huì)運(yùn)作等五個(gè)方面列出了40個(gè)具體問(wèn)題,分別進(jìn)行打分,并規(guī)定了各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重,得出最后綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)。 最后,在充分研究公司治理的理論依據(jù)、合理借鑒海外證券公司治理模式的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國(guó)證券公

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