我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)自愿性信息披露的影響之實(shí)證研究.pdf

1、充分有效的信息披露是保證資本市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石，上市公司有效的信息披露制度是阻止證券欺詐行為出現(xiàn)的關(guān)鍵因素。上市公司的信息披露按照是否經(jīng)過(guò)管制，分為強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是在強(qiáng)制性信息披露的基礎(chǔ)上，對(duì)公司的整體會(huì)計(jì)信息進(jìn)行深化和補(bǔ)充，提高了公司信息質(zhì)量，有利于消除資本市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)和不完全，有利于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的公平和效率，促進(jìn)資本的有效配置。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，自愿性信息披露正受到投資者、監(jiān)管部門(mén)、上市公司、債

2、權(quán)人等多方越來(lái)越多的重視。 上市公司自愿性信息披露無(wú)論在會(huì)計(jì)理論研究和實(shí)證研究領(lǐng)域都是一個(gè)令人關(guān)注的重要研究課題。國(guó)外學(xué)者對(duì)其研究較多，而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)其研究相對(duì)較少，尤其是實(shí)證成果則更少。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和政府監(jiān)管等因素的影響，我國(guó)上市公司的自愿性信息披露和資本結(jié)構(gòu)具有一定的中國(guó)特色，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)與自愿性信息披露關(guān)系的研究也沒(méi)有足夠重視，研究成果也很少。國(guó)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)和自愿性披露的研究成果雖然比較多，但不

3、能很好地適用于我國(guó)上市公司。 本文就是在上市公司自愿性信息披露日益受到重視的背景下，考慮了我國(guó)資本結(jié)構(gòu)與自愿性信息披露相關(guān)性研究的不足，從理論和實(shí)證兩方面重點(diǎn)研究我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)自愿性信息披露的影響。 首先，本文介紹了自愿性信息披露理論，包括自愿性信息披露的概念、理論基礎(chǔ)、實(shí)踐動(dòng)機(jī)，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)Meek指數(shù)和botosan指數(shù)，借鑒國(guó)內(nèi)外關(guān)于自愿性信息披露的研究成果，提出了選擇自愿性信息披露指標(biāo)應(yīng)遵循的原則，成

4、功構(gòu)建了包括戰(zhàn)略信息、財(cái)務(wù)信息、非財(cái)務(wù)信息三類(lèi)36項(xiàng)指標(biāo)的反映我國(guó)信息披露特點(diǎn)的自愿性信息披露衡量指標(biāo)體系，用于評(píng)價(jià)上市公司的自愿性信息披露水平。同時(shí)，本文闡述了資本結(jié)構(gòu)的理論體系，分析了我國(guó)目前上市公司資本結(jié)構(gòu)及融資偏好狀況。相應(yīng)地，本文在對(duì)自愿性信息披露和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，分析了上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)自愿性信息披露的影響機(jī)理。 然后，本文按照嚴(yán)格的樣本控制條件選取滬市100家制造業(yè)上市公司的年報(bào)作為研究對(duì)象，盡可能客

5、觀地計(jì)算出上市公司自愿性信息披露指數(shù)，從反映資本結(jié)構(gòu)的短期財(cái)務(wù)杠桿、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)杠桿、總財(cái)務(wù)杠桿三個(gè)方面構(gòu)建模型，運(yùn)用多元線性回歸的實(shí)證方法研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)自愿性信息披露的影響。從實(shí)證分析得出結(jié)論：我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)中的短期財(cái)務(wù)杠桿及總短期財(cái)務(wù)杠桿對(duì)自愿性信息披露沒(méi)有明顯的正相關(guān)關(guān)系，對(duì)自愿性信息披露的影響也很弱；長(zhǎng)期財(cái)務(wù)杠桿對(duì)自愿性信息披露沒(méi)有顯著影響?？傮w來(lái)說(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司在進(jìn)行自愿性信息披露時(shí)對(duì)資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債因素考慮很少，

6、即債務(wù)資本對(duì)上市公司自愿性信息披露的影響作用很弱。 最后，本文在理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)融資狀況、上市公司資本結(jié)構(gòu)等方面的特殊性，全方位、多角度地提出了提高我國(guó)上市公司自愿性信息披露水平的建議。從我國(guó)政府及證券監(jiān)管部門(mén)角度來(lái)說(shuō)，要規(guī)范上市公司股權(quán)融資行為，優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)；推進(jìn)公司債券市場(chǎng)化改革進(jìn)程，增強(qiáng)公司債券的流動(dòng)性。從上市公司角度而言，公司內(nèi)部主動(dòng)加強(qiáng)自愿性信息披露，保持與債權(quán)人良好的關(guān)系：積極發(fā)展