基于異質主體模型的股票市場泡沫研究.pdf

1、股票市場泡沫一直是理論界和實務界關注的重點問題。過度膨脹的股市泡沫及突然的泡沫破滅會給經濟系統(tǒng)帶來災難性的后果，因此對于股市泡沫問題的研究無疑具有非常重要的現實意義。迄今為止，對資本市場的研究與分析基本上都是在經典資本市場理論的線性分析框架下展開的。研究人者假定投資者是理性的，市場是有效的，股票價格已經反映了所有可獲得的公開信息，價格的變化即收益率服從隨機游走過程，金融市場的波動性來自于外部隨機事件的干擾。然而，經典資本市場理論的線性化

2、分析方法有其內在的局限性，它不能解釋現實金融市場資產價格的復雜多變行為，更不能用來分析像股票泡沫突然破滅等市場突變行為。在這樣的背景下，股票市場泡沫的研究出現了從線性轉向非線性分析，從均衡走向演化的新趨勢。 本文首先對股票市場泡沫概念進行界定，介紹了股票市場泡沫的影響因素。通過把握股市泡沫的經典理論的精髓，分析其在股市泡沫現象解釋上的局限性。在理性泡沫理論的基礎上，本文結合已有的學者關于非理性泡沫理論的研究，提出了基于異質主體的