基于有限性的市場微觀結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、　　本文主要從有限理性的角度研究市場微觀結(jié)構(gòu)問題。　　首先，分析有限記憶和過度自信兩種有限理性交易行為以及不完全信息對金融資產(chǎn)短期價格行為的影響。研究結(jié)論表明，金融市場上若存在較大比例的有限理性交易者，那么金融資產(chǎn)的短期價格變化過程與交易者完全理性情形下的短期價格行為有顯著差異；無論是有限記憶交易行為，還是過度自信交易行為，均可能引起資產(chǎn)短期價格行為的過度反應現(xiàn)象。實證結(jié)果表明我國證券市場的個股存在短期過度反應現(xiàn)象?！　∑浯?，研究證

2、券市場上的羊群行為。主要從交易者風險規(guī)避、存貨控制、多維不確定性以及有限理性的角度研究證券市場羊群行為產(chǎn)生的原因。研究結(jié)論表明，雖然每個投資者完全理性，但羊群行為可能導致投資者表現(xiàn)出群體的有限理性。如果做市商與交易者對風險資產(chǎn)的估價差異較大，則這種差異將使得部分交易者忽略自己的私有信息而模仿別人的交易行為。做市商與交易者之間不同的風險規(guī)避度、交易者的存貨頭寸以及多維不確定性均可能引起羊群行為。內(nèi)幕信息的揭示雖然受到羊群行為的嚴重影響，但