基于模糊優(yōu)化模型下IPO定價的研究與應(yīng)用.pdf

1、上市公司新股（本文只考慮首次公開發(fā)行，initial public offerings ,即IPOs）的價格定位問題是資本市場最受關(guān)注的研究課題之一。制定科學、合理、公平的IPO價格，對發(fā)行人而言，不但可以防范新股發(fā)行失敗，而且可以為公司籌集到足夠的資金；對保薦人、承銷商而言，大大降低承銷商承銷風險、資金占用及保持其良好的承銷聲譽；對投資者而言，可降低其投資成本且控制風險，增大股票上市定價上的話語權(quán)，而且有效打通一、二級市場，為機構(gòu)投資

2、者開辟了新的博弈空間。 影響IPO價格的因素很多，有確定因素和不確定因素，國內(nèi)外學者對此已作過很多分析。IPO價格的影響因素大致可分兩類：股票自身的因素和整個證券市場的因素。與發(fā)行公司本身的價值相關(guān)的各種因素具體表現(xiàn)在公司預(yù)期的收益、資本結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)以及預(yù)期風險等體現(xiàn)發(fā)行公司素質(zhì)和增長前景的各種因素。這些因素在以前的IPO定價模型中都不同程度地體現(xiàn)出來，但新股發(fā)行時國民經(jīng)濟的總體走勢、行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展預(yù)期、證券市場發(fā)展情況（市

3、場波動水平）這些不確定性因素，是目前新股定價理論及方法沒有考慮到的。針對證券市場的不確定性，把模糊優(yōu)化模型應(yīng)用到新股定價中，對發(fā)行公司本身的價值和這些不確定性因素進行綜合考慮，彌補了以前新股定價理論在這些方面研究的不足，對于科學、合理的新股定價將提供一切實可行的方法。這對處于發(fā)展中的中國資本市場而言，具有積極深遠的意義。 本文針對影響IPO定價因素的不確定性，把模糊優(yōu)化模型引入到我國新股定價的研究中。論文通過對指標的選擇和權(quán)重的