基于聚類分析的我國(guó)中小企業(yè)板IPO定價(jià)研究.pdf

1、2004年6月25日深圳股票交易所中小企業(yè)板正式啟動(dòng)，為中國(guó)中小企業(yè)上市融資提供了渠道，特別是為具有發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L(zhǎng)性中小企業(yè)提供了一條新的融資渠道。中小企業(yè)板作為新興的資本市場(chǎng)板塊，具有重要的研究意義。然而由于政策的限制，現(xiàn)在中小企業(yè)板上市規(guī)則與現(xiàn)行的主板市場(chǎng)之間有明顯的區(qū)別。這樣就存在一個(gè)如何對(duì)中小企業(yè)板公司進(jìn)行上市定價(jià)的問(wèn)題。而股票發(fā)行定價(jià)作為股市運(yùn)行極為關(guān)鍵的一環(huán)，它的合理與否將直接關(guān)系到整個(gè)股市運(yùn)行的效率，制定合理的新股發(fā)行價(jià)

2、格，己成為理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　由于多層次多方面因素的影響，IPO定價(jià)是一個(gè)復(fù)雜的動(dòng)態(tài)過(guò)程，也為研究工作提出了挑戰(zhàn)。本文首先闡述和分析了IPO定價(jià)的基本理論——內(nèi)在價(jià)值理論和因素模型，對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定，并對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)問(wèn)題的研究成果做了回顧，為本文奠定了理論基礎(chǔ)。
　　論文分析了目前現(xiàn)有估值方法在中國(guó)應(yīng)用的局限性，隨后結(jié)合中小企業(yè)板上市公司的總體特征和發(fā)行模式，系統(tǒng)地從影響中小企業(yè)板IPO定價(jià)

3、的內(nèi)在因素、外在因素和利益相關(guān)者三個(gè)方面研究了這些因素與IPO定價(jià)的關(guān)系。在理論分析的基礎(chǔ)上，選擇影響IPO定價(jià)的各類內(nèi)外因素，并做出假設(shè)，同時(shí)選取中小企業(yè)板股權(quán)分置改革以來(lái)的發(fā)行新股作為研究樣本，利用多元線性回歸方法作分析，找出影響IPO發(fā)行價(jià)格的6個(gè)主要因素。然后，將定價(jià)研究集中到行業(yè)中進(jìn)行，以多元回歸得到的主要因素作為聚類指標(biāo)，選取某一行業(yè)（本文選取機(jī)械設(shè)備行業(yè)）已發(fā)行股票為樣本，對(duì)其進(jìn)行聚類分析和判別分析，建立該行業(yè)新股發(fā)行定價(jià)