我國(guó)制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究文獻(xiàn)綜述

1、<p>　　我國(guó)制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究文獻(xiàn)綜述</p><p>　　【摘要】本文主要對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)文獻(xiàn)綜述，并給出相應(yīng)的評(píng)述。文末對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了簡(jiǎn)單的對(duì)比。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)績(jī)效 管理層 </p><p>　　財(cái)務(wù)理論研究的主要內(nèi)容是企業(yè)資金的籌集、投放、

2、運(yùn)營(yíng)和分配，并且以企業(yè)價(jià)值最大化為最終目的。企業(yè)以權(quán)益工具和債務(wù)工具籌資，籌資的結(jié)果體現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)上，籌集的資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這就涉及到了資金的投放和分配，最終體現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即各類資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的價(jià)值比重及不同資產(chǎn)之間的相對(duì)價(jià)值比例。從這點(diǎn)來(lái)看，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)理應(yīng)受到與資本結(jié)構(gòu)同樣的重視，然而實(shí)際情況并不是這樣，不管是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，或是將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)視為資本結(jié)構(gòu)研究的附屬品，或是根本就沒(méi)有重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，總之，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究很多，對(duì)

3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究相當(dāng)少，在企業(yè)中也是這樣，管理層對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不夠重視。 </p><p><b>　　一、國(guó)外研究現(xiàn)狀 </b></p><p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，股利政策，以及公司控制權(quán)。Thomas W. Bates（2009）等選取美國(guó)上市公司1980至2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，公司所面臨的公司風(fēng)險(xiǎn)以及公司的股利政策是影響現(xiàn)金比率的主要原因，首

4、次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)間較近的公司，面臨的公司風(fēng)險(xiǎn)較大，其現(xiàn)金持有量較高，從1980年至2006年，樣本公司所面臨的的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，因此其現(xiàn)金持有量越來(lái)越高，另外，與不分配現(xiàn)金股利的公司相比，分配現(xiàn)金股利的公司持有更少的現(xiàn)金。 </p><p>　?。ǘ┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究。Jean Helwege（2009） 等研究指出，持有高收益性、高流動(dòng)性的股票的公司，其企業(yè)績(jī)效好，公

5、司價(jià)值高，這些公司的股權(quán)較為分散，大股東持有的股權(quán)不高于20%，并且指出，代理成本理論并不能完全解釋大股東所持股權(quán)減少所帶來(lái)企業(yè)績(jī)效增加的現(xiàn)象。 </p><p>　　（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其影響因素的研究。GordonM. Phillips和AlexeiZhdanov（2012）通過(guò)建模和實(shí)例分析研究了并購(gòu)熱潮對(duì)公司研發(fā)支出的影響，研究表明，規(guī)模較小的公司的研發(fā)投入更多，因?yàn)橐?guī)模較小的公司有可能被大公司收購(gòu)，而規(guī)模較

6、大的公司認(rèn)為，投入過(guò)多資本與小型公司進(jìn)行研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)是不利的，如果公司有需要，可以收購(gòu)那些 擁有較多無(wú)形資產(chǎn)的公司。 </p><p><b>　　二、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 </b></p><p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素。徐?矗?2011）在研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素時(shí)，使用描述性統(tǒng)計(jì)、非參數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)性分析、回歸分析等多種統(tǒng)計(jì)分析方法，得出不同行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在差異的結(jié)論。張

7、俊瑞，薛旺辰，武立勇（2007）的理論研究得出以下結(jié)論，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同時(shí)受外部因素和內(nèi)部因素的影響，內(nèi)部因素主要包括經(jīng)營(yíng)管理水平、資本結(jié)構(gòu)、盈利狀況、企業(yè)規(guī)模以及管理者意圖;外部影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)利率，行業(yè)背景，政府調(diào)控政策，外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。 </p><p>　?。ǘ┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究。王鑫（2011）對(duì)制造業(yè)上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究。徐楊（2011）通過(guò)理論分析和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企

8、業(yè)績(jī)效具有相關(guān)關(guān)系，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。賴得會(huì)（2011）選取288家連續(xù)兩年（2006/2007）均未被ST的制造業(yè)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為有效樣本進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論，盈利企業(yè)和虧損企業(yè)在安排資產(chǎn)時(shí)有不同的取向。邱書明，馮建民，凌海怡（2011）分析我國(guó)電子制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，研究結(jié)果表明，無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金及有價(jià)證券、應(yīng)收賬款與電子制造業(yè)企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，固定資產(chǎn)、長(zhǎng)

9、期投資以及存貨資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效微弱正相關(guān)。 </p><p>　?。ㄈ┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究。董南雁，賈宗武，張俊瑞（2012）選擇財(cái)務(wù)ST公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，以股價(jià)代表公司價(jià)值，研究發(fā)現(xiàn)，每股凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重、流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重、可擔(dān)保資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與公司價(jià)值顯著正相關(guān)。袁放建，許燕紅和劉德運(yùn)（2011）對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)業(yè)上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)再融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果顯

10、示，傳統(tǒng)業(yè)上市公司中，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重普遍較高，流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　（四）企業(yè)生命周期與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究。陸大蘭（2009）的實(shí)證研究表明，在企業(yè)的整個(gè)生命周期中，中國(guó)上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)呈現(xiàn)出規(guī)律性的變化，固定資產(chǎn)比率呈現(xiàn)倒U型分布特征，而流動(dòng)資產(chǎn)比率則呈現(xiàn)出U型分布特征，最高點(diǎn)或最低點(diǎn)所在的時(shí)間均為成熟期。孟艷玲，張俊瑞（2014）指出，在不同的生命周

11、期，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值有不同的影響。 </p><p>　?。ㄎ澹┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的研究。鄭開(kāi)焰（2011）通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的理論研究指出，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度不能代表企業(yè)增長(zhǎng)的有效性，還必須關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量。張新民，錢愛(ài)民，在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》中指出：“分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量應(yīng)該考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機(jī)整合性，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)性，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)的吻合性”。 </p><p>&

12、lt;b>　　三、研究現(xiàn)狀評(píng)價(jià) </b></p><p>　　國(guó)外對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究并沒(méi)有形成專題研究，其研究結(jié)果大多從屬于資本結(jié)構(gòu)、股利政策等財(cái)務(wù)問(wèn)題為中心的研究，也就是說(shuō)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究沒(méi)有受到重視，有關(guān)的結(jié)論也比較分散，沒(méi)有形成專門的體系和理論。 </p><p>　　相比之于國(guó)外，國(guó)內(nèi)的研究更加專門和細(xì)化，從20世紀(jì)90年代起，我國(guó)就開(kāi)始了對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的理論研究，主要

13、是研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵、影響因素和分類，到了21世紀(jì)初，開(kāi)始了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究，通過(guò)實(shí)證研究驗(yàn)證理論研究的結(jié)論，隨著上市公司數(shù)量的增多和時(shí)間的作用，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象逐漸明顯，并且得到了學(xué)者的關(guān)注，幾乎每篇關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)研究的文獻(xiàn)，結(jié)論部分都有提到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題和解決方法，盡管如此，關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究并沒(méi)有窮盡，還需要更多的理論研究和實(shí)證支持。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b