我國權證市場風險研究與實證分析.pdf

1、中國金融市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已取得了很大的進步，特別是資本市場的發(fā)展尤為突出。但同時，中國的金融市場與發(fā)達的金融市場相比，仍有很大的差距。為了應對國際金融市場所帶來的機遇和挑戰(zhàn)，這便要求中國的金融市場更加開放、金融市場的結構更加趨于合理、金融產(chǎn)品更加多樣化。這些都需要中國的金融市場進一步進行金融創(chuàng)新，其中認股權證創(chuàng)新應是其中重要的一種。權證不但對當前的一些熱點問題如國有股減持、公司治理等具有重要的意義，而且其他一些金融衍生工具如：可

2、轉換債券、股票激勵期權實質上都包含有權證的因素。
　　 權證作為金融衍生產(chǎn)品中最基礎的一種，通過與其它金融工具的組合，可以創(chuàng)造出很多不同風險收益特征的金融產(chǎn)品，因此成為新興證券市場金融創(chuàng)新的首選產(chǎn)品。開展權證交易，必須盡快建立一整套有效的風險控制體系。然而進行一系列風險管理的一個前提核心就是對權證市場風險的測量與評估，所以如何對權證的市場風險進行有效量化具有十分重要的意義。VaR是衡量市場風險的一個綜合性指標，在國際清算銀行提出

3、的關于銀行及其他金融機構的監(jiān)管與風險管理咨詢建議書中，VaR就被作為重要的風險管理概念來推薦，并已成為最受歡迎的市場風險綜合衡量指標。
　　 本文在我國權證市場快速發(fā)展的背景下，在針對目前上市公司發(fā)行的權證進行系統(tǒng)研究的前提下，考察了我國權證市場風險特征并尋求解釋。同時，運用蒙特卡羅模擬的VaR方法，在尋找適合我國權證定價模型的基礎上，針對我國將于2007年5月到期的9只認購權證的風險價值（VaR）做實證研究，并且我們選擇Kup