公司治理與自愿性信息披露的實(shí)證研究.pdf

1、自愿性信息披露是在強(qiáng)制性信息披露的規(guī)則要求之外，公司管理層自主提供地關(guān)于公司財(cái)務(wù)和公司發(fā)展的其他方面相關(guān)信息，對(duì)公司的整體會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了深化和補(bǔ)充，有利于消除資本市場信息的不對(duì)稱和不完全，有利于實(shí)現(xiàn)資本市場的公平與效率。隨著資本市場的不斷發(fā)展和日益成熟，以及安然、銀廣夏等事件的相繼曝光，投資者更趨于理性，對(duì)上市公司信息披露的要求不斷提高。強(qiáng)制性信息披露已不能滿足投資者多樣化的信息需求，他們要求有更多的自愿性信息披露來提高信息披露質(zhì)量。

2、 基于社會(huì)分工的效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的驅(qū)使，近代公司制企業(yè)中出現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)分離，在公司股東和經(jīng)營管理集團(tuán)之間形成了建立在授權(quán)基礎(chǔ)上的委托代理關(guān)系。伴隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)和控制權(quán)分離上的代理問題初見端倪。公司治理由此產(chǎn)生。公司治理作為現(xiàn)代公司經(jīng)營管理的一個(gè)非常重要的方面，直接影響到各個(gè)方面的決策和管理，且公司治理體現(xiàn)出公司所有者、管理者之間的委托代理關(guān)系及權(quán)力制衡關(guān)系等，又由于信息系統(tǒng)處于公司治理所形成環(huán)境下并受其影響，公司

3、治理在很大程度上影響著會(huì)計(jì)政策的選擇以及信息披露的內(nèi)容和方式，也就影響著信息披露的質(zhì)量。而信息披露包括強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露，目前我國對(duì)信息披露的研究更多地著眼于強(qiáng)制性信息披露，而對(duì)自愿性信息披露的研究較少，專門研究公司治理與自愿性信息披露關(guān)系的實(shí)證研究更少。 本文就是研究公司治理與自愿性信息披露的關(guān)系，并從公司治理角度出發(fā)提出完善我國自愿性信息披露制度的建議。本文介紹了公司治理與自愿性信息披露的含義、自愿性信息披露的理

4、論基礎(chǔ)、動(dòng)因、內(nèi)容以及相關(guān)的文獻(xiàn)回顧；又實(shí)證分析了公司治理與自愿性信息披露的關(guān)系，并根據(jù)得出的結(jié)論提出了提高我國自愿性信息披露水平的建議。 本文共分為四章。具體內(nèi)容如下： 第一章：公司治理與自愿性信息披露的理論分析及文獻(xiàn)回顧。本章共分為五個(gè)部分。包括：本文所涉及到的相關(guān)概念(即公司治理和自愿性信息披露)的詮釋和界定；自愿性信息披露的理論基礎(chǔ)，通過代理理論和信號(hào)傳遞理論分析了上市公司自愿性信息披露的內(nèi)在動(dòng)因；自愿性信息披露

5、的動(dòng)因，公司通過自愿性信息披露可以顯示公司的價(jià)值和競爭力、降低公司的訴訟成本、獲取稀缺成本、降低公司的資本成本等；自愿性信息披露的內(nèi)容，以表格的形式介紹了美國注冊會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和證券監(jiān)督委員會(huì)規(guī)定的自愿披露的信息內(nèi)容，我國自愿性信息披露的內(nèi)容沒有官方的規(guī)定，但有學(xué)者們對(duì)這方面的研究；對(duì)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于公司治理與自愿性信息披露關(guān)系的研究進(jìn)行了回顧，并對(duì)回顧進(jìn)行了簡要的評(píng)價(jià)，而且通過回顧得到了有益于本文研究的一些啟示。本章為后面的

6、實(shí)證研究打下了理論基礎(chǔ)。 第二章：研究設(shè)計(jì)。首先在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，提出了本文的八個(gè)研究假設(shè)，并闡述了各個(gè)假設(shè)的理論基礎(chǔ)；然后借鑒前人的研究成果，構(gòu)建了自愿性信息披露的指標(biāo)體系用以量化被解釋變量，并對(duì)解釋變量和控制變量進(jìn)行了解釋說明；再次介紹了樣本選區(qū)和數(shù)據(jù)來源情況；最后提出了本研究的多元線性回歸模型。 研究所設(shè)計(jì)的解釋變量包括：流通股比例、國家股比例、管理層持股比例、前五大股東持股比例、

7、董事會(huì)構(gòu)成、審計(jì)委員會(huì)、兩職兼任、監(jiān)事會(huì)人數(shù)?？刂谱兞堪ü疽?guī)模、盈利能力和是否為“四大”審計(jì)。本研究選取了250家上市公司作為樣本公司，對(duì)自愿性信息披露水平進(jìn)行了多元線性分析。 第三章：研究過程和結(jié)論。在本章中首先對(duì)所選取的250家上市公司2005年的各個(gè)變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)；其次對(duì)所選取的各個(gè)變量之間多重共線性問題進(jìn)行了診斷；最后利用spss11.5軟件對(duì)2005年樣本公司的解釋變量和控制變量與自愿性信息披露水平之間的關(guān)系

8、進(jìn)行線性回歸，利用回歸結(jié)果對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)行分析討論。 通過本章研究可以得知：我國上市公司自愿性水平差異較大而且總體披露水平較低；在自愿披露的信息構(gòu)成中，財(cái)務(wù)類信息所占比例最高，戰(zhàn)略性信息次之，非財(cái)務(wù)類信息所占的比例最小，而且自愿性信息披露指標(biāo)體系中的一些指標(biāo)，如現(xiàn)金流預(yù)測、員工培圳等只有極少的上市公司進(jìn)行披露；流通股比例越大、國家股比例越小、獨(dú)立董事占董事會(huì)比例越大，上市公司自愿披露的信息越多，設(shè)立審計(jì)委員會(huì)的

9、上市公司其自愿性披露水平比未設(shè)立審計(jì)委員會(huì)的公司要高。第四章：建立和完善自愿性信息披露制度的建議。根據(jù)前面的理論和實(shí)證分析，本文擬從上市公司機(jī)構(gòu)投資者、獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度和鼓勵(lì)自愿性信息披露和加強(qiáng)監(jiān)管等六個(gè)方面為完善我國上市公司自愿性信息披露制度提出了建議。 為了提高上市公司自愿性信息披露水平，應(yīng)該培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)完善獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度；應(yīng)鼓勵(lì)并保護(hù)上市公司的自愿性信息披露，加

10、強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的監(jiān)管。 在本文的最后，提出了本研究存在的不足和改善研究的建議。 主要貢獻(xiàn)及創(chuàng)新之處： 從論文內(nèi)容來看，本論文選題具有一定的探索性和前瞻性。根據(jù)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)對(duì)自愿性信息披露的研究較少，而且大部分集中在規(guī)范領(lǐng)域。而本文通過實(shí)證方法來了解和分析我國上市公司自愿性信息披露的水平，并為其在我國的發(fā)展提出建議。 從研究視角來看，本論文的研究視角較新。本論文是從公司治理角度來研究我國的

11、自愿性信息披露。并從這個(gè)角度出發(fā)提出了一些提高我國上市公司自愿性信息披露水平的建議，從而提高了上市公司信息披露的質(zhì)量，改善目前我國證券市場的信息環(huán)境。 從研究方法上來看，本論文的研究方法較為完善。本論文采用的是規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法對(duì)主題進(jìn)行了較為深入的探討。在規(guī)范分析中，以國內(nèi)外研究文獻(xiàn)為基礎(chǔ)，對(duì)公司治理與自愿性信息披露進(jìn)行了理論研究，分析了公司治理與自愿性信息披露的含義，自愿性信息披露的理論基礎(chǔ)、動(dòng)因、內(nèi)容。在此基礎(chǔ)