中國上市公司并購行為分析——基于大股東的視角.pdf

1、自從1993年開始，公司并購已經(jīng)成為中國證券市場上重要的經(jīng)濟(jì)行為，并購重組事件層出不窮。然而許多學(xué)者關(guān)于我國上市公司并購績效的研究成果表明，并購行為并沒有為目標(biāo)公司帶來相應(yīng)的中長期經(jīng)營績效的提高。 由于我國證券市場制度結(jié)構(gòu)、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和委托代理關(guān)系的復(fù)雜性，使得我國上市公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)處于一個(gè)畸形狀態(tài)，大股東與小股東之間的代理沖突成了最為主要的問題。因此我們相信：公司治理層面上的原因是推動(dòng)我國上市公司并購的一個(gè)最為重要的因素

2、。 基于上述原因，本文決定在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度對我國上市公司控制權(quán)收益問題進(jìn)行更為全面、深入的研究。在此基礎(chǔ)上建立了一個(gè)針對上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的理論分析框架，重點(diǎn)考慮針對中國上市公司的并購行為，集中分析上市公司購并過程中大股東及其利益相關(guān)者的行為傾向、利益來源及其獲利程度，提出在特定的公司治理結(jié)構(gòu)和資本市場結(jié)構(gòu)下，大股東及其利益相關(guān)者出于對私人利益的考慮而非股東價(jià)值最大化的動(dòng)機(jī)而實(shí)施并購，從而試圖對中國