基于ARCH類模型的中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的測(cè)度與分析.pdf

1、VaR模型誕生于上世紀(jì)九十年代，對(duì)于它的研究至今才有十多年的歷史。但由于它的產(chǎn)生使金融風(fēng)險(xiǎn)管理在方法上取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)步，因而得到了迅速推廣和廣泛關(guān)注。然而要準(zhǔn)確度量VaR并非容易，這是因?yàn)樗扰c資產(chǎn)收益率的概率分布有關(guān)，又與資產(chǎn)收益率的波動(dòng)性有關(guān)，而資產(chǎn)收益率序列具有條件異方差性。因此，為了準(zhǔn)確估計(jì)VaR，必須充分考慮收益率的概率分布及其波動(dòng)性這兩個(gè)因素。ARCH類模型考慮了這兩個(gè)條件——在擬合ARCH類模型時(shí)既要考慮收益率的概率分布，

2、又能得出樣本數(shù)據(jù)在不同時(shí)段的方差。因此，將ARCH類模型引入VaR的測(cè)度方法中，必能在很大程度上提高VaR的精度。 本文通過對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理概括性介紹后，在綜述出幾類風(fēng)險(xiǎn)度量方法的基礎(chǔ)上對(duì)其中的VaR方法進(jìn)行了細(xì)致的介紹和分析，在前人研究基礎(chǔ)上總結(jié)出將ARCH類模型引入VaR測(cè)度模型的基本思想并提出利用ARCH類模型計(jì)算VaR的具體步驟。本文以中國(guó)股票市場(chǎng)中的上證指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成份指數(shù)的2002年8月至200

3、6年9月的1010組日收盤價(jià)數(shù)據(jù)為考察對(duì)象，通過假設(shè)其服從不同的分布狀態(tài)，擬合出ARCH模型，進(jìn)而得出不同的分布狀態(tài)下的條件方差序列，并通過編制計(jì)算機(jī)程序計(jì)算出不同分布狀態(tài)下各樣本序列的95％和99％的分位數(shù)，這樣得出了樣本指數(shù)序列的日VaR，進(jìn)而對(duì)樣本指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值狀況進(jìn)行分析并得出結(jié)論。本文最后提出了在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中如何更有效的利用基于ARCH類模型的VaR測(cè)度方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算，并對(duì)研發(fā)出一套基于ARCH類模型的Va