我國股票型開放式基金業(yè)績持續(xù)性實證研究.pdf

1、隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展,基金業(yè)績持續(xù)性的研究成為證券市場理論實務領域所關注的焦點之一。對投資者來說,研究基金歷史業(yè)績的持續(xù)性可以為未來的投資提供依據;基金管理公司可以借此加強管理、提高管理水平;監(jiān)管部門以此為基金業(yè)的健康發(fā)展制定相應的政策和措施,而且基金的業(yè)績持續(xù)性是檢驗資本市場有效性的途徑之一。本文主要采用了非參數(shù)檢驗和參數(shù)檢驗兩種方法,對我國42只股票型開放式基金在2005年至2007年三個年度的業(yè)績持續(xù)性進行了實證研究。選擇樣本

2、基金的投資凈收益率和風險調整收益作為業(yè)績指標,由上證A指、深成A指與中信國債指數(shù)構建的復合指數(shù)作為市場基準,選定儲蓄存款利率作為無風險利率,首先對不同時期基金市場業(yè)績持續(xù)性進行了參數(shù)與非參數(shù)檢驗;同時構建業(yè)績持續(xù)性指數(shù)對單只基金持續(xù)性的強弱進行了評價,并以縱向回歸方法作為輔助,對強持續(xù)性基金進行了顯著性檢驗;在此基礎之上,對現(xiàn)有基金業(yè)績持續(xù)性在不同時期的經濟價值進行了檢驗和分析,并對業(yè)績持續(xù)性形成的系統(tǒng)性因素進行了剖析。通過以上的實證研

3、究發(fā)現(xiàn):從市場業(yè)績持續(xù)性來看,目前我國股票型開放式基金存在1個季度以內短期業(yè)績持續(xù)性,并且隨著持有期的延長,持續(xù)性表現(xiàn)為漸次減弱的趨勢;從單只基金來看,部分基金表現(xiàn)出顯著的業(yè)績持續(xù)性,說明目前我國市場環(huán)境下,少數(shù)基金通過加強管理和合理投資能夠連續(xù)戰(zhàn)勝市場;從現(xiàn)有業(yè)績持續(xù)性的經濟價值來看,在短期內能夠形成投資者的“熱手策略”,帶來一定的超額收益,但存在顯著性不足的問題;從持續(xù)性影響因素來看,系統(tǒng)性因素中基金費用率表現(xiàn)出顯著正相關,換手率則

4、表現(xiàn)出較顯著的負相關,而基金存續(xù)期和規(guī)模兩項因素影響表現(xiàn)為弱勢正相關?；谝陨衔覈善毙烷_放式基金業(yè)績持續(xù)性的特征,對政府監(jiān)管部門、基金管理公司以及投資者提出了相應的建議。本文綜合運用多種方法對我國股票型開放式基金的業(yè)績持續(xù)性進行了全面、系統(tǒng)的研究,對基金市場業(yè)績持續(xù)性檢驗和單只基金業(yè)績持續(xù)性評價及持續(xù)性影響因素剖析的嘗試,為政府管理部門對證券市場有效性的檢驗以及基金公司對旗下經理人的評價提供了新的方法。此外,對基金業(yè)績持續(xù)性價值的分析