我國(guó)股價(jià)行為理論及實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，我國(guó)股票市場(chǎng)也將持續(xù)發(fā)展，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)不斷改善和提高，從而使廣大股票投資者分享經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)而帶來(lái)的投資效益。然而，股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)往往是成正比的，即投資收益越高，可能冒的風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，許多投資者想通過(guò)有效的投資組合來(lái)提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，這就需要對(duì)上市公司的股票價(jià)格進(jìn)行分析，從而進(jìn)行最佳的投資組合，獲取理想的投資收益。從證券市場(chǎng)角度看，如何描述整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格行為模式和風(fēng)險(xiǎn)特征，政府

2、如何加強(qiáng)股市風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與管理，機(jī)構(gòu)投資者、證券投資基金和普通投資者如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)，都是我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中需要解決的問(wèn)題。一直以來(lái)，股票市場(chǎng)是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的金融體系，股票價(jià)格的行為方式更是讓我們難以捉摸。本文正是在這樣的背景下，依照國(guó)外學(xué)者Fama的做法，運(yùn)用所學(xué)的統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融工程等學(xué)科專(zhuān)業(yè)相關(guān)理論和分析方法及SPSS、EVIEWS等軟件，從我國(guó)股市股價(jià)收益率和股價(jià)動(dòng)態(tài)行為兩個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證分析。本文在了解國(guó)內(nèi)外研究理論和方

3、法的基礎(chǔ)上，以我國(guó)股市成立以來(lái)所發(fā)布的滬、深股市股價(jià)指數(shù)為樣本，綜合分析和吸收國(guó)內(nèi)外股市股價(jià)行為研究的理論和方法，選擇適合我國(guó)股市股價(jià)行為的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對(duì)我國(guó)股市股價(jià)行為進(jìn)行深入研究。在對(duì)股價(jià)收益率分布進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，本文通過(guò)引入Laplace分布替代過(guò)去人們常用的正態(tài)分布去刻畫(huà)股價(jià)收益率分布，對(duì)滬、深兩市的股價(jià)收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。實(shí)證表明，兩市股價(jià)收益率分布均呈現(xiàn)“尖峰肥尾”反正態(tài)特征，顯示Laplace分布比正態(tài)分布擬合效率有了

4、明顯的提高。本文還選取了上海證券交易所2002年推出的180指數(shù)作為樣本，用R/S分析法分析股市價(jià)格變化趨勢(shì)，建立合理的線性回歸模型，對(duì)股價(jià)動(dòng)態(tài)行為進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證表明，我國(guó)股市股價(jià)的變化具有時(shí)間上的正相關(guān)，是具有記憶和趨勢(shì)性的有偏隨機(jī)過(guò)程，不是我們通常所說(shuō)的維納過(guò)程，但是，這個(gè)長(zhǎng)期記憶效應(yīng)在理論上是無(wú)限的，而在實(shí)際中它是有限的，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)將逐漸消退。最后，本文總結(jié)了論文研究過(guò)程中得出的主要結(jié)論，并在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)股