我國開放式基金持股偏好實證研究.pdf

1、由于證券投資基金具有組合投資、分散風(fēng)險、專業(yè)理財以及方便投資等優(yōu)勢，目前已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)外金融市場上重要的金融工具，同時也成為我國證券市場上最大的機構(gòu)投資者，它們的股票投資行為對我國股票市場的影響也越來越大。因此，本文通過研究我國開放式基金成立以來的持股偏好模型，不僅可以增加社會對開放式基金的了解，也將對其他機構(gòu)投資者和個人投資者在選擇股票時提供重要參考依據(jù)，同時還可以為監(jiān)管機構(gòu)制定有效監(jiān)管和防范基金非理性投資行為的規(guī)則提供支持。

2、 本文在進行開放式基金持股偏好實證分析時，以2002年1季度至2007年4季度(共計24個季度)我國開放式基金季報公布的前10名持股(基金重倉股)為樣本，對開放式基金在選股過程中由于謹(jǐn)慎人原則而可能關(guān)注的24個指標(biāo)進行統(tǒng)計描述。并且與開放式基金持股比例建立回歸模型，運用逐步回歸的方法，解決變量間的多重共線性問題，剔除了不顯著的變量，最終得到“最優(yōu)”持股偏好模型。另外針對市場處于上升階段和下降階段基金持股偏好的差異，本文還分別對開放式基

3、金在牛市和熊市兩個階段的持股偏好模型進行逐步回歸分析，以觀察不同階段開放式基金持股偏好的特點和變化趨勢。 研究發(fā)現(xiàn)我國開放式基金在持股方面有其自身特有的偏好，關(guān)于謹(jǐn)慎人原則的檢驗結(jié)果是混合的，并且在牛市和熊市階段體現(xiàn)了各自的偏好特色。 首先，我國開放式基金偏好規(guī)模大的、股價高的、長期波動率小的、得到外部認(rèn)可的、過往歷史業(yè)績好的、市盈率低的股票，這符合謹(jǐn)慎人原則。但與此同時，開放式基金偏好換手率低的、短期波動率大的、資產(chǎn)負(fù)